Oracle navega entre la demanda récord de IA y el enorme coste de satisfacerla

Oracle ha dejado de ser un mero proveedor de software para convertirse en un gigante de infraestructuras digitales, y el mercado no termina de digerir esa metamorfosis. La compañía presentará esta noche, tras el cierre de Wall Street, los resultados de su cuarto trimestre fiscal de 2026. Pero el foco ya no está únicamente en las cifras de ingresos, sino en la capacidad del grupo para financiar un plan de inversión que amenaza con devorar su flujo de caja.

Las previsiones de los analistas apuntan a unos ingresos de 19.100 millones de dólares, lo que supondría un avance del 20% interanual. La propia Oracle había anticipado un crecimiento de entre el 19% y el 21%, con un alza específica en el negocio cloud de entre el 46% y el 50%. El trimestre anterior, los ingresos totales alcanzaron los 17.200 millones de dólares, y el segmento de nube aportó 8.900 millones, un 44% más. Las expectativas son elevadas, pero la verdadera incógnita reside en otro lugar.

El dilema es de manual: Oracle prevé destinar 50.000 millones de dólares en gastos de capital durante el presente ejercicio fiscal, cuando los ingresos anuales estimados rondan los 67.000 millones. En los nueve primeros meses del año, el flujo de caja operativo sumó 17.400 millones, pero las inversiones de capital ya alcanzaban los 39.200 millones. El resultado es un flujo de caja libre negativo de 24.700 millones de dólares en términos rodantes a doce meses. La construcción masiva de centros de datos, GPUs y capacidad de red para la inteligencia artificial está generando un agujero que los inversores observan con lupa.

La cotización refleja esa tensión. Las acciones cerraron la última sesión en 178,28 euros, apenas un 0,66% por encima de su media móvil de 200 sesiones, situada en 177,11 euros. En los últimos siete días, el título se ha dejado un 10,3%, y la presión se intensificó el martes con un descenso del 3,98% hasta los 176,58 euros, lo que dejó al valor ligeramente por debajo de esa media clave. El RSI se sitúa en 51,3, en zona neutral, mientras que la volatilidad a 30 días anualizada roza el 73%, lo que evidencia que los inversores exigen una prima de riesgo considerable.

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En paralelo, el mercado espera con atención las obligaciones de desempeño pendientes, un indicador que refleja la demanda futura. Los analistas estiman que esta cifra alcanzará los 600.000 millones de dólares, un 335% más que el año anterior. Un dato así confirmaría que el apetito por los servicios cloud de Oracle está garantizado a largo plazo, pero no resuelve la ecuación inmediata de cómo financiar el despliegue.

Dentro del negocio cloud, la división de infraestructura avanza al 76% interanual hasta los 18.000 millones de dólares previstos para el ejercicio completo, mientras que el segmento SaaS crece un 12% hasta los 15.900 millones. La infraestructura es mucho más intensiva en capital, lo que explica por qué el flujo de caja libre está bajo mínimos.

El propio consejo de administración ha reconocido la necesidad de recurrir a deuda y a nuevas emisiones de acciones para financiar la expansión, manteniendo el rating de grado de inversión. La capitalización bursátil de aproximadamente 532.000 millones de euros convierte a Oracle en un peso pesado, pero también eleva el listón de las exigencias. El mercado ya no descuenta un negocio de software con altos márgenes; está evaluando un ciclo de infraestructuras apalancado.

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La compañía ya ha avanzado que prevé unos ingresos de 90.000 millones de dólares para 2027. El reto de esta noche es demostrar que ese horizonte se sostiene con datos concretos sobre capacidad, cartera de pedidos y disciplina en el gasto. Si el mensaje es sólido, la corrección de las últimas semanas podría antojarse excesiva. Si las respuestas resultan vagas, la ruptura de la media de 200 días se convertiría en una señal de alerta. El mercado aún no tiene claro qué es realmente Oracle.

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