Intuitive Surgical: el gigante de la cirugía robótica se enfrenta a su primera prueba de fuego real
Published on 07/25/2026 at 14:41 | Redaktion boerse-global.de
La historia de Intuitive Surgical ha sido durante años la de un dominio incontestable. Su sistema da Vinci reinaba sin rival en el quirófano robótico, y la cotización lo reflejaba con creces. Pero los últimos treinta días han cambiado el relato: la acción se ha dejado un 16,25% desde la presentación de unos resultados que, sobre el papel, fueron excelentes. El viernes cerró a 296,35 euros, apenas un 2,53% por encima de su mínimo de 52 semanas, los 289,05 euros alcanzados hace solo dos jornadas. Desde enero, el desplome acumulado alcanza el 39,42%.
La paradoja tiene una explicación que va más allá de los números del trimestre. Intuitive ingresó 2.890 millones de dólares, un 19% más que el año anterior, y obtuvo un beneficio ajustado de 2,80 dólares por acción, superando en un 11,9% las estimaciones de los analistas. Fue un doble bat clásico. Pero el mercado miró hacia delante y no le gustó lo que vio.
El crecimiento se ralentiza y la competencia asoma
La previsión del management para el conjunto del año anticipa un crecimiento de las intervenciones con da Vinci de entre el 13,5% y el 15,5%. Son cifras envidiables para cualquier compañía, pero para Intuitive representan el ritmo más lento en años. En Estados Unidos, el motor tradicional del negocio, el avance se redujo a aproximadamente el 12%, el peor registro desde 2021. Y ahí radica el verdadero motivo del castigo bursátil.
Tres fuerzas confluyen para explicar esta desaceleración. La primera es el fin de las subvenciones sanitarias ampliadas del Affordable Care Act, que ha elevado el coste de bolsillo para los pacientes y está retrasando cirugías electivas como hernias o histerectomías. La segunda es el auge de los fármacos GLP-1 para la pérdida de peso, que están sustituyendo a las operaciones bariátricas, un nicho en el que Intuitive había depositado expectativas de crecimiento. La tercera, y quizá la más inquietante a largo plazo, es la llegada de Ottava, el sistema robótico de Johnson & Johnson que acaba de obtener la aprobación regulatoria y ha iniciado su despliegue comercial. Es la primera vez que da Vinci se enfrenta a un competidor con una propuesta tecnológica comparable, de menor tamaño y con mesa quirúrgica integrada.
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Un analista señaló durante la conferencia con inversores que otras compañías del sector de tecnología médica no están mostrando esta misma desaceleración. El problema, por ahora, parece circunscrito a Intuitive.
La fortaleza del modelo recurrente
Pese a la presión sobre la cotización, el negocio subyacente conserva una solidez que los números del parqué no reflejan. Los ingresos recurrentes representan ya el 85% del total, apuntalados por una base instalada que al cierre del segundo trimestre alcanzaba las 11.710 unidades, un 12% más que hace un año. En el trimestre se colocaron 468 nuevos sistemas, de los cuales 246 corresponden al da Vinci 5, la última generación que ya supone más de la mitad de los envíos. El negocio de instrumentos y accesorios, de alto margen, creció un 18% hasta los 1.730 millones de dólares.
La apuesta de Intuitive ante la llegada de Ottava no es la guerra de precios, sino la superioridad tecnológica. El da Vinci 5 incorpora análisis basados en inteligencia artificial que la competencia aún debe desarrollar. La compañía mantiene su previsión de margen bruto ajustado para el año entre el 68% y el 69%.
Dos lecturas para un mismo escenario
El debate entre los inversores se reduce a una pregunta clave: ¿es esta desaceleración un fenómeno cíclico pasajero o el síntoma de una madurez estructural del mercado? La dirección apuesta por lo primero. Pero el escepticismo tiene argumentos sólidos.
El caso bajista señala que el crecimiento internacional podría moderarse en el trimestre actual, que China está endureciendo el control de costes sanitarios y que la propia dirección ha reconocido una ralentización en categorías quirúrgicas "benignas", aquellas que los pacientes posponen cuando la economía genera incertidumbre. A esto se suma una retirada de clase II de ciertos componentes del da Vinci. Si la desaceleración estadounidense se consolida y se acerca al extremo inferior de la horquilla del 13,5% al 15,5%, el argumento de la madurez estructural ganaría peso.
Además, la valoración sigue siendo exigente. Con una relación precio-beneficio de aproximadamente 37, la acción cotiza con una prima considerable frente a la media del sector, que ronda las 24 veces. No es, desde luego, una ganga. La volatilidad anualizada supera el 55% y el RSI de 31,9, aunque indica sobreventa técnica, no garantiza un suelo definitivo.
El consenso de los analistas aún confía
Pese al castigo, la mayoría de las firmas de análisis mantienen una visión positiva. Bernstein recortó su objetivo de 750 a 685 dólares, y Stifel lo redujo de 670 a 550, pero ambos conservan su recomendación de compra. El precio objetivo medio se sitúa en el equivalente a 431,24 euros por acción, lo que supone un potencial de revalorización cercano al 45% desde los niveles actuales.
La tesis alcista se sostiene sobre la base instalada, que sigue creciendo a doble dígito, y sobre la recurrencia de los ingresos. Si la debilidad estadounidense resulta ser un bache temporal, la corrección actual podría acabar siendo un punto de entrada atractivo. El próximo examen de fuego llegará en octubre, con la publicación de los resultados del tercer trimestre. Entonces, todas las miradas se centrarán en el volumen de operaciones en Estados Unidos y en si la compañía ajusta o mantiene su previsión anual.
Intuitive Surgical ha construido un imperio quirúrgico que nadie discute. Pero por primera vez en años, el mercado duda de que pueda seguir creciendo al mismo ritmo sin despeinarse. La respuesta está en manos de la propia compañía, que tendrá que demostrar si su ventaja tecnológica basta para defender un territorio que ya no es exclusivamente suyo.
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