Oro: el dilema geopolítico que no logra impulsar al metal ante la presión del dólar
Published on 07/19/2026 at 15:52 | Redaktion boerse-global.de
La cotización del oro cerró el viernes en 4.021,30 dólares la onza, un avance del 1,03% respecto al día anterior que alivia parcialmente una semana de fuertes pérdidas. Sin embargo, el balance mensual sigue siendo claramente negativo, con un descenso del 5,98%, y el metal precioso se encuentra un 28,53% por debajo de su máximo anual del 29 de enero, cuando alcanzó los 5.626,80 dólares. La lucha por la barrera psicológica de los 4.000 dólares se ha convertido en el epicentro del mercado, después de que durante la semana llegara a tocar un mínimo de 3.959 dólares.
Paradójicamente, el escenario geopolítico ofrece pocos motivos para la calma. Estados Unidos ha bombardeado Irán durante ocho noches consecutivas, mientras que las represalias iraníes han alcanzado bases militares en Kuwait, Baréin y Jordania. En el conflicto han muerto dos soldados estadounidenses en Jordania, elevando a 16 las bajas militares de EE.UU., y al menos 50 civiles iraníes desde principios de julio. El petróleo reaccionó con un salto del 14% en una semana por el temor a interrupciones en el estrecho de Ormuz. Pese a ello, el oro apenas se ha beneficiado: el dólar fuerte y las expectativas de una Fed restrictiva han neutralizado el efecto refugio. Los analistas observan un resurgir de la correlación entre el crudo y el dorado, lo que abre la puerta a estrategias de cobertura.
La fortaleza del billete verde y el incremento de los rendimientos reales están detrás de la presión vendedora. Los inversores institucionales han estado reduciendo exposición a los fondos cotizados (ETF) de oro, acelerando las caídas. La probabilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre se sitúa en el 56%, un caldo de cultivo hostil para un activo que no ofrece rentabilidad explícita. El Fondo Monetario Internacional prevé que la inflación estadounidense no alcanzará el objetivo del 2% hasta principios de 2027, lo que retrasaría cualquier relajación monetaria. Mientras, las expectativas del mercado están divididas: Barclays anticipa dos recortes de 25 puntos básicos en marzo y junio, Moody's apuesta por tres movimientos en la primera mitad del año ante un mercado laboral más débil, y la Fed solo proyecta un recorte en 2026.
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En este contexto, las compras de los bancos centrales emergen como el principal soporte estructural. China ha incrementado sus reservas oficiales de oro hasta 2.321,6 toneladas a cierre de junio, sumando 27 toneladas en lo que va de año. El ritmo se ha ralentizado, pero según estimaciones de Goldman Sachs, Pekín habría adquirido en mayo unas 48 toneladas adicionales a través del mercado extrabursátil de Londres, la mayor cifra mensual en más de un año y muy por encima de las 10 toneladas declaradas oficialmente. Algunas fuentes sitúan las tenencias reales de China por encima de las 5.500 toneladas, más del doble de lo reconocido, como parte de una estrategia de diversificación frente al dólar. No obstante, los ETF de oro para particulares en el gigante asiático ya registran salidas netas, señal de que el apetito interno también se enfría.
El panorama técnico refuerza la cautela. El precio se sitúa un 6,57% por debajo de su media móvil de 50 sesiones, situada en 4.304,16 dólares. Si la barrera de los 4.000 dólares se pierde de manera definitiva, los analistas consultados apuntan a un primer soporte en la zona de 3.900-3.950 dólares. Por el contrario, si el nivel se mantiene, el siguiente obstáculo relevante se encuentra en 4.100 dólares. Una encuesta de Wall Street arroja un 79% de posiciones bajistas para la próxima semana, mientras que Sina Finance recoge que once de catorce analistas prevén nuevos descensos.
Las proyecciones a medio plazo abarcan un abanico amplísimo. El analista Kuptsikevich anticipa una caída hasta los 3.300 dólares en septiembre, mientras que CPM Group fija un objetivo de 3.820 dólares para la segunda quincena de julio. Geraldo Kofit sitúa un soporte en 3.942 dólares, cuyo quiebre abriría la puerta a los 3.782. En el lado optimista, UBS mantiene un precio objetivo de 5.200 dólares a doce meses, apoyado en la demanda estructural de los bancos centrales. Barron's, por su parte, considera que la tendencia alcista de largo plazo sigue intacta pese a la corrección del 30% desde el récord de enero, y menciona una posible formación de suelo gracias a patrones como la vela Doji y divergencias en el RSI, con un objetivo intermedio de 4.500 dólares para el tercer trimestre de 2026.
La agenda de la próxima semana será determinante. El miércoles se publican los precios al consumo del Reino Unido, el jueves el BCE decide sobre tipos de interés y el viernes se conocerán los PMI globales. En un entorno donde el petróleo encarecido y las tensiones geopolíticas compiten con un dólar robusto y el sesgo restrictivo de la Fed, el oro se juega su próximo rumbo en la delgada línea de los 4.000 dólares. Una ruptura definitiva por debajo podría desencadenar una corrección más profunda, mientras que la defensa de ese nivel mantendría viva la esperanza de una recuperación hacia cotas más altas.
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