Novo Nordisk: la píldora gana Bruselas, pero el mercado sigue mirando a 2027
Published on 07/18/2026 at 04:22 | Redaktion boerse-global.de
La Comisión Europea ha dado luz verde a la Wegovy en formato oral y a una versión inyectable de mayor dosis (7,2 mg), sumando un quinto mercado —tras Estados Unidos, Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos y Baréin— para el primer agonista GLP-1 en pastilla contra la obesidad. La autorización se basa en el estudio OASIS-4, donde los pacientes perdieron un 16,6% de peso en 64 semanas frente al 2,7% del placebo, y cubre los 27 Estados miembros más Noruega, Islandia y Liechtenstein. Sin embargo, el mismo día que el regulador europeo anunciaba su visto bueno, la acción cerró en 43,95 euros, un 2,36% a la baja, y acumula un desplome del 27,90% desde su máximo de 52 semanas de 60,95 euros alcanzado el 25 de julio de 2025.
La contradicción entre el éxito regulatorio y la caída bursátil revela el verdadero nudo del que nadie habla en voz alta: ¿podrá Novo Nordisk compensar con volumen de ventas las rebajas de precios de Wegovy y Ozempic previstas para enero de 2027? La propia compañía ya anticipa un crecimiento del beneficio neto ajustado de entre el -4% y el -12% para 2026 en tipos de cambio constantes, lastrado por el acuerdo de nación más favorecida (MFN) en Estados Unidos, el aumento de la competencia y la reducción de la cobertura de Medicaid para fármacos contra la obesidad.
Los analistas reflejan esta división con movimientos contradictorios. Morningstar elevó su previsión de ingresos globales para la Wegovy oral hasta 2030 de 9.000 a 11.000 millones de dólares, pero recortó el valor razonable de la acción de 54 a 48 dólares al elevar el coste de capital del 7,2% al 8,0%. "La dependencia del canal de autopago es un riesgo sistémico", advirtió la firma, que además degradó su calificación de asignación de capital de "Ejemplar" a "Estándar". En la misma línea, un analista de Nordnet rebajó expectativas sobre el lanzamiento europeo de la pastilla, cuya producción sigue siendo una incógnita, mientras que First Group Bank redujo ligeramente su estimación de beneficio por acción para 2026 de 3,23 a 3,22 dólares (el consenso la sitúa en 3,38). Zacks Research optó por una rebaja a "Strong Sell" y el fondo W.G. Shaheen & Associates liquidó el 90,4% de su participación en el primer trimestre, dejándola en 25.305 títulos.
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Frente al escepticismo, Novo Nordisk despliega un plan de apoyo que combina recompra de acciones —hasta 15.000 millones de coronas danesas a ejecutar en doce meses a partir del 4 de febrero de 2026— y expansión geográfica. La India fue el primer país en autorizar Wegovy contra la esteatohepatitis asociada a disfunción metabólica (MASH), una enfermedad que afecta a dos tercios de los adultos indios. En el primer semestre de 2026 se vendieron allí 76.000 unidades del fármaco, distribuidas en exclusiva por Emcure Pharmaceuticals bajo la marca Poviztra, que ya ha recortado su precio de 8.790 a 3.999 rupias mensuales. En Sudáfrica, Novo Nordisk lanzará el 27 de julio de 2026 la primera copia autorizada de semaglutida fabricada por el propio laboratorio, en colaboración con Acino, tras obtener una victoria judicial frente al proveedor de versiones no registradas iDexis. Allí, unos 2,3 millones de adultos —el 7,2% de la población— conviven con diabetes.
El escenario bajista se apoya en la erosión de márgenes que aún está por llegar. Las rebajas de precios de la MFN no han entrado en vigor, y la pérdida de exclusividad del semaglutida en varios mercados internacionales ya forma parte de la previsión de ingresos para 2026. Además, Eli Lilly demostró en un ensayo de fase 3 que su Zepbound supera en pérdida de peso a CagriSema, el candidato más avanzado de Novo. La decisión de la FDA sobre CagriSema se espera para finales de 2026, con un posible lanzamiento a principios de 2027, lo que deja un periodo de incertidumbre en el que la compañía depende únicamente de la Wegovy oral y de la expansión internacional para sostener el volumen.
Técnicamente, la acción se encuentra en una zona ambigua: aunque ha rebotado un 15,68% en los últimos treinta días, todavía cotiza un 27,90% por debajo de su máximo anual, mientras que el 9,79% que la separa de su media de 50 días (40,03 euros) sugiere que la recuperación tiene cierto fundamento. La próxima prueba de fuego llegará con los resultados trimestrales, donde los inversores podrán comprobar si el crecimiento de las prescripciones en EE.UU. y el despliegue internacional son suficientes para compensar la presión sobre los precios. Si el volumen no acelera, el suelo de los 30,25 euros —el mínimo de 52 semanas— volverá a estar en el radar.
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