Oracle: la paradoja del crecimiento récord que ahoga su caja
Published on 06/23/2026 at 04:04 | Redaktion boerse-global.de
Oracle acaba de firmar el mejor trimestre de su historia, con unos pedidos pendientes de ejecutar que alcanzan los 638.000 millones de dólares. Sin embargo, la acción cae un 4,88% en la última sesión, hasta los 152,80 euros, y acumula un desplome del 45,6% desde su máximo de 52 semanas. El mercado no castiga el crecimiento, sino el precio que Oracle está pagando por él: un agujero de caja de 23.700 millones de dólares en el último ejercicio.
Los ingresos del cuarto fiscal alcanzaron los 19.200 millones de dólares, un 21% más que el año anterior, con el negocio cloud disparado un 47% hasta los 9.900 millones. La infraestructura cloud creció un 93%. Pero el verdadero dato de atención está en los compromisos de gasto: las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO, por sus siglas en inglés) se incrementaron en 85.000 millones solo en el trimestre, hasta el récord de 638.000 millones de dólares. El flujo de caja operativo del año completo subió un 54%, hasta los 32.000 millones, pero el flujo de caja libre se volvió negativo en 23.700 millones. La causa es el ritmo desaforado de inversión en infraestructura para inteligencia artificial.
Para el ejercicio 2027, Oracle prevé desembolsos de hasta 95.000 millones de dólares en este capítulo. El plan de financiación incluye la emisión de 40.000 millones en nueva deuda y capital. Los costes de software y nube se dispararon un 56%, por encima del crecimiento de los propios ingresos cloud, lo que anticipa una compresión de márgenes brutos a corto plazo. El consejero delegado ha elevado la previsión de ingresos para 2027 hasta los 90.000 millones, con un crecimiento esperado del 27% al 29% en el primer trimestre y una expansión del negocio cloud del 58% al 64%. Sin embargo, mientras la caja siga en negativo, los analistas pueden ser optimistas pero los inversores huyen.
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Un riesgo adicional, menos cuantificable pero igual de relevante, saltó la pasada semana: Oracle habría perdido un contrato de más de 3.000 millones de dólares por negarse a adoptar la certificación FedRAMP en su nube pública. Este sello es obligatorio para prestar servicios a agencias del Gobierno estadounidense. Competidores como AWS y Google Cloud ya lo tienen. Oracle lo justifica como un esfuerzo técnico titánico; fuentes internas citan el desinterés estratégico. El incidente pone en duda si la compañía puede competir en infraestructura para sectores regulados sin asumir ese coste de cumplimiento normativo.
En el otro extremo del espectro, Oracle demuestra músculo en nichos estables. La semana pasada anunció una alianza con Baystate Health, una red de cinco hospitales y más de 80 consultorios que atenderá a 800.000 pacientes con su plataforma digital de historias clínicas, análisis clínico asistido por IA y asistentes virtuales. El negocio sanitario aporta ingresos recurrentes y predecibles, justo lo que la nube pública no está proporcionando en este momento. Trece mil médicos usarán el sistema, un ejemplo de cómo Oracle intenta anclar clientes en sectores de baja rotación.
A pesar de todo, Wall Street mantiene una recomendación media de compra y un potencial alcista superior al 30% desde los niveles actuales. La acción cotiza por debajo de su media móvil de 50 sesiones (163,47 euros) y de la de 200 sesiones (175,12 euros). El RSI de 14 días se sitúa en 39,6, señal de tensión pero sin llegar al sobreventa. La volatilidad a 30 días anualizada alcanza el 70,49%, reflejo de la incertidumbre.
El próximo dividendo llegará en julio, pero la gran cita será la evolución del flujo de caja. Oracle ha conseguido que su cartera de pedidos crezca hasta niveles nunca vistos, pero aún no ha demostrado que pueda convertir esos contratos en efectivo sin quemar su balance. El mercado, por ahora, no se lo cree.
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