Hims & Hers: La valoración en mínimos ante un giro estratégico radical

En una jornada de fuertes caídas para el sector sanitario, la acción de Hims & Hers destacó con una subida del 9% el 13 de abril, cerrando en 21,15 dólares. Este movimiento, con un volumen de 10 millones de títulos, contrasta con la caída del 5,4% del índice de salud y refleja una reevaluación de la compañía de telemedicina a puertas de la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026.

La subida es un respiro tras una caída del 40% desde enero y más del 70% desde su máximo anual de 70,43 dólares. El detonante fue una crisis regulatoria que desmanteló su negocio más rentable: las versiones compuestas de medicamentos para la pérdida de peso. La FDA detuvo sus ventas, Novo Nordisk presentó una demanda por infracción de patentes y el caso fue remitido al Departamento de Justicia. La solución llegó en marzo con un acuerdo: Hims & Hers dejó de fabricar sus propias píldoras y se convirtió en distribuidor oficial del fármaco original Wegovy.

Este cambio estratégico tiene un coste claro. La compañía pasa de ser fabricante con altos márgenes a un intermediario de medicamentos de marca con rentabilidades más reducidas. Para el primer trimestre, la dirección ha proyectado unos ingresos de entre 600 y 625 millones de dólares, cifra que se sitúa por debajo del consenso de analistas de 653 millones. La empresa atribuye 65 millones de dólares de esa brecha a cambios regulatorios en los envíos. Estos resultados, que contrastan con el crecimiento interanual del 111% registrado en el primer trimestre de 2025, serán la primera prueba tangible de la viabilidad del nuevo modelo.

A pesar del difícil contexto, los resultados de 2025 ofrecieron una base sólida. Los ingresos anuales crecieron un 59%, alcanzando los 2.350 millones de dólares, con un beneficio neto de 128 millones. La base de suscriptores superó los 2,5 millones. El negocio internacional mostró un vigor notable, con un crecimiento del 400% que llevó los ingresos exteriores a 134 millones de dólares.

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La valoración de la compañía ha experimentado un drástico reset. Si a principios de 2025 cotizaba a entre 8 y 10 veces sus ventas, ahora su ratio precio-ventas se sitúa en torno a 2x, muy por debajo de su mediana histórica de 3,3x. Un retorno a ese nivel medio implicaría un precio objetivo por encima de los 30 dólares, cercano al consenso actual de los analistas de 31,71 dólares. De los 17 analistas que cubren la acción, 13 mantienen una recomendación de 'mantener', tres de 'comprar' y uno de 'vender'.

Otro dato que genera escepticismo es la actividad de los insiders. En los últimos tres meses, directivos han vendido acciones por valor de 3,4 millones de dólares sin registrar ninguna compra.

Mirando al futuro, la dirección mantiene objetivos ambiciosos. Para 2026, excluyendo la adquisición planificada, prevé ingresos de 2.700 a 2.900 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 300 a 375 millones. La visión a 2030 es aún más agresiva, con metas de 6.500 millones en ingresos y 1.300 millones en EBITDA ajustado. La expansión internacional es clave en este plan. La compra del proveedor australiano de salud digital Eucalyptus, valorada en hasta 1.150 millones de dólares y que se espera cerrar a mediados de 2026, fortalecería su presencia en mercados como Australia, Japón, Reino Unido, Alemania y Canadá.

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