Nel ASA: La subvención récord de la UE que apuntala la revolución del electrolizador a 1.450 dólares

Ocho años de desarrollo han culminado en un producto que promete redefinir el coste del hidrógeno verde. Nel ASA ha lanzado comercialmente su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, justo cuando el respaldo financiero de Bruselas llega en un momento crítico para la compañía noruega. La combinación de una ayuda multimillonaria y una tecnología radicalmente más barata dibuja un escenario de oportunidad, pero los inversores miran con cautela: los pedidos se han desplomado y la acción cotiza lejos de sus máximos anuales.

El EU Innovation Fund ha concedido a Nel hasta 135 millones de euros, la mayor inyección externa jamás recibida por la empresa. Este capital no dilutivo cubrirá hasta el 60% de los costes de industrialización en la planta de Herøya, donde la capacidad pasará de 1 GW anual a 4 GW. El objetivo es claro: aprovechar las economías de escala para reducir el CAPEX entre un 40% y un 60%, un umbral que los analistas consideran clave para que el hidrógeno verde compita con las alternativas fósiles.

La nueva generación de sistemas alcalinos, presentada el 7 de mayo de 2026, opera a 30 bares y alcanza una pureza del 99,99%. Su precio objetivo —menos de 1.450 dólares por kilovatio para instalaciones de 25 MW— supone menos de la mitad del promedio actual del mercado, que ronda los 3.000 dólares. La clave está en un diseño modular patentado que permite la instalación en exteriores, eliminando costosas obras de infraestructura y acelerando los plazos de los proyectos.

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El contexto regulatorio europeo añade viento de cola. El 6 de mayo arrancó la consulta pública del gasoducto BarMar, que unirá Barcelona con Fos-sur-Mer como parte del corredor H2med. Con capacidad para transportar hasta 2 millones de toneladas de hidrógeno renovable al año para 2030 —aproximadamente el 10% de la demanda prevista en la UE—, esta infraestructura refuerza la lógica de inversión en electrolizadores. Además, la Comisión Europea ha adjudicado más de 1.000 millones de euros a nueve proyectos de hidrógeno a través de su Hydrogen Bank.

Sin embargo, la realidad financiera de Nel es agridulce. En el primer trimestre, los pedidos se desplomaron un 73%, hasta apenas 85 millones de coronas noruegas, y la cartera se redujo a 1.100 millones. El neto pérdidas se redujo ligeramente, y la dirección asegura que la liquidez disponible cubre las operaciones hasta final de año. El CEO Håkon Volldal negocia proyectos de entre 50 y 150 MW en Europa y Norteamérica, pero la conversión en contratos firmes se conocerá con el informe del 15 de julio.

En Bolsa, la acción cotiza a 0,26 euros, un 17% por debajo del máximo de 52 semanas alcanzado a principios de mayo. Aunque el valor acumula una subida del 35% en el año, la volatilidad es extrema. El RSI, en torno a 36, sugiere que el título está sobrevendido, pero el mercado exige resultados tangibles antes de descontar el potencial de la nueva plataforma. La próxima cita con los inversores, coincidiendo con los resultados trimestrales, será la prueba de fuego para determinar si la subvención récord y la promesa tecnológica bastan para revertir la tendencia.

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