Ocugen liquida su deuda con Avenue Capital y apuesta todo a tres terapias génicas para 2028

Ocugen ha aprovechado una colocación privada de bonos convertibles para sanear su balance de un plumazo. De los aproximadamente 112,6 millones de dólares netos que recibió tras la emisión, unos 32,7 millones se destinaron íntegramente a cancelar el préstamo que mantenía con Avenue Capital, incluidos intereses devengados y penalizaciones por pago anticipado. La operación, cerrada el 7 de mayo, le otorga oxígeno financiero hasta 2028, pero el mercado no termina de celebrarlo.

La emisión original fue de 115 millones de dólares en bonos convertibles con un cupón del 6,75% y vencimiento en 2034. El comprador inicial ejerció por completo la opción de sobreadjudicación una semana después, inyectando 15 millones adicionales. Los títulos se colocaron al 90% del valor nominal, y tras descontar comisiones y gastos, el desembolso neto alcanzó los 112,6 millones. Además, si se ejecutan los warrants existentes, Ocugen podría ingresar otros 15 millones brutos, elevando sus reservas de efectivo potenciales por encima de los 127 millones.

Sin embargo, el precio de esa liquidez es una dilución futura que ya pesa sobre la cotización. Los bonos pueden amortizarse en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Hasta que se cumpla la llamada Reserved Share Condition, las conversiones se liquidarán exclusivamente en metálico; a partir del 15 de mayo de 2027, podrían emitirse hasta 8,1 millones de nuevas acciones. Ese riesgo de dilución, aunque acotado, ha contribuido a que el título pierda fuelle. La acción cerró el viernes en 1,18 euros, un 44% por debajo del máximo de marzo (2,17 euros) y un 23% por debajo de su media móvil de 50 sesiones. El RSI, en torno a 31, sugiere un territorio claramente sobrevendido.

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Con la deuda saldada, la dirección centra todos sus esfuerzos en la carrera regulatoria. El plan es presentar tres solicitudes de licencia biológica (BLA) ante la FDA antes de 2028. El primer candidato, OCU400, una terapia génica para distrofias retinianas, iniciará su proceso de presentación continua en el tercer trimestre de 2026 y se completaría en el segundo trimestre de 2027. Los lotes de fabricación para la calificación estarán listos también en el segundo trimestre de 2026. Para OCU410, dirigido a la atrofia geográfica, el inicio de un ensayo de fase 3 está previsto para el tercer trimestre de 2026, con posible BLA en 2028. El programa OCU410ST para la enfermedad de Stargardt completaría la tríada con la presentación a mediados de 2027.

Los resultados del primer trimestre de 2026 reflejan el esfuerzo inversor. Los gastos operativos se elevaron a 19,4 millones de dólares frente a los 16,0 millones del año anterior. La partida de investigación y desarrollo consumió 11,3 millones, mientras que los gastos generales y administrativos sumaron 8,1 millones. La pérdida por acción de 0,06 dólares superó ligeramente el consenso de los analistas, que esperaban 0,05 dólares. En el lado positivo, los ingresos alcanzaron 1,53 millones de dólares, triplicando las previsiones de unos 500.000 dólares.

Ocugen buscará recuperar la confianza inversora en el Stifel Virtual Ophthalmology Forum, que se celebrará a finales de mayo. Allí presentará los avances de su plataforma de terapia génica, con especial atención a los hitos de producción de OCU400 y a la hoja de ruta hacia las tres aprobaciones. La pregunta que sobrevuela es si esos progresos serán suficientes para contener el castigo bursátil de las últimas semanas.

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es | US67577C1053 | OCUGEN | boerse | 69364506 |