Oro: La Demanda Institucional Impulsa el Metal Hacia Nuevas Cumbres

El oro ha cerrado su tercera semana consecutiva al alza, con una subida de aproximadamente el 1,6%, demostrando una resiliencia que va más allá de los vaivenes geopolíticos inmediatos. Aunque la noticia de un posible alto el fuego entre Estados Unidos e Irán generó una breve pausa, la presión vendedora se disipó rápidamente. Los inversores aprovecharon cualquier retroceso para comprar, respaldados por una base de demanda estructural que parece inquebrantable.

Esta fortaleza se sustenta en dos pilares fundamentales. Por un lado, los bancos centrales mantienen un apetito voraz. La People's Bank of China aumentó sus reservas en marzo por decimoséptimo mes consecutivo, hasta alcanzar las 74,38 millones de onzas finas, equivalentes a unas 2.313 toneladas. Esta acumulación forma parte de una estrategia clara de diversificación lejos del dólar estadounidense. La tendencia es global: según el Kobeissi Letter, las entidades monetarias realizaron compras netas de 19 toneladas en febrero, marcando el mes 23 seguido de adquisiciones. Polonia destacó con una adición de 20 toneladas, elevando sus reservas totales a 570 toneladas. Se estima que, en conjunto, los bancos centrales, especialmente de mercados emergentes, están absorbiendo un promedio de 60 toneladas mensuales.

El otro pilar es la reciente entrada de capital institucional occidental. Los fondos cotizados (ETFs) de oro han añadido alrededor de 500 toneladas desde comienzos de 2025. Este flujo constante proporciona un soporte técnico sólido, anclando el precio y limitando las caídas profundas. El cierre de la semana pasada se situó en los 4.771 dólares por onza, tras haber encontrado un firme soporte en la banda entre 4.650 y 4.700 dólares.

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El escenario macroeconómico actual también juega a favor del metal. Los datos de inflación en Estados Unidos mostraron un repunte: el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de marzo avanzó un 3,3% interanual, su mayor aumento mensual desde 2022. El precio de la gasolina superó de nuevo la barrera de los cuatro dólares por galón. Aunque la inflación subyacente se moderó al 2,6%, el panorama general mantiene vivo el debate sobre la política de la Reserva Federal. Las actas de su última reunión revelan que los responsables aún consideran posible un recorte de tipos en 2026, siempre que la inflación retroceda según lo previsto. Los mercados, sin embargo, solo descuentan actualmente un 30% de probabilidad de al menos una bajada en diciembre, un entorno de tipos altos que históricamente ha sido favorable para el oro.

Los riesgos geopolíticos, aunque amortiguados, no han desaparecido. La crucial vía marítima del Estrecho de Ormuz permanece cerrada, y el alto el fuego entre Washington y Teheran es considerado frágil. Goldman Sachs advierte que si el cierre se prolonga otro mes, el crudo Brent podría mantenerse por encima de los 100 dólares, alimentando presiones inflacionarias persistentes. En tales condiciones, el oro suele registrar un rendimiento sólido.

El consenso alcista entre los grandes bancos de inversión se refuerza. Goldman Sachs ha elevado recientemente su objetivo de precio para finales de 2026 hasta los 5.400 dólares, citando el "Debasement Trade" o la creciente preocupación por la devaluación monetaria y la sostenibilidad de la deuda soberana en Occidente. J.P. Morgan es aún más optimista, proyectando que el metal se encaminará hacia los 5.000 dólares para el cuarto trimestre de 2026 y contemplando incluso los 6.000 dólares a largo plazo.

Ahora, la atención técnica se centra en un nivel crítico. El oro se enfrenta a una resistencia masiva en la zona de los 4.840 dólares. Un cierre decisivo por encima de este umbral podría despejar el camino hacia el nivel psicológico de los 5.000 dólares. Si la resistencia se mantiene, es probable una nueva fase de consolidación con un posible retorno hacia el soporte de los 4.700 dólares. Los próximos impulsos pueden llegar con la publicación del índice de precios del productor (PPI) de marzo y el informe Beige Book de la Fed, que ofrecerán más claves sobre la inflación y la salud económica.

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