Oracle: el dilema de los 70.000 millones que pone a prueba la fiebre de la IA
Published on 06/16/2026 at 12:42 | Redaktion boerse-global.de
Los balances de Oracle llegan acompañados de récords, pero también de un mazazo para el accionista. La compañía cerró su cuarto trimestre fiscal con unos ingresos de 19.200 millones de dólares, un 21% más que el año anterior, y unas ventas en la nube que alcanzaron los 9.900 millones. Sin embargo, el mercado reaccionó con una caída de hasta el 12% que borró más de 70.000 millones de capitalización bursátil. El origen de esta paradoja no está en la demanda, sino en la factura que Oracle está dispuesta a pagar para ganar la partida de la inteligencia artificial.
El plan de inversiones es titánico. Para el presente ejercicio, la dirección prevé desembolsos netos de 70.000 millones de dólares en infraestructura propia, una cifra que la consejera financiera, Hilary Maxson, sitúa como el pico del gasto de capital. Pero la cifra total podría escalar hasta 95.000 millones si se incluyen pagos anticipados por componentes. En el último trimestre, Oracle ya invirtió 15.900 millones en nuevos activos y las cifras de todo el año dispararon el capex un 162%, hasta 55.700 millones. El resultado: un flujo de caja libre negativo de 23.700 millones.
Para financiar esta vorágine, Oracle ha recurrido a una combinación de deuda y emisión de acciones. La compañía ya captó 43.000 millones en bonos y prevé obtener otros 40.000 millones durante el próximo año. De esa cantidad, la mitad procedería de la venta de nuevos títulos, lo que implica una dilución de aproximadamente el 20% del capital actual. El resto vendrá de deuda, aunque la empresa asegura que no emitirá más bonos en 2026. Con una deuda total de 117.000 millones, Oracle es ya el mayor emisor corporativo no financiero del mercado de grado de inversión estadounidense.
Esa concentración de pasivos convierte cada cifra trimestral en un plebiscito sobre la viabilidad del ciclo de la IA. El analista Jacob Bourne, de eMarketer, describe a Oracle como el canario en la mina de carbón: los números muestran una demanda genuina, pero también ponen de manifiesto el estrés financiero de una expansión sin precedentes.
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Los optimistas se agarran al abultado libro de pedidos. Las obligaciones de rendimiento pendientes suman 638.000 millones de dólares, un 363% más que hace un año. La mayor parte corresponde a contratos masivos de inteligencia artificial en los que los clientes pagan por adelantado chips de alto rendimiento o los aportan directamente. Por primera vez, la dirección ha proporcionado un calendario de conversión: el 12% de esa cartera (unos 76.000 millones) se transformará en ingresos en los próximos doce meses, y otro 34% en los dos años siguientes. Para el primer trimestre de 2027, Oracle espera un crecimiento de ventas de hasta el 29%.
Entre los escépticos, el argumento central es la dilución. La combinación de un flujo de caja negativo y la emisión masiva de acciones lastra el valor por título. A eso se suma que los márgenes brutos caerán a corto plazo, según reconoció la propia compañía, porque los nuevos centros de datos tardan en alcanzar su plena capacidad de ingresos. El mercado exige pruebas de que la apuesta de infraestructura se traducirá en flujo de caja libre estable, algo que Oracle no prevé hasta dentro de varios trimestres.
Pese al varapalo bursátil, los analistas mantienen un tono positivo. Bernstein elevó su precio objetivo hasta 325 dólares (desde 319) y reiteró la recomendación de compra. Guggenheim también aconseja una compra agresiva, destacando la ampliación de la base de clientes y el potencial de las nuevas capacidades. El consenso del mercado sitúa el precio medio en torno a 220 euros, una distancia considerable desde los 165,94 euros a los que cotiza actualmente el título. Ese nivel supone una caída del 6,7% en la semana y un 41% por debajo del máximo de 52 semanas (280,70 euros).
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La posición competitiva de Oracle tiene un pilar que los defensores consideran un foso real: su estrategia multicloud. Los clientes empresariales no quieren depender de un solo proveedor de nube, y los servicios de base de datos de Oracle actúan como puente entre AWS, Azure y Google Cloud. Ese valor estructural genera una demanda recurrente, pero construir y mantener esa infraestructura cuesta miles de millones.
La dirección ha ratificado su previsión de ingresos a largo plazo de 90.000 millones de dólares, lo que refuerza la tesis de que el despliegue de capital acabará dando frutos. Mientras tanto, los inversores asisten a una tensión constante: la demanda es real, pero el precio de la dominación en inteligencia artificial se paga en efectivo, en deuda y en dilución. Oracle se ha convertido, quiera o no, en el test de estrés de todo un sector.
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