Oro: la desconexión del refugio — por qué la escalada en Irán no impulsa al metal y los ETF sufren la mayor hemorragia de su historia
Published on 07/20/2026 at 17:32 | Redaktion boerse-global.de
El oro debería estar en pleno vuelo. Estados Unidos e Irán escalan su pulso militar, el petróleo se encarece y la tensión en Oriente Próximo no da tregua. Sin embargo, el metal precioso se mueve en dirección contraria a lo que dicta el manual del inversor. Lejos de buscar cobijo, el capital abandona los fondos cotizados de oro a un ritmo nunca visto, y la onza coquetea con la barrera de los 4.000 dólares sin lograr despegar.
Al cierre del viernes, la onza troy se situó en 4.021,30 dólares, un avance del 1,03% respecto a la jornada anterior, pero en el cómputo mensual acumula un descenso del 3,63%. El lunes, el metal cotiza en 4.007 dólares, apenas unos dólares por encima del nivel redondo que ya ha sido perforado en varias ocasiones durante las últimas semanas. Solo un 3,08% separa el precio actual del mínimo de 52 semanas, lo que refleja la fragilidad del soporte.
El principal lastre no está en el terreno geopolítico, sino en la política monetaria. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, avivó el viernes los temores inflacionistas al alertar sobre la persistencia de la inflación. Sus palabras se sumaron a un coro creciente de miembros del banco central estadounidense que desaconsejan un giro prematuro en los tipos. El mercado reaccionó al instante: la probabilidad de una subida de tipos en septiembre saltó del 47% al 53% en un solo día. Para el oro, que no paga intereses ni dividendos, el encarecimiento del coste de oportunidad resulta letal.
A esto se une un dólar robusto que resta atractivo al metal como activo alternativo. La combinación de tipos altos y divisa fuerte ha generado un fenómeno que los analistas denominan "desconexión del refugio seguro": la escalada militar eleva el petróleo, esto aviva las expectativas de inflación y, por tanto, las de tipos de interés elevados. El resultado final juega en contra del oro en lugar de favorecerlo. Mientras los bonos del Tesoro ofrezcan rentabilidades seguras y atractivas, el capital se desvía hacia ellos.
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El descontento de los inversores institucionales se refleja con crudeza en los flujos de los ETF. Entre marzo y julio, el SPDR Gold Shares (GLD) registró salidas netas por valor de 14.400 millones de dólares, reduciendo su patrimonio hasta los 128.610 millones. Solo en marzo, el mayor fondo de oro del mundo perdió 8.500 millones, el peor mes de su historia. Le siguieron abril (1.700 millones), mayo (872 millones) y junio (3.200 millones). No obstante, en los últimos días se ha detectado un pequeño respiro: una entrada semanal de 446,8 millones de dólares, que apunta a que algunos inversores institucionales están aprovechando la debilidad para comprar. De momento, este flujo puntual no logra revertir la tendencia estructural.
En este contexto, HSBC recortó el 9 de julio su previsión de precio medio para 2026, que pasó de 4.864 a 4.560 dólares por onza, citando una Fed más restrictiva y un dólar fuerte. La entidad mantiene intacto su objetivo de cierre de año en 4.750 dólares y anticipa un rango de negociación entre 3.800 y 4.700 dólares para los próximos meses. A largo plazo, HSBC considera que los factores que sostuvieron al oro antes del conflicto en Oriente Próximo —déficits fiscales, incertidumbre económica y elevada deuda pública— siguen vigentes.
El panorama técnico tampoco invita al optimismo. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 39,7 puntos, lo que indica una tendencia débil y cautelosa. El precio cotiza un 6,6% por debajo de su media móvil de 50 días, señal de que el sesgo cortoplacista es bajista.
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Los próximos días serán decisivos. El jueves, el Banco Central Europeo anunciará su decisión sobre los tipos de interés, y varias economías importantes publicarán los índices de gestores de compras (PMI) preliminares de julio. En paralelo, la evolución del petróleo, la rentabilidad de los bonos estadounidenses y el dólar seguirán marcando el paso. Si el estrecho de Ormuz sufre nuevas interrupciones y el crudo se dispara, la presión inflacionista alargará la agonía del oro. Si, por el contrario, los datos macro estadounidenses flaquean y la tensión geopolítica se relaja, las expectativas de subida de tipos en septiembre podrían moderarse, dando al metal un respiro que hoy parece lejano.
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