Oro: las importaciones chinas se disparan mientras el interés abierto toca mínimos de 2009

El mercado del oro vive una paradoja que deja a los analistas con posturas encontradas. El precio ha recuperado la cota de los 4.500 dólares, pero el termómetro de la especulación marca frío histórico. Mientras Pekín acelera sus compras físicas, los especuladores abandonan el barco a un ritmo que no se veía desde la crisis financiera.

El viernes, la onza troy cerró en 4.569,90 dólares, con una subida del 1,57% en la sesión y un avance semanal del 1,08%. El metal precioso logró probar con éxito la media de 200 sesiones la semana anterior y defender el soporte de 4.530 dólares. Sin embargo, el repunte carece del respaldo de los grandes fondos.

Una retirada especulativa que no se veía desde 2009

Los datos del Commitments of Traders revelan un desplome del interés abierto en los futuros del oro. A 26 de mayo de 2026, el número de contratos abiertos ascendía a 353.489, un 6,81% menos que la semana anterior. Para el 29 de mayo, la cifra se redujo hasta aproximadamente 328.612 contratos, el nivel más bajo en diecisiete años.

Los estrategas interpretan este movimiento como una señal de alarma: la reciente recuperación del precio no está apuntalada por capital especulativo fresco, sino que responde al cierre de posiciones cortas o a un incremento de la demanda física. En otras palabras, el rebote se apoya sobre una base estrecha y vulnerable.

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China irrumpe con fuerza en el mercado físico

Frente a la huida de los especuladores, la demanda real de metal cobra protagonismo. Las importaciones netas de oro de China a través de Hong Kong se dispararon un 81,2% en abril, hasta alcanzar las 86,7 toneladas. Este dato confirma que el apetito asiático sigue siendo un pilar sólido para el metal.

El contraste no podría ser más acusado: mientras los operadores de futuros se retiran, el mayor consumidor mundial acelera sus compras. Este desfase entre el mercado financiero y el físico añade una capa extra de complejidad al análisis.

Pronósticos que abarcan un abismo de 3.000 dólares

La disparidad de expectativas entre las grandes firmas refleja la incertidumbre imperante. Goldman Sachs mantiene un objetivo de 5.400 dólares para finales de 2026. JPMorgan, con una visión más antigua, sitúa el metal entre 6.000 y 6.300 dólares. En el extremo opuesto, S&P Global proyecta 2.500 dólares para este año y apenas 2.100 para 2027. UBS, por su parte, ha rebajado su previsión para finales de 2026 de 5.900 a 5.500 dólares.

Esta horquilla de más de 3.000 dólares explica la volatilidad. Para unos, el oro sigue siendo un seguro frente a la inflación, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre los tipos de interés. Para otros, se trata de una burbuja a punto de pincharse si esos catalizadores se desvanecen.

El escenario técnico, en terreno neutral

Desde el punto de vista gráfico, el panorama dista de ser claramente alcista. El RSI se sitúa en 49,8 puntos, exactamente en zona neutral, sin señales de sobrecompra ni sobreventa. El precio cotiza por debajo de la media móvil de 50 sesiones, situada en 4.639,16 dólares, y el retroceso desde el máximo anual alcanza el 16,15%.

Las resistencias inmediatas se encuentran en 4.587 y 4.643 dólares. Superar estos niveles sería necesario para que el metal recupere un perfil técnico más favorable. Por abajo, los soportes clave se sitúan en 4.436 y 4.341 dólares. Una caída por debajo de esa zona relativizaría por completo el rebote del viernes.

Presiones cruzadas: geopolítica, dólar y tipos

El telón de fondo macroeconómico sigue marcado por la incertidumbre en Oriente Próximo. Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán para una tregua avanzan: el 29 de mayo se perfiló una posible prórroga de 60 días, pero la decisión final del presidente Trump sigue pendiente. Mientras tanto, el líder del Parlamento iraní ha declarado que las concesiones se consiguen “con misiles”, lo que mantiene la tensión latente.

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A esto se suma la presión de los tipos de interés reales. Aunque un dólar más débil ha dado cierto respiro al oro, la subida de los rendimientos de los bonos dificulta la revalorización del metal, que no genera rentabilidades periódicas. Las expectativas de inflación, por su parte, siguen sin dar tregua.

El lunes, prueba de fuego

La sesión del lunes será clave para confirmar la fiabilidad del repunte. Si el oro logra estabilizarse por encima de los 4.500 dólares y ataca las primeras resistencias, el movimiento del viernes ganará consistencia. Si, por el contrario, el precio vuelve a caer por debajo de la cota redonda, el rebote quedará degradado a un simple coletazo dentro de una semana volátil.

En un mercado donde las señales se cruzan y las previsiones se mueven entre el cielo y el infierno, el inversor que busca refugio tiene hoy más preguntas que respuestas.

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