OMV: La tormenta geopolítica en Ormuz y el dividendo récord marcan el rumbo del grupo

El petróleo se ha disparado un 30% en los mercados internacionales tras el bloqueo del estrecho de Ormuz, una crisis que ha obligado a OMV a recurrir a la reserva estratégica nacional. En plena escalada geopolítica, el grupo vienés ha solicitado al Ministerio de Economía la liberación de 56.000 toneladas de crudo de la reserva de emergencia, una operación coordinada con la Agencia Internacional de la Energía (AIE). El crudo, extraído del depósito de Lannach, viajará por el oleoducto desde Trieste hasta la refinería de Schwechat, donde se procesará exclusivamente para abastecer el mercado doméstico.

La cantidad retirada representa apenas un 2% de las reservas estratégicas austriacas, diseñadas para cubrir 90 días de consumo en caso de emergencia. La Comisión Europea ya ha advertido que, si el bloqueo persiste, a partir de mayo podría registrarse una escasez de diésel y queroseno en el continente.

El precio de la crisis: márgenes bajo mínimos

El conflicto en Oriente Próximo no solo ha disparado el coste del crudo, sino que ha golpeado directamente la cuenta de resultados de OMV. La compañía ha sufrido pérdidas de cobertura por valor de cientos de millones de euros, mientras que el margen de refino por barril se ha desplomado de 10,76 a 6,65 euros. Esta caída se ha producido pese a que la tasa de utilización de las refinerías ha mejorado significativamente.

El mercado ya ha castigado al valor. Tras alcanzar un máximo anual de 63,20 euros a principios de abril, la acción ha retrocedido hasta los 57,20 euros. Aun así, en lo que va de año acumula una revalorización cercana al 18%, aunque lejos del 31% que llegó a marcar en los doce meses anteriores.

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El dividendo de 4,40 euros: entre la promesa y la realidad

En medio de esta tormenta, el consejo de administración ha propuesto a la junta general de accionistas, convocada para el 27 de mayo de 2026 en Viena, un dividendo total de 4,40 euros por acción. La cifra se desglosa en un dividendo ordinario de 3,15 euros y uno extraordinario de 1,25 euros, este último condicionado a que la ratio de apalancamiento se mantenga por debajo del 30%, condición que se ha cumplido para el ejercicio 2025.

Si los accionistas dan su visto bueno, la fecha ex dividendo será el 8 de junio y el pago se efectuará el 11 de junio. Al precio actual de 57,20 euros, la rentabilidad por dividendo se situaría en el 7,7%, un rendimiento tentador en un contexto de tipos elevados.

Sin embargo, el horizonte se ha ensombrecido. OMV y ADNOC han retrasado hasta 2027 la salida a bolsa de su joint venture Borouge, lo que reducirá la aportación de este negocio a las arcas del grupo. Para el ejercicio en curso, OMV solo recibirá 250 millones de dólares de Borouge, la mitad de lo previsto. El impacto sobre el dividendo podría alcanzar los 0,70 euros por título, según cálculos de la propia dirección.

Nueva política de dividendos a partir de 2026

A partir de este mismo ejercicio, OMV estrenará una fórmula de reparto revisada. El 50% de los dividendos procedentes de Borouge International se destinarán directamente a los accionistas, complementados con entre el 20% y el 30% del flujo de caja operativo del resto del negocio. El objetivo es vincular más estrechamente la retribución al accionista con los resultados del negocio químico, sin renunciar a la estabilidad del dividendo ordinario.

La nueva CEO y las cuentas del primer trimestre

La junta de mayo será también el estreno de Emma Delaney como consejera delegada ante el gran público. La directiva diseñada tendrá que explicar los planes de inversión y la asignación de capital en un momento especialmente delicado.

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Antes de esa cita, el 30 de abril, OMV presentará los resultados del primer trimestre. El consenso del mercado espera un beneficio por acción de 1,32 euros, muy por encima de los 0,44 euros del mismo periodo del año anterior. Los ingresos estimados rondan los 7.760 millones de euros, lo que supondría un crecimiento cercano al 25%.

El foco de los analistas estará puesto en el impacto exacto de la crisis de Ormuz sobre las cuentas. Los débiles márgenes de refino ya anticipan un trimestre exigente. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el dividendo prometido resistirá el envite de la geopolítica y la menor aportación de Borouge.

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