Oro: el viento en contra del dólar y los rendimientos no cede, el metal pierde un 16,75% desde su techo anual

El rebote técnico de este miércoles apenas maquilla una tendencia que sigue siendo adversa para el oro. La onza troy cotiza en 4.537 dólares, un 1,15% al alza, pero el retroceso semanal acumula un 3,41% y el mes se deja un 6,28%. El verdadero lastre no está en la oferta, sino en la macroeconomía estadounidense.

El índice del dólar ha escalado hasta 99,45 puntos, su nivel más alto en seis semanas. Este encarecimiento del billete verde encarece el metal para los compradores internacionales. A ello se suma que el rendimiento del bono del Tesoro a diez años supera ya el 4,6%. Al no ofrecer intereses, el oro pierde atractivo frente a la deuda pública cuando los tipos suben.

Precisamente, la política monetaria de la Fed se perfila como el principal catalizador bajista. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una nueva subida de tipos antes de que acabe 2026 supera el 58%. Las expectativas de un giro laxo se han desvanecido: la posibilidad de un recorte en junio se sitúa en apenas el 2,6%. El mercado anticipa, por tanto, un escenario de tipos altos prolongados.

El acta de la reunión del FOMC del 29 de abril, que se publica a las 18:00 hora española, arrojará luz sobre la profundidad del debate interno. En aquella cita, el comité mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75%, pero cuatro de los doce miembros con voto se opusieron a la decisión o a la declaración adjunta: la mayor fractura desde 1992. Un tono hawkish en el documento reforzaría al dólar y hundiría de nuevo al metal.

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A la división se suma el relevo en la presidencia de la Fed. Kevin Warsh, confirmado por el Senado el 13 de mayo y cuya toma de posesión está prevista para el 22 de mayo en la Casa Blanca, es percibido como un halcón más duro que Jerome Powell. Su primera reunión al frente del banco central será el 16 y 17 de junio, y el mercado descuenta que mantendrá o incluso endurecerá la postura restrictiva.

La inflación no da tregua. El IPC de abril se elevó al 3,8% interanual, frente al 3,3% de marzo. El repunte de la energía —alimentado por la tensión en el estrecho de Ormuz— aviva el temor a que los precios sigan presionando al alza, lo que mantiene a la Fed en modo vigilante. En ese contexto, la geopolítica del Oriente Próximo no está actuando como refugio tradicional para el oro; el dólar es el que se beneficia de la incertidumbre.

Técnicamente, el metal sigue tocado. Cotiza un 3,26% por debajo de su media móvil de 50 días (4.689,14 dólares) y se encuentra a un 16,75% del máximo de 52 semanas, los 5.450 dólares alcanzados el 28 de enero de 2026. El RSI, en 49,8, no muestra ni sobreventa ni impulso comprador.

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La demanda física, eso sí, no flaquea. En el primer trimestre de 2026, la demanda total de oro alcanzó los 193.000 millones de dólares, con un fuerte tirón de monedas y lingotes. Pero ese soporte no basta mientras el dólar, los rendimientos y la Fed sigan marcando la pauta. El mercado espera el acta de esta tarde para saber si la presión se intensifica o si el metal encuentra un suelo firme en la zona de los 4.480 dólares.

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