Nvidia: el mercado descuenta la perfección pero la sombra china empaña el horizonte

Nvidia llega a su cita trimestral del 20 de mayo con una capitalización que ya ha superado los 5,5 billones de dólares y con el consenso de los analistas fijando unas expectativas que rozan lo sobrehumano. La paradoja es que, por tercera vez consecutiva, el mercado ha castigado el título después de que la compañía superara sus propias previsiones. El patrón es conocido: el inversor descuenta la excelencia, Nvidia la entrega, y el precio cae porque las metas oficiosas siempre van un paso más allá.

El consenso de los analistas proyecta para el primer trimestre del año fiscal 2027 unos ingresos de 78.800 millones de dólares y un beneficio por acción de 1,77 dólares. La propia compañía fijó su horquilla en torno a 78.000 millones, con una banda de fluctuación del 2% al alza o a la baja. El negocio de centros de datos, el verdadero motor, acumula estimaciones de entre 73.000 y más de 75.000 millones según la firma. Pero el foco estará en el margen bruto: si cae por debajo del 73%, el mercado lo interpretará como presión de precios ligada a la escalada de Blackwell; si se mantiene en el 75% o por encima, la capacidad de fijación de precios seguirá intacta.

Bank of America ha elevado su precio objetivo de 300 a 320 dólares. La razón: el mercado de centros de datos de IA crece más rápido de lo previsto. Apunta a un volumen de 1,7 billones de dólares en 2030. Otros bancos también mantienen el optimismo: UBS sitúa el objetivo en 245 dólares, Bernstein y Citi en 300, y Wells Fargo ve los 315 dólares alcanzables de cara a 2027. Goldman Sachs, por su parte, espera que Nvidia supere el consenso en ingresos por unos 2.000 millones de dólares, con una previsión para el segundo trimestre de 87.700 millones —ligeramente por encima de la media del mercado, que se sitúa en 86.600 millones— y un beneficio por acción de 2,07 dólares.

El factor geopolítico chino frena el impulso

China sigue siendo la mayor incógnita. El Departamento de Comercio estadounidense ha autorizado a una decena de empresas chinas —entre ellas Alibaba, Tencent, ByteDance y JD.com— la compra de chips H200, con un límite de hasta 75.000 unidades por compañía. Sin embargo, las entregas no se están materializando. Las firmas chinas se han retirado tras señales procedentes de Pekín, donde crecen las dudas sobre los controles impuestos por Estados Unidos, que exigen que los chips pasen por territorio estadounidense antes de llegar a China. La sospecha de posibles vulnerabilidades ocultas frena cualquier operación.

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Antes de que se endurecieran las restricciones a la exportación, Nvidia controlaba alrededor del 95% del mercado chino de chips para IA. China llegó a representar el 13% de los ingresos del grupo. El propio Jensen Huang estimó el volumen del mercado chino de IA en 50.000 millones de dólares para este año. Un potencial que, de momento, permanece prácticamente inaccesible.

Blackwell, Vera Rubin y la apuesta por la fibra óptica

En el plano operativo, Nvidia refuerza tanto su consejo como su cadena de suministro. Suzanne Nora Johnson, exvicepresidenta de Goldman Sachs, se incorporará al consejo de administración el 13 de julio de 2026, que así pasará a tener 11 miembros. Blackwell ya está en producción en serie, y la plataforma Vera Rubin llegará en la segunda mitad de 2026 para abordar la siguiente fase en entrenamiento e inferencia de IA.

Paralelamente, Nvidia ha sellado una alianza con Corning para multiplicar por diez la capacidad de fabricación de soluciones de conexión óptica en Estados Unidos. La idea: sustituir los cerca de 5.000 cables de cobre en sus sistemas de rack —como Vera Rubin— por fibra óptica, lo que mejoraría la eficiencia energética y el ancho de banda de la próxima generación de infraestructura de IA. La compañía ha pagado 500 millones de dólares por opciones sobre hasta 18 millones de acciones de Corning, con derecho a invertir hasta 3.200 millones en capital en un plazo de tres años.

En la conferencia GTC de marzo, Huang llegó a afirmar que Nvidia, con Blackwell y Vera Rubin, aspira a facturar un billón de dólares entre 2026 y 2027. La guía del segundo trimestre —que el consenso ya sitúa en torno a 86.000 millones— será el termómetro para saber si esa trayectoria se mantiene.

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La cita del miércoles: tres claves que moverán el título

La acción cotiza actualmente en Frankfurt en torno a 195 euros, un 3% por debajo de su máximo de 52 semanas. El RSI de 40 sugiere que el recorrido técnico no está agotado. Los mercados de opciones descuentan un movimiento del 8% al 10% tras la presentación de resultados.

El miércoles 20 de mayo, tres variables condicionarán la reacción del mercado: la demanda de Blackwell, el margen bruto y la evolución del contencioso chino. Si la compañía mantiene la línea de ingresos y la rentabilidad se sostiene en niveles elevados, la valoración actual podrá sostenerse. Cualquier señal clara sobre las entregas de H200 —aunque sea indiciaria— añadiría un peso extra a la balanza.

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