Partners Group: 15.000 millones en infraestructuras y 3.800 en reembolsos, el pulso que define al gestor suizo
Published on 07/22/2026 at 04:11 | Redaktion boerse-global.de
La gestora suiza Partners Group vive un momento de contrastes difíciles de conciliar. Por un lado, acaba de cerrar su cuarto programa directo de infraestructuras con un volumen récord de más de 15.000 millones de dólares, un 50% superior al de su antecesor. Por otro, sus fondos abiertos evergreen sufren hemorragias difíciles de contener: 3.800 millones de dólares en reembolsos durante el primer semestre de 2026. La acción, que cotiza en torno a los 733 euros, refleja esta dualidad con una caída acumulada del 30,65% en lo que va de año.
El nuevo vehículo de infraestructuras ha atraído a una base inversora global que incluye fondos de pensiones públicos y privados, sovereign wealth funds y aseguradoras de Norteamérica, Europa, Oriente Próximo y la región Asia-Pacífico. Lo que más llama la atención es la velocidad a la que se está desplegando el capital: al cierre definitivo del fondo, más del 40% ya estaba invertido o comprometido, respaldado por once activos semilla. La estrategia pivota sobre tres ejes: transición energética, digitalización y seguridad del suministro energético.
Dos inversiones ilustran el enfoque. Life Cycle Power, un proveedor estadounidense de generación eléctrica móvil, y Digital Halo, una plataforma de centros de datos con sede en Singapur que capitaliza la creciente demanda de capacidad de cómputo. La apuesta por el mid-market —el segmento de tamaño medio— responde a la convicción de la gestora de que ahí residen las mejores oportunidades para generar valor activamente y lograr desinversiones atractivas. Desde el lanzamiento de su división de infraestructuras, Partners Group ha completado 21 exits, con una rentabilidad que la compañía sitúa en el cuartil superior del sector.
Pero el éxito en el negocio institucional contrasta con las turbulencias en los vehículos abiertos. El pasado 16 de julio, el mercado castigó la acción con un desplome del 4,8% en la Bolsa suiza después de que la dirección advirtiese de que los reembolsos elevados en los fondos evergreen maduros podrían restar entre uno y dos puntos porcentuales al crecimiento neto de los activos bajo gestión en el segundo semestre de 2026 y en 2027. La compañía mantuvo su guidance anual de compromisos de capital brutos entre 26.000 y 32.000 millones de dólares, pero la advertencia pesó más que la confirmación.
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El problema no es nuevo. Ya a mediados de junio, Partners Group había reconocido tensiones de liquidez en su vehículo Global Value SICAV, cuando las solicitudes de reembolso alcanzaron casi el 10% del valor liquidativo. Los datos del semestre completo confirman que la tendencia no solo no se ha revertido, sino que se ha intensificado. Este riesgo centra el debate entre los analistas, que se muestran divididos sobre la valoración del título.
UBS recortó su precio objetivo de 840 a 705 francos suizos el 19 de julio, manteniendo una recomendación neutral por el riesgo de reembolsos persistentes. Barclays había hecho lo propio días antes, rebajando drásticamente su objetivo de 1.200 a 940 francos suizos. En el lado opuesto, la Zürcher Kantonalbank confirmó su consejo de sobreponderar, argumentando que la capitalización bursátil actual está técnicamente sobrevendida si se compara con los sólidos resultados operativos. Los números le dan cierto fundamento: la acción cotiza un 9,08% por debajo de su media móvil de 50 días, un nivel que históricamente ha precedido rebotes.
En paralelo, la gestora ha logrado avances significativos en otros nichos. El negocio de royalties —derechos de licencia sobre propiedades intelectuales como la serie South Park o un medicamento cardíaco— ha visto crecer sus activos bajo gestión un 50% en el semestre, hasta 1.500 millones de dólares, tras ocho nuevas transacciones que elevan la cartera a 53 inversiones. A principios de julio, además, la firma invirtió 260 millones de libras esterlinas en una plataforma británica de arrendamiento de material rodante ferroviario de nueva generación.
A todo esto se suma un frente legal abierto. A finales de mayo, Partners Group presentó una demanda contra la firma de análisis Grizzly Research, que en un informe de abril la acusó de manipulación contable y valoraciones erróneas de activos de mercados privados. El desenlace del litigio sigue siendo incierto, pero añade una capa adicional de incertidumbre al sentimiento inversor.
El 1 de septiembre, con la publicación de los resultados semestrales detallados, se sabrá hasta qué punto las salidas en los fondos evergreen lastran realmente la cuenta de resultados y si el crecimiento récord en el negocio institucional —con 16.000 millones de dólares en nuevos compromisos de clientes, frente a los 12.000 millones del año anterior— logra compensar el desgaste. Los activos totales bajo gestión alcanzaron los 186.000 millones de dólares, pero las comisiones de rendimiento, que el propio management ha reconocido por debajo del objetivo del 20%, añaden presión sobre un margen que los inversores observan con lupa.
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