Oracle: El dilema de los 553.000 millones que divide a Wall Street

La paradoja de Oracle se resume en una cifra: 553.000 millones de dólares. Ese es el valor de los contratos firmados que la compañía aún no ha facturado, un récord absoluto que creció un 325% en el último trimestre. Sin embargo, la acción cotiza a 157,66 euros, un 6% por debajo de su nivel de hace doce meses y muy lejos del máximo histórico de septiembre. El mercado castiga lo que los optimistas consideran inversiones necesarias y los escépticos, una bomba de deuda.

John DiFucci, analista de Guggenheim Securities, se sitúa en el primer bando. Con un objetivo de 400 dólares por acción, sostiene que Oracle está "masivamente infravalorada". Su argumento descansa en una visibilidad de ingresos inédita: los pedidos pendientes de ejecutar (RPO, por sus siglas en inglés) alcanzaron los 553.000 millones de dólares, impulsados por megacontratos de inteligencia artificial con OpenAI, Meta y xAI. DiFucci calcula que solo OpenAI podría generar cerca del 30% de los ingresos totales a largo plazo, un riesgo que relativiza señalando que el desarrollador de ChatGPT capta capital de forma continua.

Crecimiento explosivo, pero con asteriscos

Los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 respaldan el optimismo. Los ingresos crecieron un 22%, hasta 17.200 millones de dólares, y el beneficio por acción superó las previsiones de los analistas. Por primera vez en 15 años, la facturación y el beneficio avanzaron simultáneamente más de un 20%. La división de cloud fue la gran protagonista, con una aceleración que el management atribuye a la integración de inteligencia artificial en productos como las nuevas aplicaciones "Agentic AI" para clientes empresariales.

Pero el diablo está en los detalles del balance. Las deudas a largo plazo se dispararon hasta 124.700 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre se hundió en terreno negativo, hasta -24.740 millones. La causa son las inversiones masivas en centros de datos, que el año que viene alcanzarán los 50.000 millones de dólares. Los alcistas defienden que ese gasto responde a pedidos ya asegurados; los bajistas señalan que el 54% del colchón de pedidos depende exclusivamente de OpenAI, cuyos planes de expansión en Texas ya han sufrido retrasos.

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La tormenta legal y geopolítica

Una demanda colectiva presentada en febrero complica el panorama. Los accionistas acusan a la dirección de haber ocultado la magnitud real de los compromisos financieros derivados de la estrategia de IA. El detonante fue un informe trimestral que reveló obligaciones adicionales por arrendamiento de 248.000 millones de dólares. Los demandantes temen que los 50.000 millones de inversión previstos para 2026 sobrecarguen la tesorería sin generar ingresos inmediatos.

En el frente geopolítico, la compañía se enfrenta a una amenaza inédita. Los Guardianes de la Revolución iraníes afirmaron haber atacado un centro de datos de Oracle en Dubái, algo que las autoridades emiratíes niegan. El régimen iraní considera a las grandes tecnológicas estadounidenses objetivos militares legítimos, lo que añade un riesgo operativo difícil de cuantificar.

La gran incógnita de los márgenes

Los analistas reflejan esta división en sus valoraciones. Los precios objetivo oscilan entre 160 y 400 dólares, una horquilla que captura el conflicto central: Oracle tiene un volumen de negocio garantizado sin precedentes, pero los costes de la infraestructura para materializarlo crecen al mismo ritmo. Con un PER de aproximadamente 23, la acción no resulta especialmente cara, pero el mercado exige pruebas.

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El management se ha fijado un objetivo de 90.000 millones de dólares de ingresos para el ejercicio 2027. Alcanzarlo requiere que la expansión de capacidad se traduzca en clientes que paguen, y rápido. El próximo informe trimestral será la primera prueba de fuego: si los márgenes no mejoran, el foco volverá inevitablemente a una deuda que ya supera los 124.000 millones. Por ahora, la acción cotiza en territorio de sobreventa, con un RSI de 19,4 que sugiere que el castigo podría haber ido demasiado lejos. Pero en el mercado de valores, la paciencia no es una virtud infinita.

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