ITM Power: la cartera de pedidos crece, pero el mercado espera la decisión que lo cambie todo
Published on 07/16/2026 at 19:32 | Redaktion boerse-global.de
La acción de ITM Power cotiza en la zona de 1,30–1,34 euros, un 48,18% por debajo del máximo de doce meses de 2,58 euros alcanzado en mayo. El descenso se produce justo cuando el fabricante de electrolizadores ha conseguido apuntalar su financiación con 86,5 millones de libras públicas. La paradoja se explica con un nombre: Cromarty. Hasta que no se confirme la inversión final de ese proyecto escocés y de los dos grandes encargos alemanes, el mercado prefiere mantenerse al margen.
Las ayudas llegan por partida doble y ya están formalizadas. El ministerio británico de Seguridad Energética (DESNZ) concedió el 9 de julio una subvención de 46,5 millones de libras, cantidad que se suma a la inyección de capital de 40 millones de libras por parte de Great British Energy, anunciada en abril. Ambos fondos se destinan íntegramente a la línea de producción de la nueva generación de electrolizadores Chronos en Sheffield. Dennis Schulz, consejero delegado, defiende que la planta convertirá la ciudad en un referente del hidrógeno verde, con procesos automatizados que abarcan desde membranas catalíticas hasta el ensamblaje de stacks.
En paralelo, la compañía ha tejido una red de alianzas que amplía su horizonte comercial. A principios de junio selló una colaboración con Protium Green Solutions para desarrollar plantas industriales de hidrógeno verde en Reino Unido. El primer proyecto, Cromarty, en las Highlands escocesas, cuenta con una capacidad de 15 megavatios y una producción punta de siete toneladas diarias de hidrógeno. La decisión final de inversión está prevista para diciembre de 2026. Ese mismo mes, ITM Power firmó un memorando de entendimiento con DB Systemtechnik para explorar soluciones de energía verde en el ferrocarril y las infraestructuras críticas alemanas. A esto se suma el acuerdo con el fabricante de defensa Rheinmetall, que contempla hasta 50 megavatios de capacidad electrolítica para el programa Giga-PtX de combustibles sintéticos bajo estándares de la OTAN. En Alemania, la Stablegrid Group ha seleccionado a ITM Power como socio tecnológico para dos proyectos que suman 710 megavatios; el mayor, de 680 megavatios, iniciará su planificación previa en enero de 2026, aunque la inversión final no llegará hasta 2028.
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Los argumentos de los alcistas son sólidos. La cartera de pedidos alcanzó un récord de 152 millones de libras, con el 71% de los contratos considerados rentables —frente al 60% de abril de 2025—. Los ingresos del primer semestre, 18 millones de libras, también marcaron un máximo histórico, y la dirección elevó la previsión de ingresos para el ejercicio 2026 hasta un rango de 40 a 43 millones de libras. La confianza interna se refleja en la compra de 172.000 acciones por parte del consejero no ejecutivo Warren East el 29 de junio, antes incluso de que se oficializara la subvención del DESNZ. Berenberg ha incrementado su precio objetivo. La acción cotiza un 23,60% por encima de su media móvil de 200 días, situada en 1,08 euros, lo que mantiene intacta la tendencia alcista de medio plazo.
Frente a ello, los bajistas señalan que el EBITDA estimado para el ejercicio 2026 sigue siendo negativo, con pérdidas de entre 27 y 29 millones de libras incluso tras la revisión al alza de los ingresos. El 29% del actual volumen de pedidos corresponde a contratos antiguos de bajo margen que deberán ejecutarse en los próximos 18 meses. El escalado de la línea Chronos, con su tecnología de automatización a medida, no está exento de riesgos técnicos. Y, lo más importante, ninguna de las grandes decisiones de inversión se ha materializado todavía. Para el proyecto Rüstringen de Stablegrid se espera una resolución en 2026, pero el megaproyecto de 680 megavatios no verá luz verde hasta 2028. Si Cromarty se retrasa o se cancela, el valor podría deslizarse hacia el mínimo de 52 semanas de 0,65 euros.
El índice de fuerza relativa (RSI) se ha movido recientemente entre 40,3 y 41,8, una zona que no indica ni sobrecompra ni sobreventa, lo que deja margen para un movimiento brusco en cuanto se despeje la niebla. En el cómputo anual, la acción acumula una subida cercana al 80%, un dato que relativiza el bache de las últimas semanas pero que no resuelve la tensión entre los dos bandos.
El calendario marca los próximos hitos: diciembre de 2026 para Cromarty, el ejercicio 2026 para la decisión de Rüstringen y 2028 para el macroproyecto alemán. Hasta entonces, la financiación de Chronos está asegurada y la cartera de pedidos mejora en cantidad y calidad, pero el precio de la acción seguirá atado al veredicto de esos tres proyectos.
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