Nvidia: el examen de los hiperscalers y el fantasma de OpenAI marcan la semana

La cotización de Nvidia se mueve esta semana entre dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, el ruido generado por un informe del Wall Street Journal que apunta a que OpenAI no habría cumplido sus objetivos internos de usuarios e ingresos en 2026, lo que sembró dudas sobre la capacidad de la compañía para mantener sus ambiciosos contratos de centros de datos. Por otro, la inminente publicación de los resultados trimestrales de los cuatro grandes hiperscalers —Microsoft, Meta, Alphabet y Amazon—, cuyos planes de gasto en infraestructura de inteligencia artificial determinarán si la valoración de Nvidia, que ronda los cinco billones de dólares, se sostiene sobre cimientos sólidos o sobre expectativas que podrían desinflarse.

La reacción del mercado al artículo sobre OpenAI fue contenida. La acción de Nvidia cedió un leve 0,31%, hasta los 181,70 euros, después de haber marcado el lunes un nuevo máximo de 52 semanas en 182,26 euros. En el acumulado del año, el avance sigue siendo espectacular, cercano al 91%. Sin embargo, el episodio bastó para contagiar al sector: competidores como AMD y Arm registraron caídas más pronunciadas. OpenAI, por su parte, calificó el informe de "clickbait".

El verdadero termómetro: las cuentas de los gigantes tecnológicos

Más allá del ruido puntual, el foco está puesto en las cifras que presentarán esta misma semana Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta. Juntos, estos cuatro gigantes confirmarán inversiones en inteligencia artificial que podrían superar los 700.000 millones de dólares para 2026. Esa cifra es la que realmente importa a Nvidia, ya que estos hiperscalers son sus principales clientes y sus desembolsos en centros de datos alimentan directamente los ingresos del fabricante de chips.

Microsoft, en particular, es considerado el cliente individual más relevante. Si mantiene sus planes de gasto, será una señal de que la demanda de chips de IA sigue firme. Si los recorta, podría interpretarse como un síntoma de que la construcción de infraestructura está entrando en una meseta. El margen de error para Nvidia es mínimo: su acción cotiza cerca de máximos históricos y ha subido casi un 90% en los últimos doce meses, lo que deja poco espacio para decepciones.

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Jensen Huang despeja dudas sobre la asignación de GPUs

En paralelo, el consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, ha querido zanjar los rumores que circulaban sobre una supuesta asignación de sus GPUs en función del precio. En una entrevista, Huang fue tajante: los precios son definitivos y no se incrementan con la demanda. El criterio para distribuir los chips es el orden de llegada de los pedidos, dando prioridad a aquellos clientes que ya tienen lista su infraestructura de centros de datos.

El verdadero cuello de botella, según Huang, no está en la producción de chips, sino en la construcción física de los centros de datos de varios gigavatios y en la disponibilidad de energía. Son estos factores, y no la capacidad de fabricación de Nvidia, los que están frenando el ritmo de expansión de la inteligencia artificial.

Un catalizador inesperado: el dividendo

Mientras el mercado digiere estas señales, la Bank of America ha introducido un nuevo elemento en la ecuación. El analista Vivek Arya estima que Nvidia podría generar un flujo de caja libre superior a los 400.000 millones de dólares entre 2026 y 2027. Sin embargo, la compañía solo destina actualmente el 47% de ese efectivo a dividendos y recompras de acciones, una proporción muy inferior al 80% que es habitual en otros gigantes tecnológicos comparables.

Arya cree que Nvidia aumentará significativamente sus retornos al accionista, elevando la rentabilidad por dividendo hasta cerca del 1%. Eso atraería a fondos orientados a rentas, que hasta ahora han estado infraponderados en el valor. El analista mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 300 dólares.

Cifras de récord y un horizonte con nubes

Los fundamentales de Nvidia siguen siendo sólidos. En el cuarto trimestre de su año fiscal 2026, la compañía registró unos ingresos récord de 68.130 millones de dólares, un 73% más que el año anterior, y un beneficio neto que se disparó un 94%. Para el trimestre en curso, la dirección prevé unas ventas de unos 78.000 millones de dólares, con márgenes brutos en torno al 75%.

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Además, la compañía ha asegurado contratos de suministro a largo plazo por valor de 95.200 millones de dólares, que incluyen compromisos con OpenAI, Anthropic, Meta y CoreWeave. Solo a OpenAI le ha garantizado sistemas con una capacidad de al menos diez gigavatios.

Sin embargo, no todo son luces verdes. Alphabet, uno de sus grandes clientes, está desarrollando sus propios chips, que estarán disponibles para clientes en la nube a finales de este año. La competencia, por tanto, aprieta. Y a corto plazo, la reunión de la Reserva Federal esta semana añade otro factor de incertidumbre: un tono hawkish de Jerome Powell podría enfriar el apetito por el riesgo en el sector de semiconductores.

De los 60 analistas que cubren Nvidia, 57 recomiendan comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 268,61 dólares. La validez de esas estimaciones dependerá, en buena medida, de lo que los hiperscalers digan en los próximos días sobre sus inversiones en IA. La siguiente cita clave en el calendario de Nvidia es el 20 de mayo, cuando presentará los resultados del primer trimestre de su año fiscal 2027, que incluirán las primeras cifras sobre el despliegue de su nueva arquitectura Blackwell.

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