La plata, entre el respiro geopolítico y la prueba de la Fed

El metal precioso protagonizó el viernes un repunte del 4,6% al arrancar la sesión en 76,02 dólares la onza, espoleado por el anuncio de un principio de acuerdo entre Estados Unidos e Irán para prorrogar el alto el fuego 60 días. Al cierre, la cotización se moderó hasta los 75,83 dólares, un avance mensual cercano al 6%. Pero el repunte no borra las dudas: el horizonte macro se tensa y la Reserva Federal se asoma la próxima semana con su primera reunión bajo la presidencia de Kevin Warsh.

Dos citas en el calendario marcan el rumbo inmediato del metal. El 5 de junio se publica el informe de empleo de mayo —el dato macro más esperado del mes—, y apenas once días después, el 16 y 17 de junio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) desvelará su decisión de tipos acompañada del nuevo dot plot. Los futuros descuentan con un 98,2% de probabilidad que los tipos se mantendrán sin cambios, pero la inflación al 3,8% en abril —la más alta desde septiembre de 2023— y las advertencias de la gobernadora Lisa Cook y de John Williams, que no descarta que los precios escalen al 4% a corto plazo, mantienen la presión.

El cruce de fuerzas deja a la plata en una posición incómoda. Por un lado, los intereses altos castigan a un activo que no ofrece rentabilidad periódica; por otro, una inflación persistente refuerza su papel como refugio de valor. A esto se suma un dólar firme que encarece la materia prima para los tenedores de otras divisas, y una volatilidad anualizada del 57% que convierte cualquier movimiento en una montaña rusa.

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El mercado físico, sin embargo, sigue anclado en la escasez. El World Silver Survey prevé un sexto año consecutivo de déficit, con 46,3 millones de onzas de demanda no cubierta en 2026. Pero el panorama se ha matizado: UBS recortó drásticamente su estimación de déficit global de 300 millones a entre 60 y 70 millones de onzas para ese mismo ejercicio, atribuyéndolo a una menor demanda de inversión, a un descenso en el consumo industrial —que en 2025 cayó a 657 millones de onzas desde el récord de 679 millones del año anterior— y a una mayor oferta minera. El sector solar, tradicional motor de la demanda, reduce el contenido de plata por módulo gracias a la innovación técnica; la consultora calcula que la demanda fotovoltaica podría contraerse un 19% en 2026.

Técnicamente, la onza coquetea con su media móvil de 50 sesiones, situada en 76,09 dólares —el viernes cerró por debajo, en 75,83— mientras que el RSI marca 58,9, sin señales de sobrecompra pero con una divergencia negativa en los osciladores que anticipa una posible consolidación. El ratio oro/plata se sitúa en 59, lejos del umbral de 80 que tradicionalmente indica infravaloración y también del 40 que alerta de sobrevaloración.

Los bancos discrepan sobre el recorrido. Citigroup apunta a 110 dólares en el segundo semestre de 2026; Bank of America calcula un promedio de 85,93 dólares para el mismo año; HSBC es más cauto, con 75 dólares para 2026 y 68 para 2027. La clave, a corto, reside en si el empleo estadounidense y la Fed inclinan la balanza hacia la compra especulativa o hacia la cautela que imponen los rendimientos reales al alza.

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