Oro: la paradoja de la demanda récord y la presión de la Fed

La onza troy de oro cotiza en 4.473 dólares en el mercado spot europeo, un 0,2% menos que la jornada anterior. La caída consolida la ruptura del umbral psicológico de los 4.500 dólares, nivel que el metal precioso no perforaba desde finales de marzo. El descenso se enmarca en una corrección más amplia que comenzó desde el máximo histórico de 5.598 dólares. Respecto al pico de 52 semanas —5.450 dólares—, la pérdida ronda el 17%. En lo que va de año, el oro aún acumula un avance cercano al 4%.

Sin embargo, los flujos de demanda cuentan una historia muy distinta. En el primer trimestre de 2026, la demanda mundial de oro alcanzó 1.231 toneladas, valoradas en 193.000 millones de dólares, un incremento del 74% interanual. Asia lideró el apetito físico: en China, las compras de barras y monedas se dispararon un 67% hasta las 207 toneladas, récord absoluto para un trimestre. A escala global, la demanda física de oro creció un 42% hasta 474 toneladas, el segundo mejor trimestre de la historia.

Los bancos centrales tampoco aflojaron el ritmo. Adquirieron 244 toneladas en el primer trimestre, con un desembolso de 37.000 millones de dólares, la cifra más alta jamás registrada en un solo trimestre. El Banco Nacional de Polonia fue el mayor comprador individual con 31 toneladas, elevando sus reservas totales a 582 toneladas. El 68% de los bancos centrales encuestados planea seguir aumentando sus tenencias este año.

¿Por qué cae el precio si la demanda es tan robusta? La respuesta está en los rendimientos de la deuda estadounidense. El rendimiento del bono del Tesoro a diez años ha escalado desde el 3,96% previo al estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán hasta el 4,53%. Más revelador aún: el bono a treinta años superó el 5%, un nivel que no se veía desde hace años. Para un activo que no genera intereses, ese entorno resulta tóxico. La inflación estadounidense de abril se situó en el 3,8%, una décima por encima de lo previsto, y la inflación subyacente alcanzó el 2,8%, su nivel más alto desde septiembre. Las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal se han desvanecido, y el mercado descuenta un tono más duro en las próximas actas de la Fed.

Acciones de Gold: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Gold - Obtén la respuesta que andabas buscando.

La salida de capitales institucionales es el reflejo más claro de esta presión. Solo en marzo, los fondos cotizados (ETF) de oro en Norteamérica sufrieron reembolsos por valor de 13.000 millones de dólares, la mayor retirada mensual de la historia en esa región. Mientras los inversores occidentales huyen del metal precioso, la demanda asiática absorbe la oferta, pero no basta para contrarrestar el peso de los tipos altos.

La demanda de joyería también se resiente: cayó un 23% en el primer trimestre hasta 300 toneladas. Parte de ese volumen se ha desplazado hacia la compra de barras y monedas, sobre todo en China e India, donde la joyería tradicionalmente funciona también como vehículo de inversión.

Desde el punto de vista técnico, el RSI se sitúa en torno a 50, sin señales claras de sobrecompra ni sobreventa. La zona de los 4.550 dólares actúa como soporte semanal decisivo: si el cierre semanal se mantiene por encima, el sesgo alcista de medio plazo sigue vigente. De lo contrario, el oro podría buscar niveles más bajos. El anuncio de que el presidente Trump pausó temporalmente un ataque militar planeado contra Irán alivió al metal durante unas horas, pero el efecto fue efímero.

¿Gold en un punto de inflexión? Este análisis revela lo que los inversores deben saber ahora.

Todo apunta al próximo encuentro de la Fed como catalizador. Si el banco central confirma una postura más dura en la lucha contra la inflación, el oro seguirá bajo presión. La contradicción entre una demanda física histórica y un precio a la baja no se resolverá hasta que los rendimientos cedan terreno o la geopolítica irrumpa con más fuerza.

Gold: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Gold del 20 de mayo tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Gold son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Gold. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 20 de mayo descubrirá exactamente qué hacer.

Gold: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!

es | XC0009655157 | ORO | boerse | 69381534 |