Oro: el pulso entre el repliegue de los cortos y la rigidez monetaria de la Fed
27.06.2026 - 22:23:02 | boerse-global.de
Las posiciones especulativas en el mercado del oro envían una señal contradictoria en medio de la mayor racha de pérdidas semanales del año. Mientras los grandes operadores reducen sus apuestas bajistas, el entorno macroeconómico sigue erosionando el precio del metal.
Los datos COT correspondientes al 27 de junio revelan que los grandes especuladores han liquidado de forma masiva sus posiciones cortas. El movimiento coincide con un repunte del optimismo en el mercado de opciones y un aumento de las solicitudes de entrega en la COMEX. Sin embargo, el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 37,3, en zona de sobreventa, lo que explica la reciente estabilización del precio tras tocar los 4.000 dólares por primera vez desde noviembre.
La Fed cierra la puerta a un alivio temprano
El detonante de la presión bajista sigue siendo la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 17 de junio. Desde entonces, el oro ha cedido un 6%. El viernes cerró en 4.103,70 dólares, con un avance diario del 1,54%, pero aún un 1,66% por debajo del cierre de la semana anterior. Nueve de los dieciocho miembros del Comité consideran viable una subida de tipos en 2026, según las actas de la cita de junio.
Los últimos datos de inflación no ayudan. El índice de precios del consumo personal (PCE) subyacente escaló al 3,4%, mientras que el crecimiento del PIB del primer trimestre fue revisado al alza, hasta el 2,1%. El mercado descuenta ahora tres subidas de tipos para el ejercicio actual, y la probabilidad de un primer recorte en septiembre ronda el 62%. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, reiteró su compromiso con el control de la inflación y desmintió cualquier presión de la Casa Blanca para relajar la política monetaria.
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El dato de inflación PCE de mayo, aunque en línea con lo esperado, provocó una cobertura temporal de posiciones cortas que dio un respiro al metal. Pero el escenario de tipos altos sigue pesando: los inversores exigen una prima mayor por mantener un activo que no genera intereses.
Geopolítica: un doble filo para el refugio
La región del estrecho de Ormuz añade volatilidad al cuadro. Informaciones sobre una normalización del tráfico marítimo redujeron las primas de riesgo la semana pasada, pero el viernes se reportó un nuevo ataque a un buque y el colapso de las negociaciones de paz con Irán. La incertidumbre geopolítica en Oriente Próximo actúa como sostén para el oro, aunque no logra contrarrestar el viento en contra de la Fed.
Dos fuerzas opuestas chocan en el mercado
El mercado del oro muestra una fractura evidente. Por un lado, los ETF de oro han registrado salidas netas cercanas al 4% desde el máximo de varios años alcanzado a finales de febrero. Goldman Sachs documentó incluso la primera salida mensual de los ETF asiáticos desde agosto de 2025. El apetito de los inversores financieros se ha enfriado.
Por el contrario, los bancos centrales siguen comprando sin pausa. En los últimos cuatro años adquirieron una media de 1.000 toneladas anuales, el doble que en la década anterior. En el primer trimestre de 2026 la demanda se mantuvo sólida, con 244 toneladas. El 45% de las entidades prevé aumentar sus reservas en los próximos doce meses, según el último sondeo del Consejo Mundial del Oro. El Banco Popular de China suma ya diecinueve meses consecutivos de compras, y casi el 90% de los bancos centrales del mundo planea incrementar sus tenencias.
Las casas de análisis recortan objetivos pero mantienen la confianza
Goldman Sachs ajustó el 20 de junio su previsión para fin de año de 5.400 a 4.900 dólares, citando la desaceleración de los flujos hacia ETF y la eliminación de cualquier recorte de tipos en sus proyecciones para 2026. Sin embargo, el consenso sigue muy por encima del precio actual. Otras firmas mantienen metas optimistas:
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- Morgan Stanley: 5.200 dólares
- UBS: 5.500 dólares
- J.P. Morgan: alrededor de 6.000 dólares
- Bank of America: 6.000 dólares
- Wells Fargo: entre 6.100 y 6.300 dólares
La semana clave: empleo y reequilibrio de carteras
El corto plazo depende del frente técnico y de los datos macro. El oro cotiza un 8,4% por debajo de su media de 50 sesiones y perdió la media de 200 días en junio, que ahora actúa como resistencia. El soporte inmediato está en 4.000 dólares; si cede, los 3.900 dólares son el siguiente escalón. Por arriba, el primer obstáculo significativo se sitúa en 4.200 dólares. El nivel de retroceso del 61,8% marca un piso en 3.875 dólares, y por debajo, 3.645 dólares.
La semana del 29 de junio al 3 de julio concentra un aluvión de referencias: el informe de empleo de junio (non-farm payrolls), los PMI manufactureros y las ofertas de empleo JOLTS de mayo. Todos estos datos condicionarán las expectativas sobre la senda de la Fed. Además, el cierre del primer semestre provocará un reequilibrio institucional que agitará la volatilidad. El mensaje de los COT sugiere que algunos inversores ya han apostado por un rebote; ahora queda por ver si los fundamentos lo permiten.
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