Oracle: el rally de alivio no disipa la tormenta que se gesta en el crédito
Published on 07/22/2026 at 06:11 | Redaktion boerse-global.de
Las acciones de Oracle rebotaron el martes con una subida del 4,95%, cerrando en 111,60 euros, después de tocar un mínimo de 52 semanas en 105,10 euros apenas un día antes. Sin embargo, este respiro técnico apenas maquilla una realidad mucho más sombría: el valor acumula un desplome del 34,02% en lo que va de año y cotiza un 26,39% por debajo de su media móvil de 50 sesiones.
La verdadera señal de alarma no procede del parqué, sino del mercado de renta fija. Los credit default swaps (CDS) a cinco años de Oracle —esos derivados que funcionan como un seguro contra el impago— escalaron la semana pasada hasta 198,23 puntos básicos, superando el récord anterior de 198,18 puntos básicos registrado el pasado 27 de marzo. Este movimiento refleja la creciente inquietud de los inversores ante la abultada deuda del gigante tecnológico, que asciende a unos 130.000 millones de dólares, mientras la compañía desembolsa cifras astronómicas para expandir su infraestructura de inteligencia artificial.
La sombra de la ampliación de capital
El nudo gordiano de la situación es la financiación de ese ambicioso plan inversor. Oracle ya emitió en febrero acciones preferentes convertibles por valor de 5.000 millones de dólares y tiene prevista una nueva ampliación de capital por 20.000 millones de dólares para la segunda mitad del año. La clave está en cómo se estructure esa operación y a qué precio se coloquen los títulos. Una colocación a un valor muy inferior a los máximos del año pasado diluiría significativamente a los accionistas actuales.
La magnitud del desembolso explica la inquietud. En el último ejercicio fiscal, que concluyó en mayo, Oracle invirtió 55.700 millones de dólares en la construcción de centros de datos, frente a los 21.200 millones del año anterior. La agencia S&P prevé que el desembolso total para el presente ejercicio se sitúe entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, mientras que el déficit de flujo de caja libre operativo podría alcanzar los 42.000 millones de dólares.
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Esa brecha es precisamente lo que mantiene en vilo a los mercados de crédito. Moody's mantiene una perspectiva negativa sobre el rating de Oracle, que ya sufrió una rebaja por parte de S&P y se sitúa a un solo escalón del grado especulativo. La compañía posee unos 117.000 millones de dólares en bonos dentro del índice de grado de inversión estadounidense, por lo que cualquier nuevo deterioro de su calificación tendría repercusiones sistémicas.
El elefante en la habitación: OpenAI
La cartera de pedidos de Oracle alcanza los 638.000 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes, un incremento del 363% interanual que los optimistas esgrimen como prueba de que el gigante tecnológico acabará convirtiendo esa montaña de contratos en flujo de caja real. Sin embargo, S&P estima que aproximadamente la mitad de ese volumen procede de un único cliente: OpenAI, el creador de ChatGPT.
Esta concentración supone un riesgo mayúsculo. Si el desarrollador de inteligencia artificial tropieza con dificultades para financiar sus compromisos, Oracle se quedaría con centros de datos construidos para una demanda que nunca se materializa. El mercado de crédito ya está descontando ese peligro: el diferencial de los CDS a cinco años se ha disparado hasta niveles no vistos en casi dos décadas.
Burry mantiene su apuesta bajista
El gestor de hedge funds Michael Burry, famoso por anticipar la crisis de las hipotecas subprime, salió al paso de los rumores que aseguraban que había cerrado su posición corta contra Oracle. "He cubierto la mitad porque estaba en beneficios", aclaró en la red social X. Burry vendió la mitad de sus opciones put con vencimiento en enero de 2027, cuyos precios de ejercicio se situaban en el rango bajo o medio de los tres dígitos en dólares, pero mantiene la otra mitad.
La tesis bajista de Burry se sustenta en los mismos pilares que preocupan al mercado crediticio: el agresivo gasto en infraestructura de IA, los cuestionables mecanismos de financiación y la peligrosa dependencia de OpenAI. La rebaja de S&P otorga ahora un respaldo institucional a esa visión.
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El espejismo de la sobreventa técnica
El índice de fuerza relativa (RSI) a 14 días se sitúa en 31,1, lo que indica condiciones de sobreventa que suelen preceder a rebotes técnicos. La volatilidad a 30 días anualizada alcanza el 51,15%, un nivel que permite movimientos bruscos en ambas direcciones. El precio medio objetivo de los analistas es de 220,62 euros, prácticamente el doble del valor actual.
Pero los indicadores técnicos chocan con la realidad fundamental. El próximo examen de fuego serán los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, que se publicarán en los próximos meses. Esas cifras mostrarán si el flujo de caja libre comienza a recuperarse y qué forma adopta finalmente la ampliación de capital. Hasta entonces, la tensión entre el récord de pedidos y la asfixia financiera mantendrá a la acción atrapada en una montaña rusa, donde un rebote como el del martes no es más que una pausa en un camino que sigue cuesta abajo.
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