OMV: La estabilidad del crudo amortigua un trimestre de ajustes estratégicos

La cotización de OMV ha demostrado una notable resiliencia en lo que va de año, con una subida superior al 21% que la sitúa cerca de los 59 euros. Esta fortaleza en el mercado contrasta con un panorama operativo complejo, donde la geopolítica y las decisiones estratégicas han dejado una huella significativa en los primeros meses del ejercicio.

El conflicto en Oriente Medio ha tenado un impacto directo y costoso. La interrupción del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz, un paso crucial para una quinta parte del petróleo y gas mundial, provocó pérdidas únicas de cobertura por valor de 100 millones de euros. El CEO Alfred Stern ha señalado que esta tensión supone actualmente una carga más severa para los mercados energéticos que la guerra en Ucrania.

Presión en el negocio principal

La actividad upstream se ha resentido, con una producción que cayó un 12% hasta los 310.000 barriles diarios. Este descenso se debe en gran parte a la retirada estratégica de la región Asia-Pacífico, materializada con la venta de la participación en SapuraOMV a TotalEnergies por casi 900 millones de euros. Aunque esta operación inyectó liquidez, la caída de la producción resultante dejará un vacío estimado de 250 millones de euros en el resultado operativo.

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El segmento de refino también enfrenta vientos en contra. A pesar de que la tasa de utilización mejoró hasta el 92%, el margen por barril se desplomó desde los 10,76 euros a apenas 6,65 euros, lo que supone una reducción a casi la mitad.

El futuro dividendo y el gigante químico

La política de remuneración al accionista presenta un horizonte mixto. Para 2025, la propuesta del consejo se mantiene firme: un dividendo total de 4,40 euros por acción, compuesto por 3,15 euros ordinarios y 1,25 euros extraordinarios. Los accionistas votarán esta distribución en la junta general del 27 de mayo en Viena, con el ex-dividend fijado para el 8 de junio.

Sin embargo, el panorama para 2026 se ha nublado. La creación de Borouge Group International AG (BGI), el mayor conglomerado mundial de poliolefinas, ha concluido con OMV y ADNOC como socios al 50%. No obstante, para fortalecer el balance de esta nueva joint venture, sus dividendos se limitarán temporalmente al 50% de lo inicialmente previsto. Este recorte se traducirá en una reducción de entre 0,60 y 0,70 euros en el dividendo por acción de OMV para ese año. Además, la proyectada salida a bolsa de BGI en Abu Dhabi se ha pospuesto hasta 2027.

Esta mayor exposición al sector químico, precisamente en un momento de ciclo bajista global y sobrecapacidad, ha alertado a los analistas. RBC Capital Markets rebajó la calificación de la acción a "Underperform" y recortó su precio objetivo de 50 a 46 euros. Barclays, por su parte, redujo su previsión de beneficio operativo para el trimestre en un 14%.

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Incertidumbre en la cúpula y próximos pasos

A estos desafíos se suma una cuestión de liderazgo pendiente. El mandato del CEO Alfred Stern concluye el 31 de agosto de 2026, y los principales accionistas, la ÖBAG y ADNOC, aún no han alcanzado un acuerdo sobre su sucesor. Con los plazos de preaviso habituales para altos directivos internacionales, la ventana para una transición ordenada se está cerrando.

El informe completo del primer trimestre, previsto para el 30 de abril, será clave para evaluar la salud de la compañía. Los inversores comprobarán si la contribución esperada de BGI, estimada en unos 140 millones de euros por trimestre a partir del segundo trimestre y con sinergias a medio plazo por encima de los 500 millones de dólares anuales, puede compensar las debilidades actuales. Mientras, el precio del petróleo Brent, por encima de los 96 dólares, actúa como un colchón frente a las previsiones internas más conservadoras de OMV, que para 206 calcula con una media de 65 dólares por barril.

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