Original-Research: SYZYGY GROUP (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

Vorläufige Zahlen 2023: Umsatz- und Ergebnisguidance erreicht; Dividende
einmalig für 2023 ausgesetzt; in 2024 soll der Umsatz stabil bleiben, das
Ergebnis jedoch deutlich steigen; GBC-Schätzungen und Kursziel reduziert;
Rating: KAUFEN
 
Nach vorläufigen Zahlen hat die SYZYGY GROUP trotz der schwierigen
konjunkturellen Lage mit 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) dennoch einen
neuen Umsatzrekord erzielt. Das von der Gesellschaft im Vorfeld
prognostizierte Umsatzwachstum im unteren einstelligen Prozentbereich wurde
damit erreicht. Auf dieser Basis hatten wir bisher einen Umsatz in Höhe von
72,02 Mio. EUR prognostiziert, der somit ebenfalls weitgehend erreicht wurde.
 
Dabei zeichnete sich bereits im Jahresverlauf ab, dass sich die deutschen
Gesellschaften überproportional gut entwickeln würden, was mit einem
Umsatzwachstum von rund 4 % auf 57,4 Mio. EUR (Vorjahr: 55,0 Mio. EUR) auch
erreicht wurde. Einem stärkeren Umsatzwachstum stand eine Schwäche im
Bereich der Strategieberatung für Produkt- und Dienstleistungsinnovationen
gegenüber. Die Investitionszurückhaltung und Budgetkürzungen führten bei
der deutschen Gesellschaft diffferent GmbH zu Restrukturierungsmaßnahmen in
Höhe von 1,20 Mio. EUR und Firmenwertabschreibungen in Höhe von 4,74 Mio. EUR.
Diese Sonderaufwendungen in Höhe von rund 6 Mio. EUR lagen leicht über
unseren Erwartungen.
 
Im Gegensatz zur Umsatzsteigerung der deutschen Gesellschaften mussten die
Gesellschaften des Segments "UK & USA" einen Umsatzrückgang von rund 16 %
auf 8,4 Mio. EUR (Vorjahr: 9,9 Mio. EUR) hinnehmen. Ausschlaggebend hierfür
waren Budgetkürzungen einiger Bestandskunden. Die polnische Gesellschaft
Ars Thanea profitierte hingegen von der gestiegenen Nachfrage nach
CGI-Lösungen und steigerte den Umsatz um 3 % auf 6,1 Mio. EUR (VJ: 6,0 Mio.
EUR).
 
Aufgrund der vorgenommenen Firmenwertabschreibungen und der notwendig
gewordenen Restrukturierungsaufwendungen weist die SYZYGY GROUP wie im
Vorjahr ein negatives vorläufiges EBIT in Höhe von -0,70 Mio. EUR (VJ: -5,21
Mio. EUR) aus. Auch der Vorjahreswert war durch Firmenwertabschreibungen
negativ beeinflusst. Das um Firmenwertabschreibungen bereinigte EBIT lag
bei 4,04 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR) und damit bei einer EBIT-Marge von 5,6 %
(VJ: 8,8 %) innerhalb der Guidance, die eine EBIT-Marge in einer Bandbreite
von 5 % - 7 % in Aussicht gestellt hatte. Unsere Prognose für das
bereinigte EBIT (GBC-Schätzung: 4,60 Mio. EUR) wurde dabei unterschritten.
Vor dem Hintergrund der angefallenen Sonderaufwendungen weist das
Unternehmen ein Nachsteuerergebnis von -2,75 Mio. EUR (Vorjahr: -7,50 Mio. EUR)
aus, was zum Anlass genommen werden soll, die Dividende für das
Geschäftsjahr 2023 einmalig auszusetzen. Dass die Firmenwertabschreibungen
jedoch keinen Liquiditätseffekt haben, zeigt ein Blick auf den operativen
Cashflow, der mit 10,24 Mio. EUR (VJ: 12,56 Mio. EUR) auf gewohnt hohem Niveau
lag.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2024 rechnet das Management der SYZYGY GROUP
mit Umsatzerlösen auf dem hohen Niveau von 2023, jedoch mit einer
deutlichen Steigerung der EBIT-Marge auf 10,0 %. Da wir bisher für 2024 ein
höheres Umsatzwachstum unterstellt hatten, passen wir dieses an die
Guidance des Unternehmens an. Unsere Margenschätzungen bleiben hingegen
nahezu unverändert.
 
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe
von 7,40 EUR (bisher: 8,60 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist dabei
sowohl ein Resultat der reduzierten Prognosen als auch des angehobenen
gewichteten Kapitalkostensatzes. Die Anhebung des WACC erfolgte vor dem
Hintergrund der Anpassung des risikolosen Zinssatzes. Wir vergeben
weiterhin das Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28903.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.02.24 (15:34 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.02.24 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.