Microsoft: la presión sobre los márgenes por la IA mantiene la acción en terreno bajista pese al optimismo de los analistas
Published on 07/09/2026 at 15:52 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Microsoft acumula un descenso del 23,39% en los últimos doce meses, una caída que contrasta con la solidez de su negocio en la nube y el respaldo mayoritario de los analistas. El jueves, el título cedió un 1,88% y cerró en 329,10 euros, después de haber terminado la sesión del miércoles en 335,40 euros. Desde enero, la pérdida alcanza el 18,46%, y el precio se sitúa aproximadamente un 31% por debajo del máximo de 52 semanas —478,10 euros— registrado en octubre de 2025.
El principal lastre para el valor no es la demanda, que sigue siendo robusta, sino el coste de satisfacerla. Azure, la división de computación en la nube, crece a un ritmo anual cercano al 40% en términos ajustados por divisa, y Microsoft espera para su cuarto trimestre fiscal —que presentará el 29 de julio de 2026— un avance del 40% al 41% en esa misma magnitud, superando así sus propias previsiones. Sin embargo, la factura de la expansión se dispara: los costes de la unidad Intelligent Cloud aumentaron un 47% en el último trimestre, mientras que los ingresos de esa misma división crecieron un 30%. El gasto en propiedad, planta y equipo alcanzó los 31.000 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, casi el doble de los 17.000 millones del mismo periodo del año anterior.
Esa escalada de inversiones está erosionando la rentabilidad y alimentando el escepticismo en el mercado. Varias firmas de Wall Street han ajustado sus valoraciones a la baja. BMO Capital recortó su precio objetivo de 515 a 500 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra. Wolfe Research redujo su meta a 525 dólares y advierte de que, debido al encarecimiento de los componentes de almacenamiento para servidores de inteligencia artificial, el flujo de caja libre podría volverse negativo en el ejercicio fiscal 2027, para el que prevé una inversión total de 270.000 millones de dólares. Pese a estos ajustes, la mayoría de los 36 analistas que cubren el valor siguen aconsejando adquirir la acción, y el precio objetivo medio —alrededor de 564 dólares— implica un potencial alcista considerable.
Goldman Sachs, uno de los más optimistas, mantiene su calificación de "comprar" con un objetivo de 610 dólares, apoyado en el tirón de Azure y en el negocio de inteligencia artificial, cuya tasa de ingresos anualizados asciende ya a 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior. Para sostener ese ritmo, Microsoft prevé desembolsar cerca de 190.000 millones de dólares en el conjunto del ejercicio fiscal 2026.
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Estrategia propia para reducir la dependencia externa
Paralelamente, la compañía acelera el desarrollo de sus propios modelos de lenguaje, bautizados como MAI, que ya operan en aplicaciones como Excel y Outlook. El responsable de inteligencia artificial, Mustafa Suleyman, tiene el objetivo de reducir drásticamente los pagos a proveedores externos —OpenAI y Anthropic, principalmente— hasta eliminarlos por completo a largo plazo. GitHub Copilot ya utiliza estos modelos internos, y Microsoft Teams está en vías de incorporarlos. La medida busca mejorar el margen al reducir las regalías, en un momento en que cada dólar de gasto cuenta.
A la presión sobre el margen se suma la inquietud por parte de los clientes. Starbucks ha anunciado su intención de desarrollar herramientas propias de inteligencia artificial para sustituir varios sistemas de software externos, entre ellos una plataforma de Microsoft para la gestión de inventarios. La cadena de café destina actualmente unos 400 millones de dólares anuales a licencias de software y trata de reducir costes como parte de un programa de ahorro multimillonario.
Indicadores técnicos y valoración histórica
En el plano técnico, la acción cotiza por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 sesiones —348,22 y 379,47 euros, respectivamente— y el índice de fuerza relativa a 14 días se sitúa en 44,1, lo que sugiere una aproximación a terreno neutro tras el prolongado sesgo vendedor. La volatilidad anualizada de los últimos 30 días se mantiene elevada, en el 35,72%. Con una capitalización bursátil de 2.531,69 millardos de euros, el valor se mueve apenas un 7% por encima de su mínimo de 52 semanas (307,10 euros, alcanzado el 25 de junio de 2026), una cota que no se veía desde la crisis de la covid en 2020.
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Desde una óptica fundamental, el precio actual resulta inusualmente bajo para un gigante tecnológico de alta rentabilidad. Si Microsoft alcanza el beneficio por acción estimado de unos 22,50 dólares para el ejercicio 2028, la relación precio-beneficio se situaría en torno a 17 veces. Los analistas creen que, para que el mercado vuelva a premiar la acción, no es necesario frenar las inversiones en inteligencia artificial, sino que se requiere una prueba tangible de que los centros de datos están generando retornos sostenibles y de que los márgenes en la nube se estabilizan. La próxima cita con los resultados trimestrales, el 29 de julio, será la primera oportunidad para calibrar si esa evidencia empieza a materializarse.
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