Micron: el atasco de la oferta en la era de la IA encuentra su primer made in USA con el DRAM 1-Alfa

La inteligencia artificial ha convertido la memoria de alto rendimiento en el cuello de botella del siglo, y Micron lo sabe mejor que nadie. La compañía solo puede cubrir entre el 50% y el 67% de los pedidos actuales de HBM y DRAM, una brecha que su propio consejero delegado, Sanjay Mehrotra, reconoció como estructural y que se extenderá más allá de 2026. En paralelo, la firma acaba de encender la fábrica de semiconductores más avanzada jamás construida en suelo estadounidense: el 22 de mayo, en Manassas (Virginia), comenzó la producción del nodo DRAM de 1-alfa, un hito que, sin embargo, no aliviará la carencia general de chips de memoria a corto plazo.

La instalación de Virginia ha recibido una inyección de más de 2.000 millones de dólares, de los que 275 millones provienen del CHIPS and Science Act. Con estos fondos, Micron moderniza la planta para fabricar en la tecnología 1-alfa, cuadruplicando la capacidad de obleas DDR4. El objetivo es alcanzar la producción en serie cualificada para finales de 2026, con un enfoque en mercados de larga duración: automoción, defensa, aeroespacial, equipos médicos e industria. Allí trabajan ya más de 1.300 empleados fijos y cerca de 1.000 contratistas.

Sin embargo, la demanda que desborda a Micron no viene de esos sectores sino de los centros de datos de IA. Los hiperescalares como Alphabet y Amazon elevaron sus inversiones en 2026 por encima de los 500.000 millones de dólares, el motor que ha disparado el apetito por HBM y DRAM. En el segundo trimestre fiscal de 2026, Micron registró unos ingresos de 23.860 millones de dólares, un 196% más que el año anterior y el cuarto récord consecutivo. El beneficio ajustado por acción alcanzó los 12,20 dólares, la margen bruta se situó en el 74,9% y el flujo de caja operativo sumó 11.900 millones. Solo la división de memoria para la nube aportó 7.700 millones con un margen del 74%.

Para el tercer trimestre, la compañía prevé ingresos de aproximadamente 33.500 millones de dólares y una margen bruta cercana al 81%, una escalada que refleja el poder de fijación de precios que otorga la escasez. La propia administración lo admite: las nuevas capacidades de fabricación no estarán listas antes de 2028. Micron ha anunciado un programa de inversión de 200.000 millones de dólares para elevar la producción doméstica hasta el 40% en 2036, con fábricas en Virginia, Idaho y Nueva York, pero la primera de ellas (Idaho) no arrancará hasta mediados de 2027 y la segunda hasta finales de 2028.

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En ese escenario de oferta tensionada, la tecnología avanza a toda máquina. El HBM4, la próxima generación de memoria de alto ancho de banda, está completando su ramp-up al doble de velocidad que el HBM3, con rendimientos crecientes. Micron ya suministra en serie módulos de 12 capas y 36 GB para la plataforma Vera-Rubin de Nvidia. La consultora Counterpoint sitúa a Micron con una cuota de mercado del 18% en HBM4 a finales de 2026, por detrás de SK Hynix (54%) y Samsung (28%), pero con la ventaja estratégica de ser el único fabricante estadounidense en el oligopolio.

Los analistas se mantienen mayoritariamente optimistas a pesar de que la acción se ha multiplicado por más de ocho en doce meses. HSBC fija un precio objetivo de 1.100 dólares, Deutsche Bank de 1.000 y Citi de 840, con un consenso de "Strong Buy". Algunas voces advierten sobre riesgos cíclicos y un posible sobrecalentamiento del sentimiento, pero el apetito inversor de los gigantes cloud y la persistente carencia de memorias de alto rendimiento sostienen la confianza.

No todo son luces verdes. Según las notificaciones obligatorias, el propio Mehrotra vendió el 1 de mayo unas 40.000 acciones a un precio medio de 536,26 dólares. La firma de inversión Clearstead Advisors redujo su posición un 7,3% en el cuarto trimestre, hasta 50.000 títulos aproximadamente. La acción cotiza cerca de 674 euros, apenas un 1,6% por debajo de su máximo de 52 semanas (685,40 euros), y acumula una revalorización del 151% en lo que va de año.

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En el frente tecnológico, Micron ya trabaja en el HBM4E sobre la base de DRAM 1b, con lanzamiento previsto para 2027. La demanda no da tregua y la oferta no llega: el dilema de Micron es, a la vez, su mayor fortaleza y su mayor riesgo. Por ahora, la ecuación de precios y márgenes sigue favoreciendo a la compañía, pero cualquier aceleración inesperada del ciclo podría cambiar el guion.

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