Micron: la escasez estructural de memoria y el SSD de 245 TB que han disparado la acción un 43% en una semana

La combinación de un déficit de oferta que se prolongará hasta 2028 y la llegada del mayor disco duro de estado sólido del mundo ha llevado a Micron Technology a una nueva cota histórica. El viernes, los títulos cerraron en 633,50 euros, un 15% más en una sola sesión, y en la semana acumulan una subida cercana al 43%. El valor se ha más que duplicado desde enero y se ha multiplicado por siete en doce meses, aunque según algunos cálculos el alza anual supera incluso el 800%. Detrás de este movimiento no hay solo euforia: hay contratos firmados a tres y cinco años vista y un mercado que, según Gartner, vive la "Memflation" más intensa en décadas.

Contratos plurianuales y capacidad vendida

La demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM4) para centros de datos de inteligencia artificial ha superado con creces la oferta disponible. Toda la producción de HBM4 de Micron para 2026 ya está comprometida mediante acuerdos vinculantes. Los clientes, entre los que figuran gigantes como Microsoft, Google y Amazon, han pasado de negociar contratos trimestrales o anuales a firmar compromisos de tres a cinco años. Esa estabilidad ha permitido a la compañía mejorar su visibilidad de ingresos y sus márgenes. La consultora IDC coincide en que las nuevas capacidades de fabricación no llegarán hasta 2028, lo que mantendrá el mercado tensionado durante al menos dos años más.

El segundo trimestre fiscal de 2026 refleja ese entorno. Micron registró récords de facturación, margen bruto, beneficio por acción y flujo de caja libre. Los ingresos alcanzaron los 23.860 millones de dólares, un 196% más que un año antes. Para el tercer trimestre, la compañía espera unos 33.500 millones de dólares en ventas y un margen bruto del 81%. Este crecimiento se apoya también en el reciente lanzamiento de la Micron 6600 ION SSD, con 245 terabytes de capacidad, el mayor disco comercial del planeta. Ocupa un 80% menos de espacio que los discos duros tradicionales en los racks, una ventaja crítica para las enormes bases de datos de los hiperescaladores.

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La valoración sigue siendo módica pese al rally

A pesar de que la acción se ha revalorizado con fuerza, el múltiplo de beneficios esperados se sitúa en solo 11 veces, muy por debajo del de otros valores asociados a la inteligencia artificial. Esta relación ha llevado a varias entidades a elevar sus objetivos de precio. Mizuho fijó un nuevo precio objetivo de 740 dólares con recomendación de "outperform". Melius Research inició cobertura con un objetivo de 700 dólares y consejo de compra. DA Davidson fue más agresivo: un objetivo de 1.000 dólares, también con recomendación de compra. El consenso destaca que Micron es uno de los únicos tres fabricantes de HBM —junto a SK Hynix y Samsung—, lo que le otorga un poder de fijación de precios poco habitual.

Gartner estima que el mercado global de memoria pasará de unos 216.000 millones de dólares en 2025 a más de 630.000 millones en 2026, con subidas de precios del 125% para la DRAM y del 234% para la NAND Flash. En ese escenario, Micron es el jugador más expuesto a la recuperación cíclica, pero también el más beneficiado por el giro estructural hacia contratos a largo plazo.

Especulación sobre un posible desdoblamiento

El elevado precio nominal de la acción —más de 630 euros por título— ha reavivado los rumores de un posible split. El último que ejecutó Micron fue en el año 2000, y desde entonces no ha habido movimientos en ese sentido. Aunque la empresa no ha hecho comentarios oficiales, la tradición de Wall Street sugiere que un precio tan alto suele preceder a un desdoblamiento para facilitar el acceso a los inversores minoristas, aunque la creciente oferta de fracciones de acción ha restado urgencia a esa decisión. La próxima cita clave es la Conferencia Global de Tecnología de J.P. Morgan el 20 de mayo, donde el management podría dar pistas sobre sus prioridades de asignación de capital.

El riesgo de una corrección en el mercado al contado

No todo son vientos favorables. El jueves, la acción cayó momentáneamente un 3% después de que Bernstein alertara de tensiones en el mercado spot de chips de memoria. Los precios han subido tanto que algunos fabricantes de equipos y módulos ya no pueden absorberlos. Una reversión rápida del precio al contado es el principal riesgo a corto plazo. Aun así, la mayoría de los ingresos de Micron proceden ya de contratos plurianuales, lo que la aísla en parte de esas turbulencias. Los resultados del tercer trimestre fiscal, previstos para finales de junio, serán la prueba definitiva de si la dinámica récord se mantiene o comienza a moderarse.

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