Oro: El Fracaso de Islamabad Reaviva el Refugio y la Inflación
12.04.2026 - 20:22:29 | boerse-global.de
El anuncio del presidente estadounidense, Donald Trump, de imponer un bloqueo naval en el estrecho de Ormuz ha devuelto la tensión geopolítica a su punto álgido. La orden llega tras el fracaso de más de 21 horas de negociaciones en Islamabad entre el vicepresidente de EE.UU., JD Vance, y el presidente del parlamento iraní, Ghalibaf, que terminaron sin acuerdo en la mañana del domingo. Este giro brusco sitúa al oro en una encrucijada crítica, donde su papel de refugio seguro choca con un entorno de tipos de interés persistentemente altos.
La cotización del metal cerró la semana en 4.761,90 dólares la onza, registrando una ligera caída diaria del 0,63% el viernes, pero acumulando su tercera semana consecutiva de ganancias. Este repunte sigue al desplome de finales de febrero, cuando estalló el conflicto con Irán. Un anterior anuncio de alto el fuego el 8 de abril impulsó brevemente los precios a máximos de tres semanas en 4.888 dólares, pero la consolidación posterior y el último revés diplomático reconfiguran el escenario.
Un Pilar Estructural: La Banca Central Acumula sin Pausa
Más allá de la volatilidad geopolítica, una transformación estructural profunda sostiene el mercado. Por primera vez en la historia, las reservas globales de oro de los bancos centrales, valoradas en 3,87 billones de dólares, superan sus reservas ajustadas en dólares estadounidenses, que se sitúan en 3,73 billones. Desde 2022, las tenencias de oro se han triplicado, mientras que las reservas en dólares se han reducido en unos 300.000 millones.
La congelación de activos rusos por un valor superior a esos 300.000 millones ha sido un catalizador clave, mostrando la vulnerabilidad de las tenencias en moneda estadounidense. Este movimiento estratégico se materializa en compras constantes. El Banco Popular de China aumentó sus reservas por decimoséptimo mes consecutivo, alcanzando 74,38 millones de onzas finas a finales de marzo. El World Gold Council anticipa que los bancos centrales adquirirán otras 850 toneladas este año.
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La Sombra Inflacionaria y el Dilema de la Fed
El contexto macroeconómico añade otra capa de complejidad. El último informe de inflación de EE.UU. mostró que el índice de precios al consumo se aceleró a un 3,3% interanual, su nivel más alto desde mayo de 2024, impulsado principalmente por el shock petrolero derivado de la guerra. Aunque la inflación subyacente se moderó a un 2,6%, el dato general mantiene vivas las expectativas de presiones alcistas persistentes.
Esta dinámica complica el camino de la Reserva Federal. La mayoría de los analistas prevé ahora que los tipos de interés se mantendrán en niveles elevados hasta al menos el cuarto trimestre de 2026, limitando el potencial alcista inmediato de activos sin rendimiento como el oro. El metal se encuentra atrapado entre su impulso como cobertura geopolítica y el lastre de unos tipos reales positivos.
Perspectivas y Escenarios en un Mercado Binario
Las perspectivas de los grandes bancos reflejan esta dualidad. JPMorgan y Goldman Sachs proyectan un rango para el oro entre 4.000 y 6.300 dólares, respaldado por la demanda institucional y una geopolítica que acaba de recrudecerse. Técnicamente, la estructura de precios a medio plazo se mantiene alcista, aunque el máximo de 52 semanas en 5.450 dólares se encuentra aún un 12% por encima.
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La semana que comienza estará cargada de eventos. El martes se publicarán los precios de productor de EE.UU. y el miércoles el Beige Book de la Fed. Paralelamente, las conversaciones diplomáticas se trasladan a Washington, donde están previstas negociaciones directas entre Israel y el Líbano. Cualquier señal de desescalada podría reducir la prima de riesgo del oro.
Sin embargo, el factor decisivo sigue siendo el estrecho de Ormuz. Su cierre inicial a principios de marzo hizo disparar el crudo Brent por encima de 120 dólares. La amenaza de un nuevo bloqueo no solo potencia el atractivo del oro como refugio, sino que también alimenta la inflación energética que retrasa los recortes de tipos. En este juego de fuerzas contrapuestas, el metal precioso navega entre su condición de activo de crisis y los fundamentos económicos que dictan su valor a largo plazo.
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