Oracle: La presión de los mercados pone a prueba su apuesta billonaria por la IA

La tensión en los mercados de crédito y el creciente interés de los vendedores en corto están sometiendo a Oracle a un escrutinio sin precedentes, a pesar de que sus métricas operativas alcanzan nuevos récords. Esta divergencia define el momento actual del gigante tecnológico, que navega entre una deuda histórica y un crecimiento explosivo impulsado por la inteligencia artificial.

El diferencial de los credit default swaps a cinco años de Oracle se disparó hasta los 198 puntos básicos, según ICE Data Services. Esta prima de riesgo, la más alta jamás registrada para la compañía —incluso por encima de los niveles de la crisis financiera de 2008—, refleja la creciente preocupación de los tenedores de deuda. El origen de esta alarma es una hoja de ruta agresiva: para 2026, la empresa planea captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares en financiación, combinando capital propio y deuda, con el objetivo único de expandir su infraestructura de IA.

Esta estrategia ya tiene un impacto tangible en su caja. El flujo de caja libre se situó en negativo, alcanzando los -24.700 millones de dólares al cierre del tercer trimestre. La deuda total asciende a aproximadamente 162.000 millones de dólares, lo que representa un ratio de endeudamiento del 415%. Un elemento clave para la confianza futura será la capacidad de convertir su monumental cartera de pedidos, que creció un 325% hasta los 553.000 millones de dólares, en ingresos recurrentes y liquidez.

Un negocio central en plena expansión

Mientras los mercados de capitales muestran escepticismo, una unidad de negocio concreta demuestra el potencial de la apuesta de Oracle. Su plataforma de servicios públicos con IA, Oracle Utilities Opower, anunció durante el Oracle Customer Edge Summit en Austin que ahora sirve a unos 44,6 millones de hogares en Norteamérica. Desde su lanzamiento, el sistema ha logrado ahorros acumulados de 44,23 TWh de energía, equivalentes a unos 4.300 millones de dólares para los consumidores. Solo en 2025, los ahorros añadidos fueron de 369 millones.

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La plataforma también se expande al segmento empresarial. El proveedor estadounidense Evergy logró una tasa de preinscripción del 30% para tarifas variables en el tiempo usando Opower, evitando más de dos millones de dólares en costes de centros de llamadas.

El asedio de los shorts y una oferta no solicitada

El pesimismo del mercado de deuda se ve reflejado en el mercado de acciones. Según el informe de febrero de Hazeltree, Oracle se ha convertido en una de las grandes capitalizaciones más vendidas en corto de Norteamérica por parte de inversores institucionales. Desde febrero, el valor ha caído aproximadamente un 30%, una tendencia que se extiende a una pérdida del 25% desde comienzos de año.

A esta presión se sumó un evento inusual a finales de marzo de 2026. TRC Capital Investment Corporation lanzó una oferta mini-tender no solicitada para adquirir hasta un millón de acciones de Oracle a 140,50 dólares cada una, un precio por debajo del mercado en ese momento. La compañía se distanció inmediatamente de la propuesta, advirtiendo a los accionistas que fueran cautelosos. La oferta, que afecta a menos del 0,04% del capital en circulación, permanece abierta hasta el 22 de abril.

Fortaleza operativa en un entorno complejo

Frente a este panorama financiero volátil, los resultados comerciales de Oracle pintan un cuadro diferente. En el tercer trimestre del año fiscal 2026, los ingresos totales aumentaron un 22%, hasta los 17.200 millones de dólares. El negocio en la nube fue el motor, con un avance del 44% que llevó su facturación a 8.900 millones. El beneficio creció un 24% interanual.

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No todos los analistas ven un panorama sombrío. La firma CreditSights elevó su recomendación sobre Oracle a "Outperform" en abril, argumentando que el crecimiento del EBITDA compensará con creces el aumento de la deuda. Prevén que el ratio de apalancamiento neto se reduzca desde 4,2x en el año actual hasta 3,6x en 2028. Además, el nombramiento de Hilary Maxson como nueva directora financiera y una emisión de bonos única de 25.000 millones de dólares son vistos como medidas para mitigar riesgos de financiación a corto plazo.

Con un ratio precio-beneficio en torno a 25, su nivel más bajo en más de tres años y por debajo del Nasdaq-100 (29,9), la valoración de Oracle aparece atractiva. El reto inmediato es traducir su récord de pedidos —del que 300.000 millones corresponden a un único contrato con OpenAI— en flujo de caja libre. El éxito en esta conversión, junto con el objetivo de alcanzar 90.000 millones de dólares en ingresos totales para 2027, será lo que determine si logra silenciar a los escépticos y estabilizar su cotización.

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