Oro: el insólito divorcio entre el precio y la demanda institucional marca el peor trimestre en trece años
Published on 07/03/2026 at 13:26 | Redaktion boerse-global.de
El oro ha vivido su trimestre más sombrío desde 2013, con un desplome cercano al 16% entre abril y junio. El pasado 30 de junio la onza llegó a tocar los 3.942 dólares, su nivel más bajo desde noviembre de 2025. Sin embargo, mientras el mercado se desangraba, los bancos centrales redoblaban su apuesta: en mayo sumaron 41 toneladas netas a sus reservas, según el último informe del World Gold Council (WGC).
El contraste no puede ser más llamativo. El jueves el metal precioso cerró a 4.131,20 dólares, con un alza semanal del 0,67%. Pero la calma es engañosa. En el último mes acumula una pérdida del 7,42% y desde enero retrocede un 4,85%. El RSI se sitúa en 42,6, una zona que no marca una dirección clara, y la cotización se mueve un 6,65% por debajo de su media de 50 sesiones (4.425,61 dólares). El margen hasta el mínimo de 52 semanas, registrado el 28 de octubre de 2025 en 3.901,30 dólares, es de apenas un 5,89%.
Zinsangst y petróleo: los dos frentes que hunden el refugio
La paradoja se explica por la política monetaria. El conflicto con Irán ha encarecido la energía a nivel global, reavivando la inflación y obligando a los bancos centrales a mantener los tipos elevados. La Reserva Federal, en particular, ya no recortará tipos este año, según el consenso del mercado. Y eso resta atractivo al oro, que no ofrece ningún rendimiento frente a la renta fija. Los inversores han reaccionado: el mes de junio fue el peor para el metal desde la crisis financiera, con una caída del 11,7%, que se suma al 1,8% de mayo.
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La compra institucional no se frena
Pero la demanda oficial actúa como un ancla. En mayo, Polonia adquirió 18 toneladas, encadenando ya cuatro meses consecutivos de compras de dos dígitos. China también lideró las adquisiciones. En el primer trimestre de 2026, los bancos centrales sumaron 244 toneladas netas a nivel mundial, una cifra superior al trimestre anterior y al promedio de los últimos cinco años. El WGC destaca que, aunque el ritmo mensual ha bajado de las 67 toneladas de 2024 a las actuales, sigue siendo tres veces superior a las 17 toneladas anteriores a la congelación de activos rusos en 2022.
Goldman Sachs ha tenido que ajustar sus previsiones. El banco rebajó su objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares la onza, precisamente por la ausencia de recortes de la Fed. Aun así, mantiene una visión constructiva a largo plazo gracias a la demanda estructural de los bancos centrales.
Objetivos dispares para el segundo semestre
La Commerzbank, por su parte, espera que el oro recupere los 4.800 dólares en diciembre y alcance los 5.200 dólares en 2027. La consultora Metals Focus proyecta un precio medio de 4.920 dólares para 2026. Estos niveles dependen de que la resistencia de los 4.000 dólares se mantenga firme.
El segundo semestre se presenta como un campo de batalla entre una política monetaria restrictiva y el apetito comprador de los bancos centrales. El próximo informe del WGC sobre las compras de junio revelará si las instituciones han mantenido el pulso a pesar del peor trimestre en trece años. Por ahora, el oro sobrevive en la frontera de los 4.100 dólares, esperando una señal que rompa el estancamiento.
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