Oro atrapado entre la fortaleza laboral de EE.UU. y la sed de reservas de los bancos centrales

El mercado del oro vive un cisma sin precedentes. Mientras los especuladores huyen del metal ante el temor a unos tipos de interés elevados durante más tiempo, los bancos centrales redoblan su apuesta por el lingote. La publicación del informe de empleo estadounidense de mayo ha actuado como catalizador de esta divergencia: 172.000 nuevos puestos de trabajo, casi el doble de los 85.000 a 88.000 que esperaba el consenso, han desbaratado las esperanzas de un giro inminente de la Reserva Federal.

La reacción no se hizo esperar. El oro, que no devenga intereses, sufrió un correctivo del 3,33% el viernes para cerrar en 4.352,90 dólares. En el conjunto de la semana, el descenso se aproxima al 5%. El repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro y la apreciación del dólar formaron una tormenta perfecta que arrastró al metal precioso por debajo de la barrera psicológica de los 4.500 dólares y también de su media móvil de 200 sesiones, situada entre los 4.380 y los 4.400 dólares.

El daño técnico es considerable. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 34,4, rozando el territorio de sobreventa, lo que podría propiciar un rebote de corto plazo. Sin embargo, mientras no se recupere el nivel de 4.500 dólares, el sesgo bajista dominará. Las revisiones al alza de los datos de meses anteriores refuerzan la narrativa de una economía estadounidense más resistente de lo previsto, alimentando el miedo a que la Fed mantenga su postura restrictiva.

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Frente a esta oleada vendedora, emerge un comprador de largo recorrido: los bancos centrales. Datos recogidos por el Banco Central Europeo en su informe del 2 de junio revelan que el oro ha superado a los bonos del Tesoro estadounidense como segundo activo de reserva más importante del mundo. Al cierre de 2025, el 27% de las reservas oficiales globales se mantenían en oro, frente al 22% en deuda pública estadounidense.

En total, los bancos centrales adquirieron de forma neta 863 toneladas de oro durante 2025. Polonia, China y Turquía encabezaron las compras, con el denominador común de reducir su exposición al dólar. Aunque el BCE matiza que este hito responde en buena parte a la revalorización del metal en los últimos años, la tendencia es inequívoca. El World Gold Council confirma que las compras netas se aceleraron en abril, y los fondos cotizados (ETF) respaldados físicamente, como el SPDR Gold Shares, sufren salidas de capital que contrastan con la acumulación oficial.

Los próximos días serán decisivos. El miércoles 10 de junio se publicarán los datos de inflación al consumo en EE.UU. Si las cifras superan las expectativas, el oro podría dirigirse hacia el soporte situado entre los 4.100 y los 4.280 dólares. La reunión de la Fed del 16 y 17 de junio no ofrece, por ahora, margen para una sorpresa dovish. Mientras el mercado laboral siga dando señales de fortaleza, el castigo al metal podría prolongarse, aunque la demanda institucional actúe como colchón ante caídas más profundas.

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