Oracle: el espejismo de los 638.000 millones que la deuda convierte en pesadilla
Published on 07/28/2026 at 17:12 | Redaktion boerse-global.de
El pasado lunes, la acción de Oracle rebotó un 4,31%, cerrando en 105,52 euros. Bastó una noticia —las conversaciones de Nvidia para garantizar 250.000 millones de dólares en financiación para un macroproyecto de centros de datos de OpenAI en Ohio— para que el mercado respirase aliviado. Pero ese respiro dura lo que un suspiro: la acción acumula una caída del 36,51% en lo que va de año y ha perdido más de la mitad de su valor en los últimos doce meses.
El martes, el optimismo se desvaneció. El título cedió un 4,17% y marcó un nuevo mínimo de 52 semanas en 100,76 euros. Apenas 0,36 puntos porcentuales separan el cierre de 101,12 euros de ese suelo. En los últimos treinta días, el desplome ronda el 22%. No hay una sola mala noticia que lo explique: es la desconfianza estructural hacia un modelo de negocio que promete ingresos astronómicos pero los financia con deuda que huele a combustible.
La paradoja del gigante que se ahoga en pedidos
Oracle acumula una cartera de pedidos (Remaining Performance Obligations) de 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior. Entre los contratos estrella figuran un acuerdo decenal con el Pentágono por 7.000 millones y una alianza con Ingram Micro para entrar en Australia. Su división de cloud OCI facturó 5.800 millones en el cuarto trimestre fiscal de 2026, un 93% más.
Pero el problema no son los ingresos futuros: es cómo pagar las facturas del presente. En el último ejercicio, Oracle invirtió 55.700 millones de dólares en capex, y el management ya ha advertido que la cifra podría dispararse hasta 95.000 millones este año. El resultado: un flujo de caja libre negativo de 23.690 millones. La empresa quema efectivo a un ritmo que asusta a los mercados de crédito.
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El precipicio del rating y las garantías reales
El 9 de julio de 2026, S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB-, a un solo escalón del bono basura. La agencia argumentó un free cashflow más débil de lo esperado y los crecientes riesgos de una apuesta concentrada en centros de datos de inteligencia artificial. La deuda total ronda los 130.000 millones de dólares, con un ratio de apalancamiento cercano al 300%.
La rebaja no es un dato abstracto. A finales de julio, los reguladores de Wisconsin exigieron a Oracle depositar garantías por unos 7.000 millones de dólares para un megaproyecto de centro de datos. Las utilities y los gobiernos locales quieren protegerse ante la posibilidad de que esas instalaciones se conviertan en activos varados si el boom de la IA se enfría.
Los credit default swaps a cinco años de Oracle han alcanzado máximos históricos. Los inversores pagan primas récord para cubrirse contra un posible impago. Esa señal pesa más que cualquier rebote bursátil de una sesión.
El abismo entre el mercado y los analistas
El consenso de los analistas sitúa el precio objetivo medio en 218,14 euros, lo que implica un potencial alcista superior al 115% desde los niveles actuales. Pero mientras los tenedores de bonos huyen del riesgo crediticio y los traders cortoplacistas castigan la acción, los expertos mantienen la fe en que la cartera de 638.000 millones se convierta en un aluvión de beneficios.
Técnicamente, el RSI de 14 días se sitúa en 30,6 —territorio de sobreventa—, y la acción cotiza un 31% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (145,84 euros). El viernes anterior tocó un mínimo de 52 semanas en 101,06 euros. Los indicadores sugieren que el castigo puede estar cerca de agotarse, pero la estructura de financiación no invita al optimismo.
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El círculo vicioso de la financiación
La posible garantía de Nvidia por 250.000 millones para el proyecto de OpenAI en Ohio es un arma de doble filo. Por un lado, aseguraría la demanda de capacidad cloud de Oracle. Por otro, los críticos hablan de una financiación circular peligrosa: la industria presta dinero a sus propios clientes para que compren sus productos. Si el entorno crediticio se endurece, la sostenibilidad de ese modelo se tambalea.
A esto se suman riesgos legales: avales personales de la cúpula directiva y demandas en varios estados de EE.UU. que empañan el horizonte. Para el inversor minorista, Oracle sigue siendo una apuesta existencial sobre la infraestructura de la inteligencia artificial. El impulso operativo es real, pero mientras la brecha entre los pedidos récord y el flujo de caja negativo no se cierre, la presión sobre el título no desaparecerá. La pregunta ya no es si Oracle crece, sino si sobrevivirá a su propio crecimiento.
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