Image Systems Aktie: Kapitalerhöhung mit Rabatt

Image Systems meldet an einem einzigen Vormittag zwei schwere Nachrichten: einen deutlichen Umsatzeinbruch im zweiten Quartal und eine Kapitalerhöhung, die bestehende Aktionäre kräftig verwässert. Grund ist die anhaltende Flaute bei der Sawmill-Tochter RemaSawco, die dem Konzern zunehmend die Liquidität entzieht. Ein Großaktionär nutzt die Gelegenheit zugleich, seinen Einfluss deutlich auszubauen.

Rechte-Emission zum Discountpreis

Der Vorstand hat eine Bezugsrechtsemission über brutto rund 21,4 Millionen schwedische Kronen beschlossen, vorbehaltlich der Zustimmung einer außerordentlichen Hauptversammlung am 12. August 2026. Der Bezugspreis liegt bei 0,60 Kronen je Aktie — fünf Bezugsrechte berechtigen zum Kauf von zwei neuen Aktien. Die Zeichnungsfrist läuft vom 21. August bis zum 4. September 2026.

Die Emission ist vollständig durch Zeichnungsverpflichtungen abgesichert. Bestehende Aktionäre wie Thomas Wernhoff, Hans Malm und Anders Fransson decken zusammen mit anderen rund 60 Prozent ab, den Rest von etwa 40 Prozent übernimmt Tibia Konsult AB ohne Bezugsrechte. Damit könnte Tibia Konsult AB seinen Anteil auf bis zu 43,49 Prozent der Stimmen und Aktien ausbauen — der schwedische Wertpapierrat hat dafür eine Ausnahme von der Pflichtangebotsregel erteilt, gekoppelt an eine Zwei-Drittel-Mehrheit auf der Hauptversammlung ohne die Stimmen von Tibia.

RemaSawco reißt die Zahlen nach unten

Der Nettoumsatz brach im zweiten Quartal um 39 Prozent auf 30,0 Millionen Kronen ein, nach 49,5 Millionen im Vorjahresquartal. Das operative Ergebnis rutschte auf minus 8,4 Millionen Kronen, das EBITDA auf minus 1,2 Millionen — im Vorjahr stand hier noch ein positiver Wert von 2,7 Millionen.

Die Ursache liegt fast ausschließlich bei RemaSawco: Der Umsatz der Sawmill-Sparte fiel von 42,4 auf 19,2 Millionen Kronen, das EBITDA drehte von plus 6,8 auf minus 0,4 Millionen. Hohe Rohstoffpreise, begrenzte Holzverfügbarkeit und zögerliche Investitionsentscheidungen der Sägewerke belasten das Geschäft seit Monaten. Ein Effizienzprogramm mit Stellenabbau soll die Kostenbasis nun an die schwache Nachfrage anpassen.

Motion Analysis lief dagegen deutlich besser. Der Umsatz stieg auf 10,8 Millionen Kronen, das EBITDA drehte von minus 1,5 auf plus 0,7 Millionen. Der Auftragsbestand aus Abonnement- und Support-Verträgen wuchs auf 43,1 Millionen Kronen, ein klares Signal, dass der Umbau zu wiederkehrenden Umsätzen greift.

Die Liquiditätslage bleibt angespannt: Die Barmittel lagen zum Quartalsende bei 21,1 Millionen Kronen, die Nettoverschuldung bei 32,1 Millionen. Die Eigenkapitalquote sank von 57 auf 44 Prozent. Nach Abzug der Transaktionskosten soll die Emission netto rund 20,8 Millionen Kronen einbringen — vorgesehen für laufende Entwicklungsprojekte bei RemaSawco und um bei einer erwarteten Markterholung ab der zweiten Jahreshälfte 2026 handlungsfähig zu bleiben.

Ein Lichtblick kam nach Quartalsende: RemaSawco erhielt einen Auftrag über rund 5,8 Millionen Kronen von einem globalen Forstprodukte-Konzern.

Die Aktie reagierte am Handelstag mit deutlichen Verlusten auf die Kombination aus schwachen Zahlen und Verwässerungsrisiko. Entscheidend wird nun der 12. August, wenn die außerordentliche Hauptversammlung über die Emission abstimmt — Aktionäre mit rund 60 Prozent der Stimmen haben sich bereits zur Zustimmung verpflichtet. Das Ergebnis der Zeichnung soll am 7. September 2026 vorliegen.

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