Nel ASA: el rally bursátil desafía el consenso de venta mientras la cartera de pedidos se resiente
Published on 05/19/2026 at 04:11 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Nel ASA ha repuntado cerca de un 59% desde el arranque del año, un movimiento que la ha llevado hasta los 0,30 euros y a rozar el máximo de 52 semanas registrado a principios de mayo (0,32 euros). Sin embargo, el florido comportamiento en Bolsa contrasta frontalmente con la opinión unánime de la calle: los siete analistas que cubren el valor recomiendan vender y ninguno sugiere comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 2,12 coronas noruegas, muy por debajo de los 3,22 coronas a los que cotiza en Oslo.
Desde un punto de vista técnico, el valor presenta señales de sobreventa extrema. El RSI marca 16, un nivel que suele anticipar un agotamiento de la tendencia. Además, el precio se sitúa casi un 50% por encima de su media móvil de 200 sesiones. Aun así, el avance desde los mínimos de marzo (0,18 euros) supera el 68%, impulsado sobre todo por el optimismo sectorial en torno al hidrógeno verde y su posible encaje en la infraestructura de inteligencia artificial.
Los fundamentos empresariales no acompañan ese entusiasmo. Nel comunicó para el primer trimestre de 2026 unos ingresos de 148 millones de coronas, un 5% menos que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA se situó en -100 millones de coronas. Más preocupante resulta la entrada de pedidos, que se desplomó un 73% hasta los 85 millones, mientras que la cartera acumulada se redujo un 24% hasta 1.113 millones.
La compañía noruega arrastra además el lastre de su planta de Herøya. Nel evalúa el valor contable de dos líneas de producción actualmente inactivas, lo que podría traducirse en un nuevo deterioro. En el ejercicio 2025 ya se registraron 799 millones de coronas en pérdidas por ese concepto, y una nueva corrección añadiría presión a unas cuentas ya debilitadas.
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Frente a ese panorama, la empresa ha puesto toda su esperanza en una nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, lanzada comercialmente a principios de mayo. Según Nel, el sistema reduce los costes de inversión entre un 40% y un 60% frente a las soluciones del mercado, con un precio llave en mano inferior a 1.450 dólares por kilovatio para una unidad de 25 megavatios. El consumo energético se sitúa por debajo de 50 kilovatios-hora por kilogramo de hidrógeno.
La Unión Europea respalda la industrialización de la plataforma con hasta 135 millones de euros a través del Fondo de Innovación. El primer desembolso, de 11 millones, está previsto para el segundo trimestre de 2026. La capacidad de producción en Herøya se escalará hasta 1 gigavatio al año, con una ampliación potencial a 4 GW.
En medio de las dudas, el mercado ha interpretado como una señal de confianza la compra de 100.000 acciones por parte del presidente del consejo de supervisión, Arvid Moss, a un precio medio de 2,25 coronas. Nel dispone de un colchón de liquidez de 1.400 millones de coronas, que según la dirección garantiza las operaciones hasta finales de 2026. La plantilla se ha reducido un 26% respecto al máximo histórico.
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Un dato que aporta algo de tracción comercial es el primer pedido de una empresa de servicios públicos. El distrito de Douglas County, en el estado de Washington (EE.UU.), ha adquirido tecnología PEM de Nel para convertir el excedente hidroeléctrico en hidrógeno verde. La puesta en marcha del proyecto está prevista para el primer semestre de 2027.
Toda la atención se centra ahora en la presentación de resultados del primer semestre, el próximo 15 de julio. Si el lanzamiento de la nueva plataforma ha logrado traducirse en contratos concretos, el rally podría encontrar sustento. De lo contrario, la divergencia entre el precio y los fundamentos se hará aún más evidente. Berenberg, Citigroup y RBC Capital mantienen sus valoraciones bajistas, con objetivos de 2,30, 2,40 y 3,00 coronas respectivamente.
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