Partners Group: el dilema de los 16.000 millones en captaciones frente a 3.800 millones en reembolsos
Published on 07/22/2026 at 06:00 | Redaktion boerse-global.de
La gestora suiza Partners Group vive un momento de contrastes agudos. En el primer semestre de 2026, la compañía logró la mayor captación de capital de su historia —16.000 millones de dólares frente a los 12.200 millones del mismo periodo de 2025—, pero al mismo tiempo tuvo que reconocer que sus fondos evergreen sufrieron salidas netas por valor de 3.800 millones de dólares. El resultado: un crecimiento de los activos bajo gestión hasta los 186.000 millones de dólares a 30 de junio, pero con una sombra alargada sobre la segunda mitad del ejercicio.
El 'gating' como señal de alerta
El principal foco de tensión se concentra en el fondo Global Value SICAV, un vehículo de private equity de 8.600 millones de dólares. Las solicitudes de reembolso correspondientes al segundo trimestre alcanzaron el 9,8% del valor liquidativo, lo que obligó a Partners Group a activar un mecanismo de gating —un límite temporal a las salidas de capital—. Esta decisión evidencia la presión de liquidez que soportan las estructuras abiertas de la firma, justo cuando el negocio institucional bate récords.
Los analistas de Vontobel calificaron las captaciones semestrales de 16.000 millones como "claramente por encima" del consenso del mercado, que esperaba 14.500 millones. Sin embargo, según Reuters, los mismos expertos advierten del entorno volátil que rodea a los vehículos evergreen. Un escenario de dos caras que lastra la valoración del título.
Infraestructuras y royalties: el contrapunto
Fuera del foco de los evergreen, Partners Group exhibió dos hitos relevantes. El cuarto programa directo de infraestructuras, Direct Infrastructure IV, cerró con compromisos superiores a los 15.000 millones de dólares, un 50% más que su predecesor. El fondo cuenta ya con once inversiones semilla (seed investments) en cartera.
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La estrategia de royalties, lanzada en 2024, creció un 50% en el semestre hasta alcanzar los 1.500 millones de dólares en activos gestionados. El portfolio incluye 53 participaciones, entre las que destacan los derechos de licencia de la serie South Park y los catálogos musicales de The Weeknd. A principios de julio, la gestora invirtió además 260 millones de libras esterlinas en una plataforma británica de arrendamiento de trenes de nueva generación.
Performance fees bajo mínimos
En el capítulo de ingresos variables, la compañía se muestra prudente. La dirección prevé que las comisiones de rendimiento se sitúen en el extremo inferior de la horquilla objetivo del 25% al 40% de los ingresos totales para 2026. En el primer semestre, debido a la menor actividad de desinversiones, este porcentaje cayó por debajo del 20%. Aun así, Partners Group mantiene su previsión de captaciones brutas para el conjunto del año, entre 26.000 y 32.000 millones de dólares.
La acción, en terreno técnico sobrevendido
El mercado castigó con dureza las noticias. El 16 de julio, la acción se desplomó un 4,8% en la Bolsa suiza tras la advertencia de la directiva sobre el lastre de los reembolsos. Actualmente, el título cotiza en torno a los 734 euros, un 39,5% por debajo de su máximo de 52 semanas (1.213,50 euros alcanzados en agosto de 2025). La distancia con la media móvil de 50 sesiones es del -9,08%, un nivel que la Zürcher Kantonalbank interpreta como señal de sobreventa técnica. Esta entidad mantiene su recomendación de "sobreponderar", mientras que UBS recortó su precio objetivo de 840 a 705 francos suizos y Barclays lo redujo de 1.200 a 940 francos suizos.
El pleito con Grizzly Research como telón de fondo
En mayo, Partners Group presentó una demanda contra la firma de análisis Grizzly Research, que en un informe de abril la acusó de manipulación contable y sobrevaloración de activos de fondos privados. El desenlace de este litigio sigue abierto y añade una capa adicional de incertidumbre para los inversores.
El próximo 1 de septiembre, con la publicación del informe semestral detallado, se sabrá si el impacto de los reembolsos en los evergreen se limita al 1-2% de crecimiento que anticipa la dirección o si el agujero es más profundo. Por ahora, la gestora suiza navega entre un récord histórico de captaciones y un lastre que mantiene su acción en números rojos.
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