Netflix: 5.200 millones de dólares en caja libre y un fundador que dice adiós en plena tormenta bursátil

El gigante del streaming ha cerrado el primer trimestre de 2026 con unas cifras que, sobre el papel, invitan al optimismo. Sin embargo, la cotización de la acción se ha desplomado hasta un 10% en el aftermarket y el 28 de abril cerró en 91,36 dólares. La razón: unas previsiones para el segundo trimestre que han decepcionado al mercado. Mientras tanto, Reed Hastings, cofundador y alma mater de la compañía, ha anunciado que no se presentará a la reelección en el consejo de administración durante la junta general de accionistas del próximo 4 de junio.

El free cash flow se ha disparado hasta los 5.200 millones de dólares en los tres primeros meses del año, una cifra récord que ha llevado a la dirección a elevar su previsión para el conjunto del ejercicio hasta aproximadamente 12.500 millones de dólares, frente a los 11.000 millones estimados inicialmente. El patrimonio neto ha pasado de 26.600 millones a 31.100 millones de dólares entre diciembre y marzo, y la deuda neta es prácticamente testimonial: 14.400 millones de dólares en deuda bruta frente a una liquidez de 12.300 millones.

Pero el mercado mira al futuro inmediato, y ahí el mensaje no ha gustado. Netflix espera para el segundo trimestre unos ingresos de unos 12.600 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 13% interanual, frente al 16% registrado en el trimestre anterior. Además, el margen operativo caería del 34,1% al 32,6%, lastrado por el pico anual de amortizaciones de contenido. La compañía mantiene su objetivo de margen para todo el año en el 31,5%, confiando en una recuperación en la segunda mitad del ejercicio, cuando las amortizaciones se normalicen y el crecimiento de estas se sitúe en tasas medias o altas de un dígito.

El negocio publicitario es, sin duda, el gran motor. Netflix ya trabaja con más de 4.000 anunciantes, un 70% más que hace un año, y aspira a generar unos 3.000 millones de dólares en ingresos publicitarios en 2026, el doble que en 2025. Según analistas de Raymond James, el 60% de los usuarios en los mercados con publicidad ya opta por el plan con anuncios. Casi la mitad de los anuncios no emitidos en directo se contratan ya de forma programática, y la compañía está apostando por inteligencia artificial y nuevos formatos para mejorar los márgenes.

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A pesar del castigo bursátil, Wall Street mantiene un tono mayoritariamente positivo. Morgan Stanley y JPMorgan reiteran su recomendación de "sobreponderar" y ven en la caída una oportunidad de compra. JPMorgan destaca el "considerable margen de crecimiento" del grupo, mientras que Needham señala la reducción de la tasa de abandono y los nuevos productos móviles como vídeos verticales y juegos infantiles. Pivotal Research, en cambio, se mantiene cautelosa con una recomendación de "mantener". El consenso de analistas sitúa el precio objetivo entre 114 y 120 dólares, lo que implica un potencial de revalorización del 25% al 30% desde los niveles actuales.

El consejo de administración ha aprobado un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 25.000 millones de dólares. Sumado al remanente del programa anterior, la autorización total alcanza los 32.000 millones de dólares, aproximadamente el 8% de la capitalización bursátil actual. Una señal de confianza que, de momento, no ha logrado frenar las ventas.

La junta de accionistas del 4 de junio también será escenario de dos polémicas propuestas. El National Center for Public Policy Research, un think tank conservador, exige un informe que justifique la rentabilidad de las inversiones ESG realizadas en 2024. Por su parte, Bower Research, una pequeña asesora que gestiona entre otros el fondo escolar de Texas (con 57.000 millones de dólares bajo gestión), pide un análisis sobre la supuesta "desalineación de marca politizada" y sostiene que los contenidos considerados woke habrían perjudicado financieramente a la compañía. El consejo recomienda rechazar ambas propuestas, argumentando que los procesos de evaluación de riesgos ya existen y que la propia plataforma emite especiales de cómicos pro-Trump, lo que hace difícil sostener la acusación de sesgo político.

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Más allá de la coyuntura trimestral, los argumentos estructurales siguen intactos. Netflix apenas representa el 5% del mercado televisivo global y menos del 45% de los hogares con banda ancha accesibles son clientes. La compañía se acerca al umbral de los 1.000 millones de suscriptores. Los analistas esperan un crecimiento del beneficio por acción cercano al 40% en 2026. La segunda mitad del año, con la publicación de los resultados del tercer trimestre en octubre, será la prueba de fuego para confirmar si el negocio publicitario y la moderación de los costes de contenido justifican esas expectativas. La respuesta definitiva llegará a principios de 2027, cuando se presenten las cuentas anuales.

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