Oro: entre la acumulación récord de China y la presión de la Fed, el metal coquetea con los 4.000 dólares
Published on 07/20/2026 at 04:01 | Redaktion boerse-global.de
El oro vive una paradoja que desconcierta a los inversores: mientras las reservas oficiales de los bancos centrales siguen creciendo y el riesgo geopolítico en Oriente Próximo se intensifica, el metal precioso no logra despegar de la frontera psicológica de los 4.000 dólares la onza. En los últimos días, la cotización ha oscilado entre un mínimo semanal de 3.959 dólares y un cierre de 4.016 dólares, reflejando la tensión entre fuerzas contrapuestas.
La mayor fuente de soporte estructural procede de Pekín. El Banco Popular de China (PBOC) ha incrementado sus reservas de oro por vigésimo mes consecutivo, añadiendo 480.000 onzas (unas 14,93 toneladas) en junio, hasta alcanzar los 75,44 millones de onzas. Con esta acumulación, el metal amarillo se ha convertido en el mayor componente de las reservas oficiales mundiales, representando el 27% del total a finales de 2025, frente al 22% de los bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, la demanda privada china muestra signos de agotamiento: los ETF de oro registraron salidas netas y la demanda de joyería se desplomó más de un tercio en el primer trimestre.
En la otra cara de la balanza, la Reserva Federal sigue siendo el principal lastre. A pesar de una ligera moderación de la inflación, los miembros del banco central insisten en mantener los tipos elevados durante más tiempo. El mercado descarta un movimiento en la reunión del FOMC del 28 y 29 de julio, pero teme una subida en septiembre. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años, en el 4,58%, eleva el coste de oportunidad de tener oro, que no genera intereses. El dólar fuerte y un mercado laboral robusto refuerzan esta dinámica.
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Desde el punto de vista técnico, el oro se mueve en un pasillo estrecho. Por abajo, la zona entre 3.958 y 3.959 dólares conforma un posible triple suelo; una ruptura por debajo pondría en el punto de mira los mínimos de 52 semanas de 3.901,30 dólares registrados en octubre de 2025. Por arriba, la media móvil de 20 días, en 4.072 dólares, limita cualquier rebote. Superar ese nivel con un cierre diario abriría la puerta hacia los 4.100 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI), en 40,6, indica que el metal no está sobrevendido, lo que deja margen para caídas adicionales.
La encuesta semanal de Kitco entre analistas de Wall Street revela un pesimismo abrumador: el 79% anticipa nuevas caídas, apenas un 7% espera una recuperación. FxPro proyecta un descenso hasta los 3.300 dólares para septiembre, mientras que la CPM Group fija un objetivo de 3.820 dólares con recomendación de venta. No obstante, voces contrarias como Paul Wong (Sprott) consideran el mercado sobrevendido y susceptible de formar un suelo si aparece un catalizador. En el lado optimista, los grandes bancos mantienen previsiones que van desde los 3.950-4.200 dólares de Saxo Bank hasta los 5.200 dólares de Morgan Stanley y UBS para los próximos meses.
La geopolítica añade un factor de incertidumbre que no termina de traducirse en precios. El ataque iraní contra la ciudad jordana de Akaba y la escalada en el estrecho de Ormuz han disparado el crudo por encima de los 86 dólares el barril —un 14% en una semana—, alimentando las expectativas de inflación. Sin embargo, ese mismo temor inflacionista refuerza la postura restrictiva de la Fed y sostiene al dólar, neutralizando el efecto refugio del oro. Como señaló el economista Alasdair Macleod, la caída desde el récord de 5.500 dólares resulta inusual, aunque la tendencia alcista de largo plazo no se ha quebrado.
Esta semana, la atención se centrará en la decisión de tipos del Banco Central Europeo el jueves, después de que la inflación de la eurozona se confirmara en el 2,8% en junio. Junto con los datos macroeconómicos estadounidenses que se publicarán en los próximos días, la reunión del BCE podría proporcionar el catalizador necesario para que el oro decida su próximo movimiento: o bien consolida un suelo sobre los 4.000 dólares o bien acelera su corrección hacia niveles más bajos.
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