KNDS cierra el mayor pedido de artillería suizo en décadas mientras Rheinmetall tantea su capital

La suiza armasuisse y KNDS han firmado el contrato de artillería más cuantioso del país en años: 32 sistemas DONAR 10×10, una pieza de artillería autopropulsada sobre ruedas basada en el vehículo blindado Piranha IV. El acuerdo, sellado el 8 de junio de 2026, prevé las primeras entregas en 2031 e incluye contenedores de munición, equipos de formación y apoyo logístico. KNDS actúa como contratista principal, mientras que GDELS-Mowag suministra el chasis.

El corazón del sistema es el Artillery Gun Module (AGM), el único sistema de artillería del mundo capaz de ejecutar misiones de fuego en movimiento sin intervención externa. Con este pedido, la familia AGM suma ya cinco naciones cliente: el modelo hermano RCH 155 está contratado en Alemania, Reino Unido, Catar y Ucrania. La noticia llega en un momento en que la empresa se prepara para su doble salida a bolsa en Fráncfort y París, y cuando el interés de Rheinmetall por entrar en su accionariado añade una variable inesperada a la ecuación.

Cifras récord que apuntalan el atractivo inversor

KNDS cerró 2025 con unos ingresos de 4.400 millones de euros, un 15,9% más que el año anterior. El crecimiento fue generalizado: la división alemana Land Systems Germany facturó 2.500 millones, la francesa Land Systems France 1.300 millones, y el negocio de municiones aceleró un 24,7%. El resultado de explotación (EBIT) alcanzó los 661 millones, elevando el margen del 13,2% al 15%, gracias a contratos de exportación con mejores condiciones.

La cartera de pedidos se disparó hasta los 33.100 millones de euros al cierre del ejercicio, con nuevas adjudicaciones por valor de 13.500 millones solo en 2025. Entre los grandes contratos figuran más de 300 carros de combate Leopard 2A8 para Chequia, Países Bajos y Croacia, así como nuevas remesas de obuses Caesar. El pasado mes de mayo, Reino Unido encargó 72 unidades del RCH 155 por cerca de 1.000 millones de libras, tramitado a través de la agencia OCCAR.

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El camino a bolsa: plazos, precios y escollos superados

La empresa prevé un dual listing en Fráncfort y París durante junio o julio de 2026, con septiembre como fecha de reserva. Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs y Société Générale actúan como colocadores. La horquilla de valoración se sitúa entre 18.000 y 20.000 millones de euros, y el free float será reducido: alrededor del 20% del capital saldrá al mercado.

La participación estatal alemana, a través de KfW, alcanzará inicialmente el 40%, en paralelo al 40% que ya posee el Estado francés. Berlín tiene previsto reducir su peso hasta el 30% en un plazo de dos o tres años, y comprará acciones al precio de la OPV con los mismos derechos que París. En un movimiento previo al estreno bursátil, KNDS colocó el 19 de mayo 5,8 millones de acciones de RENK —el 5,8% del capital— por unos 262 millones, optimizando así su estructura de capital. Todavía retiene un 10% del fabricante de transmisiones.

Uno de los obstáculos que retrasaba el proceso se ha despejado: PwC había denegado la certificación de las cuentas de 2025 mientras durara la investigación del bufete Freshfields sobre un contrato catarí de 2013, que incluía 24 obuses y 62 Leopard 2 por unos 1.890 millones. KNDS ha asegurado que el análisis está muy avanzado y que los indicios hasta ahora no apuntan a conductas punibles de empleados actuales o anteriores.

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La sombra de Rheinmetall y la gobernanza como factor decisivo

El consejero delegado de Rheinmetall, Armin Papperger, ha mantenido conversaciones con representantes del Gobierno alemán y de KfW para explorar una participación en KNDS, según informó AK&M el mismo 8 de junio. El objetivo sería una combinación de ambos grupos de defensa, con especial interés en la antigua división alemana de KNDS, Krauss-Maffei Wegmann. Sin embargo, no existe ni oferta vinculante ni contrato firmado.

Los analistas anticipan una fuerte oposición, tanto de la propia KNDS como del Ejecutivo francés, que tiene voz decisiva en cualquier cambio de accionariado. Por ahora, el interés de Rheinmetall no sustituye al plan de salida a bolsa, pero introduce una nueva variable de gobernanza que el mercado seguirá de cerca mientras no se concreten las condiciones definitivas del listing.

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