Nebius: la corrección del 26% no frena a Bank of America, que eleva el objetivo a 280 dólares

La cotización de Nebius se ha dejado un 26% desde su máximo histórico de 242,95 euros alcanzado el 2 de junio, pero Bank of America acaba de dar un espaldarazo al valor. El analista Tal Liani ha elevado el precio objetivo de 240 a 280 dólares y mantiene la recomendación de compra. El mercado, sin embargo, castiga la acción: cerró el martes en torno a 190 euros, con una caída semanal del 12% y una volatilidad anualizada superior al 134%. Desde enero, el avance sigue siendo espectacular, cerca del 150%.

La apuesta de la entidad estadounidense se sustenta en la transformación del modelo de negocio. Nebius ya no es solo un proveedor de centros de datos; se está consolidando como una plataforma integral de software para inteligencia artificial. La creciente demanda de capacidad de cómputo y el catálogo más amplio de soluciones software están impulsando los ingresos, que en el primer trimestre se dispararon hasta los 399 millones de dólares. El ebitda ajustado alcanzó los 130 millones, un giro positivo frente a los números rojos de periodos anteriores.

Inversiones multimillonarias y alianzas estratégicas

Ese crecimiento no es gratuito. La compañía está ejecutando un plan de expansión agresivo. Acaba de comprometer cerca de 1.700 millones de libras para desarrollar centros de datos en Reino Unido, con el objetivo de alcanzar 65 megavatios de capacidad en 2027. Un pilar de esa estrategia es el acuerdo a largo plazo con Kao Data, que garantiza 22 megavatios adicionales en el campus de Harlow durante más de una década. Esa capacidad es clave para el negocio de inferencia, el segmento donde los clientes ejecutan modelos ya entrenados.

Pero Nebius va más allá del ladrillo y el silicio. La alianza con Nvidia abarca toda la cadena de suministro de la nube de IA: desde la planificación del centro de datos hasta el software de inferencia, pasando por la gestión de flotas y la IA agéntica. No es una mera relación de suministro de hardware. Es un intento de industrializar la operación de la nube de IA desde el chip hasta la aplicación.

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Dos adquisiciones recientes refuerzan esa dirección. La compra de Eigen AI fortalece la plataforma de inferencia gestionada Token Factory. Por otro lado, la integración del equipo central de Clarifai aporta tecnología de inferencia y orquestación. Ambas operaciones buscan lo mismo: que los clientes no compren solo tiempo de computación, sino inferencia optimizada, orquestación eficiente y costes operativos predecibles.

La electricidad, el nuevo cuello de botella

Menos glamuroso pero igual de estratégico es el acceso a la energía. El acuerdo con Bloom Energy apuesta por la generación descentralizada, lo que permite acelerar la puesta en marcha de centros de datos y reducir la dependencia de la red eléctrica pública. En un mercado donde la disponibilidad de chips es solo una parte del problema, la capacidad de encender servidores al ritmo que exigen los clientes se convierte en una ventaja competitiva.

Esa complejidad operativa se refleja en la volatilidad. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 135%, indicador de que el modelo de negocio se mueve entre la financiación, la construcción, la energía, los semiconductores y el software. No es de extrañar que el mercado reaccione con nerviosismo. La capitalización bursátil supera los 50.000 millones de euros, un nivel que no perdona los titubeos.

El rendimiento a largo plazo y la prueba de fuego

A pesar de la reciente corrección, la acción acumula una rentabilidad cercana al 290% en doce meses y el 136% en lo que va de año. El mínimo de 52 semanas, 38 euros, queda casi un 375% por debajo del precio actual. El RSI ronda los 50 puntos, señal de que el mercado no ha abandonado la historia, pero tampoco paga prima alguna por ella.

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La siguiente fase para el valor dependerá menos de la fortaleza de la demanda de IA —que se da por descontada— y más de si Nebius demuestra que su papel no es intercambiable. La primera ola de entusiasmo se alimentó de la escasez de capacidad de entrenamiento. La segunda, la de la rentabilidad, se jugará en la producción: los clientes que operan modelos de forma continuada no necesitan meros servidores, sino rendimiento fiable, orquestación limpia y costes unitarios aceptables. La apuesta de Nebius por la inferencia serverless, la orquestación y la infraestructura energética es coherente, pero el mercado empieza a exigir pruebas contundentes.

Con un colchón de caja superior a 9.000 millones de dólares y una inversión en activos que superó los 2.500 millones en el último trimestre, la compañía tiene margen para ejecutar su plan. El nuevo objetivo de Bank of America inyecta confianza, pero la acción tendrá que demostrar que puede escalar el negocio de inferencia sin que los costes se disparen. Los próximos meses serán la prueba de fuego que determine si Nebius es una plataforma defendible o solo una burbuja temporal de capacidad.

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