Oro: el dilema de la Fed de Warsh y el apetito insaciable de los bancos centrales
Published on 07/01/2026 at 18:22 | Redaktion boerse-global.de
El oro vive una de sus fases más contradictorias en años. El metal precioso cerró el segundo trimestre de 2026 con una caída del 14%, el peor desempeño desde 2013, y sin embargo los bancos centrales del mundo no dejan de acumularlo. La llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal añade una capa extra de incertidumbre que mantiene a los inversores divididos.
El miércoles, el oro llegó a tocar los 3.942,99 dólares por onza, un mínimo de siete meses, pero logró rebotar hasta los 4.101,60 dólares después de que el informe ADP de empleo del sector privado mostrara solo 98.000 nuevas plazas en junio, muy por debajo de las previsiones. La reacción fue inmediata: las apuestas a una subida de tipos en septiembre se moderaron ligeramente, aunque aún rondan el 67%, según los futuros. En la semana acumula un avance del 2,13%, pero en el mes el saldo sigue siendo negativo, con un 9,15% de pérdida.
Warsh, que asumió el cargo el 17 de junio, anunció la creación de cinco grupos de trabajo independientes para revisar la comunicación de la Fed, la gestión del balance —actualmente 6,7 billones de dólares en bonos—, los datos económicos, el marco de inflación y las tendencias del mercado laboral. El diagrama de puntos de junio ya dejó claro que la mayoría de los miembros del FOMC esperan que los tipos se mantengan sin cambios o suban hasta finales de año. Ese endurecimiento, sumado a una rentabilidad del bono estadounidense a diez años en el 4,46%, sigue lastrando al oro como activo sin interés.
Técnicamente, el panorama se ha deteriorado. El precio perforó la media móvil de 300 días y se ha producido un «cruce de la muerte» —la media de 50 días (4.438,24 dólares) cayó por debajo de la de 200 días—, una señal que los analistas interpretan como bajista. El índice de fuerza relativa, en 40,1 puntos, roza la zona de sobreventa, pero aún no ofrece un punto de entrada claro. La volatilidad a 30 días se sitúa en el 26,96% anualizado, reflejo de la nerviosidad reinante.
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En contraste, la demanda institucional se mantiene firme. La encuesta más reciente de OMFIF revela que el 82% de los 74 bancos centrales consultados posee oro físico, frente al 71% del año anterior. Casi un tercio de ellos planea aumentar sus reservas en los próximos doce a veinticuatro meses, y el 51% cita la cobertura frente a riesgos geopolíticos, especialmente en Oriente Próximo, como principal motivo. A largo plazo, el 61% de estas instituciones espera que el oro cotice entre 5.000 y 6.000 dólares dentro de un año.
China lidera la oleada compradora. El banco central chino adquirió ocho toneladas en abril, su decimoctavo mes consecutivo de compras, y las importaciones netas alcanzaron las 317 toneladas en el primer trimestre, casi el triple que en el trimestre anterior, según J.P. Morgan. A escala global, las compras de los bancos centrales sumaron 244 toneladas en el primer trimestre, frente a las 208 del trimestre previo, y la demanda total de oro alcanzó un récord de 1.231 toneladas en ese periodo.
La oferta, sin embargo, se resiente. Un informe de S&P Global advierte de que los presupuestos de exploración aumentan, pero la proporción de nuevos proyectos en fase temprana ha caído a mínimos históricos. Grandes productores como Barrick y Newmont concentran sus inversiones en ampliar minas existentes en Nevada, en lugar de abrir nuevos yacimientos.
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Las perspectivas de los analistas son dispares. La Deutsche Bank ha elevado su previsión para el tercer trimestre a 4.300 dólares, mientras que el World Gold Council sitúa el rango en torno a los 4.100 dólares para la segunda mitad del año. En el lado bajista, Goldman Sachs recortó su objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, argumentando que la Fed no recortará tipos este año.
El próximo gran examen llegará el 2 de julio, con la publicación del informe de empleo no agrícola. Si la cifra de 110.000 nuevos puestos que espera el consenso se supera, el dólar podría fortalecerse y el oro volvería a probar los 4.000 dólares. La reunión de la Fed en septiembre será la cita clave para despejar el rumbo del metal.
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