Oracle: el abismo entre el crédito y la renta variable alcanza cotas históricas
Published on 07/22/2026 at 10:40 | Redaktion boerse-global.de
La divergencia entre lo que dicen los mercados de crédito y lo que pronostican los analistas de renta variable sobre Oracle no tiene precedentes recientes. Mientras las acciones cotizan cerca de su suelo de 52 semanas, los costes de asegurar la deuda del gigante tecnológico contra un impago han escalado hasta niveles jamás vistos desde que existen registros.
Los Credit Default Swaps a cinco años sobre la deuda de Oracle se dispararon hasta los 203 puntos básicos —un 2,03% anual—, el nivel más alto desde finales de 2008. Este movimiento refleja una creciente inquietud entre los tenedores de bonos, que ven cómo la empresa quema efectivo a un ritmo alarmante para financiar su expansión en inteligencia artificial.
El dilema del flujo de caja
El problema de fondo es sencillo de explicar pero difícil de resolver. Oracle generó 32.000 millones de dólares en flujo de caja operativo durante su último ejercicio fiscal, un 54% más que el año anterior. Sin embargo, el flujo de caja libre se desplomó hasta los -23.700 millones de dólares. La compañía gasta más de lo que ingresa, y esa brecha no para de crecer.
Las agencias de calificación ya han tomado cartas en el asunto. S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB-, a solo un escalón del bono basura. Moody's mantiene una perspectiva negativa, lo que abre la puerta a nuevos recortes. S&P proyecta que las inversiones de capital alcanzarán entre 90.000 y 95.000 millones de dólares en el ejercicio 2027, mientras que el déficit de flujo de caja libre se ampliaría hasta los 42.000 millones.
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La sombra de OpenAI
Uno de los factores que más preocupa a los inversores en renta fija es la concentración de riesgos en un solo cliente. Según S&P, aproximadamente la mitad de los 638.000 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes (RPO) de Oracle dependen de OpenAI, el creador de ChatGPT.
Si el desarrollador de inteligencia artificial encontrara dificultades de financiación, Oracle se quedaría con centros de datos construidos para una demanda que nunca se materializaría. Para los tenedores de bonos, esta dependencia unilateral es una señal de alerta estructural que ningún récord en la cartera de pedidos puede compensar.
El contrapunto de los analistas
Pese a este panorama, los analistas de renta variable mantienen un optimismo notable. Mizuho publicó el martes un informe que califica el reciente desplome como un punto de entrada atractivo. La firma señala que Oracle cotiza a 14 veces los beneficios no-GAAP esperados para 2027, un descuento significativo frente a sus competidores en infraestructura cloud.
Mizuho estima un potencial alcista del 164% desde los niveles actuales, fundamentado en una mejor ejecución en la conversión de capacidad y una mayor claridad en los planes de financiación. El consenso de Wall Street sitúa el precio objetivo en 220,62 euros, prácticamente el doble del valor actual de la acción, que ronda los 111 euros.
Señales mixtas en el mercado
La sesión del martes trajo un respiro a los accionistas, con una subida del 4,95% que llevó el título hasta los 111,60 euros. La recuperación se apoyó en el estudio de Mizuho y en las comunicaciones obligatorias que revelan un incremento de las posiciones institucionales. La Commerzbank, por ejemplo, aumentó su participación un 6,4% durante el primer trimestre, hasta las 178.435 acciones.
Sin embargo, el rebote no oculta la magnitud de la caída. La acción acumula un descenso del 33% en lo que va de año y se sitúa un 60% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 280,70 euros alcanzados el pasado septiembre. El RSI de 14 días, en 33,5 puntos, sigue en territorio de sobreventa, aunque ligeramente por encima del mínimo de 33,1 registrado días atrás.
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Dos mercados, dos visiones
La brecha entre la visión de los analistas y la del mercado de crédito es difícil de ignorar. Mientras los primeros proyectan una duplicación del valor de la acción basándose en el potencial de la nube y la inteligencia artificial, los segundos han elevado el coste del seguro contra impago a su nivel más alto en 18 años.
Oracle sigue siendo el mayor emisor individual de bonos investment grade fuera del sector financiero, con unos 117.000 millones de dólares en bonos incluidos en el índice Bloomberg US High-Grade Corporate Bond Index. Cuando un emisor de este tamaño alcanza un récord en sus CDS, el mensaje es claro: el mercado de crédito está descontando más riesgos de los que reflejan los modelos de los analistas de renta variable.
La historia muestra que, en momentos de tensión corporativa, el mercado de bonos suele ser un predictor más realista que el de acciones. Queda por ver si esta vez la excepción confirma la regla o si, por el contrario, la apuesta multimillonaria de Oracle por la inteligencia artificial acaba dando la razón a los optimistas.
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