La paradoja del oro: la demanda récord de los bancos centrales choca con el viento en contra de la Fed
Published on 07/13/2026 at 09:53 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una contradicción histórica. Mientras los bancos centrales acumulan lingotes a un ritmo nunca visto —China encadena veinte meses consecutivos de compras—, el precio retrocede con fuerza y se deja un 1,4% en la sesión del lunes, hasta situarse en los 4.060 dólares por onza. Ese descenso borra todo el avance semanal de la semana anterior y aleja aún más el metal del máximo histórico de 5.626,80 dólares alcanzado en enero de 2026.
La caída responde a un cóctel de factores que están pesando más que la demanda institucional. Por un lado, la escalada en el conflicto entre Irán y Estados Unidos dispara el petróleo un 3% al amenazar los Guardianes de la Revolución con cerrar el estrecho de Ormuz, por donde transita una quinta parte del crudo mundial. El encarecimiento de la energía aviva los temores inflacionistas y, con ellos, la expectativa de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva. Ese escenario resta atractivo al oro, que no genera intereses, frente a activos que sí remuneran.
Los inversores centran ahora la atención en la agenda de la Fed. La próxima reunión de tipos está prevista para el 28 y 29 de julio, pero antes se publicará el martes el índice de precios al consumo (IPC) en Estados Unidos. Además, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, comparecerá por primera vez ante el Congreso. Cualquier señal de que el banco central prioriza la lucha contra la inflación sobre el empleo podría presionar aún más el lingote. Las actas de la reunión de junio ya mostraban una creciente preocupación entre varios miembros, que incluso barajaban una subida de tipos antes de mantenerlos sin cambios.
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Frente a este viento en contra, la demanda de los bancos centrales no afloja. El Banco Popular de China adquirió en junio cerca de 480.000 onzas finas, su mayor compra mensual desde octubre de 2023. Polonia sigue siendo el comprador más activo del mundo en 2025, seguido de Uzbekistán (16,5 toneladas) y Kazajistán (6,5 toneladas). República Checa suma 3,4 toneladas en lo que va de año. Una encuesta del Consejo Mundial del Oro entre 74 bancos centrales revela que el 45% planea aumentar sus reservas en los próximos doce meses, el porcentaje más alto desde que comenzó el sondeo en 2018. Solo una entidad prevé reducir posiciones.
Sin embargo, el mercado no logra digerir el exceso de oferta bajista. En el plano técnico, el semanal muestra una formación de cabeza y hombros cuya línea de cuello, en los 4.200 dólares, ya ha sido perforada. Para que se consolide una recuperación, el oro debería superar con claridad la zona de 4.200-4.220 dólares; el siguiente objetivo sería la media de 200 sesiones, en torno a los 4.491 dólares. De momento, el RSI se sitúa en 44, señal de una debilidad moderada sin llegar a sobreventa extrema. El precio cotiza un 5,45% por debajo de su media de 50 días (4.365,48 dólares) y un 9,07% por debajo de la de 200 días.
Los analistas, pese a todo, no pronostican un desplome prolongado. HSBC, que la semana pasada ajustó sus proyecciones, considera que las caídas vinculadas al conflicto iraní no serán duraderas. "El conflicto aún tiene capacidad para presionar el oro a la baja, pero no creemos que los descensos relacionados con Irán sean permanentes por sí mismos", señala la entidad, que recuerda que los déficits fiscales, la inestabilidad económica y las elevadas deudas soberanas siguen apuntalando estructuralmente el metal.
Así, el oro se debate entre fuerzas opuestas: el empuje de los bancos centrales y las coberturas geopolíticas frente al lastre de una Fed hawkish, un dólar fuerte y la volatilidad del crudo. La consolidación podría alargarse hasta que el mercado tenga visibilidad sobre la inflación, la política monetaria y el estatus real del estrecho de Ormuz. Mientras tanto, la horquilla de movimientos en el oro, el petróleo y el dólar seguirá siendo amplia.
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