Oro: el rebote desde los 4.370 dólares se enfrenta a la inflación, la tregua en Irán y los nuevos aranceles indios

La onza troy cerró la semana en 4.569,90 dólares, un 1,57% más, tras recuperarse desde un mínimo de dos meses en 4.370 dólares. Lo llamativo es que el avance se produjo a pesar de que los inversores descontaban un posible alto el fuego de 60 días entre Estados Unidos e Irán —un escenario que normalmente resta atractivo al refugio seguro—. El motivo: los datos de inflación publicados el jueves reafirmaron que la Reserva Federal no tiene prisa por recortar los tipos, y el oro, como activo sin rendimiento, se benefició del leve repliegue de los bonos.

El índice de precios del gasto en consumo personal subyacente, la medida predilecta de la Fed, subió un 0,2% mensual en abril y un 3,3% interanual, exactamente lo esperado. La reacción en la deuda fue inmediata: el rendimiento del bono estadounidense a diez años cayó al 4,44%, lo que dio algo de oxígeno al metal. Sin embargo, el mercado comienza a descontar con una probabilidad de entre el 42% y el 50% otra subida de tipos hasta final de año —un lastre estructural que limita cualquier rally.

En paralelo, las conversaciones entre Washington y Teherán sobre la reapertura del estrecho de Ormuz, por donde transita cerca de una quinta parte del crudo mundial, avanzan con cautela. El portavoz iraní, Baghaei, enfrió el optimismo al recordar que no hay un acuerdo definitivo y que las negociaciones nucleares continúan. La simple posibilidad de una tregua bastó para presionar a la baja el petróleo, pero el oro —que se mueve por la incertidumbre real, no solo por la geopolítica— encontró apoyo en la rigidez inflacionista y en la demanda institucional.

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Desde el punto de vista técnico, el metal ha superado una prueba decisiva: la zona de soporte de los 4.381 dólares se mantuvo intacta, y desde allí arrancó un giro alcista que buscó la media de 50 días en los 4.639 dólares. El RSI, neutral en torno a 50, sugiere que el oro se encuentra en una pausa en busca de catalizador. Los analistas fijan el siguiente objetivo en 4.660 dólares. Si el soporte cediera, el siguiente piso se sitúa en 4.094 dólares. El mercado laboral estadounidense de mayo, que se publica el 5 de junio, podría dar la dirección.

Las grandes casas de inversión mantienen una visión claramente positiva. JPMorgan reitera su objetivo de 6.000 dólares para finales de año; Goldman Sachs apunta a 5.400 dólares a cierre de 2026. En los futuros del Comex, las posiciones largas netas aumentaron en casi 5.000 contratos, hasta superar los 100.000, señal de que los especuladores institucionales siguen confiando en el metal.

Un viento en contra significativo llega desde la India, donde el gobierno elevó los aranceles de importación al 15%. Como consecuencia, el oro físico llegó a cotizar por debajo del precio de referencia internacional. La rentabilidad acumulada en el año (YTD) se sitúa en el 5,87%, y el metal aún se encuentra un 16% por debajo del máximo de enero en 5.450 dólares. La combinación de oferta geopolítica aparentemente menos tensa, tipos altos y aranceles indios dibuja un escenario complejo, pero la demanda de los bancos centrales y las perspectivas de las grandes firmas sostienen el piso del mercado.

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