Hims & Hers: El dilema de la rentabilidad en su apuesta por los fármacos de marca
Published on 04/09/2026 at 12:32 | Redaktion boerse-global.de
La plataforma de telemedicina Hims & Hers se encuentra en una encrucijada estratégica. Su decisión de abandonar los medicamentos compuestos de GLP-1 para apostar por fármacos de marca como Wegovy de Novo Nordisk genera un crecimiento explosivo en volumen, pero al mismo tiempo suscita serias dudas sobre la futura rentabilidad del negocio. Esta tensión entre expansión y márgenes define el momento actual de la compañía.
El consejero delegado, Andrew Dudum, anunció recientemente a través de X que la empresa ya se dirige hacia un ritmo mensual de más de 100.000 prescripciones de Wegovy. Este hito se alcanza apenas dos semanas después del inicio de los primeros envíos bajo la nueva alianza con el laboratorio danés. La noticia impulsó las acciones un 7% en la negociación previa a la apertura del miércoles, reflejando el optimismo por el rápido despliegue comercial.
Sin embargo, el entusiasmo operativo choca con el análisis frío de Wall Street. Los analistas de Bank of America (BofA) han recortado su precio objetivo para la acción de 23 a 21 dólares, manteniendo su recomendación neutral. El núcleo de su escepticismo radica en el impacto financiero del cambio de modelo. Al dejar de comercializar alternativas compuestas más baratas para ofrecer Wegovy y Ozempic, la compañía asume un coste significativamente mayor. BofA estima que la contribución del EBITDA del segmento GLP-1 podría caer aproximadamente un 50% este año.
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La conversión de la base de clientes existente es clave en esta ecuación. Los analistas calculan que solo entre el 40% y el 50% de los suscriptores actuales podrían migrar al producto de marca, que tiene un precio de 149 dólares mensuales. Además, la empresa podría retener entre un 5% y un 10% de los clientes en el segmento de compuestos. Este mix generaría unos ingresos trimestrales por GLP-1 de entre 60 y 90 millones de dólares. Consecuentemente, BofA ha rebajado su previsión de ingresos por GLP-1 para 2026 a 516 millones de dólares, desde los 577 millones estimados anteriormente.
La expansión internacional, otro pilar de crecimiento, también presenta sus propios desafíos para la rentabilidad. Hims & Hers espera que su negocio fuera de Estados Unidos supere los mil millones de dólares en ingresos en un plazo de tres años, con un crecimiento orgánico en el rango medio de dos dígitos. La plataforma australiana Eucalyptus será el mayor contribuyente. No obstante, los análisis de BofA indican que cerca del 90% de los ingresos de Eucalyptus provienen de la venta de productos GLP-1 de marca, lo que podría presionar a la baja el margen de EBITDA consolidado en uno o dos puntos porcentuales adicionales.
Esta perspectiva pesimista sobre los beneficios ha llevado a BofA a situar su propia previsión de EBITDA para 2026 un 21% por debajo del consenso del mercado. Asimismo, la entidad ha reducido el múltiplo de valoración aplicado de 23x a 21,5x EV/EBITDA. La acción, que cotiza alrededor de los 20 dólares, se negocia actualmente con un múltiplo EV/EBITDA de 26,4x, todavía por encima del nuevo objetivo de la entidad bancaria. Desde comienzos de año, el título ha cedido casi un 39% de su valor.
No todos en la calle comparten el mismo grado de cautela. Barclays elevó recientemente su precio objetivo a 29 dólares, argumentando que el acuerdo con Novo Nordisk elimina incertidumbres legales anteriores. Por su parte, Needham considera que la demanda de píldoras de Wegovy en el mercado de pago directo está subestimada. Esta división de opiniones deja una brecha de valoración considerable entre los analistas optimistas y los más escépticos, mientras Hims & Hers intenta demostrar que su volumen de prescripciones puede compensar la erosión de sus márgenes.
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