Partners Group: el éxito en infraestructuras (15.000 millones) no basta para taponar las salidas en los fondos evergreen
Published on 07/21/2026 at 18:04 | Redaktion boerse-global.de
La restricción a los reembolsos en el fondo insignia 'Global Value SICAV' se ha convertido en el principal quebradero de cabeza para Partners Group. Tras limitar en junio las salidas al 5% del valor liquidativo, frente a unas solicitudes que alcanzaron el 9,8% en el segundo trimestre, la gestora suiza ha anticipado que este escenario lastrará su crecimiento entre uno y dos puntos porcentuales en el segundo semestre de 2026 y el ejercicio siguiente. El analista de Oddo BHF, Julian Dobrovolschi, subrayó el 16 de julio que recomponer la confianza en la plataforma evergreen es ahora el desafío más acuciante.
A pesar de ese nubarrón, el semestre dejó cifras de negocio récord. Partners Group captó compromisos de capital por 16.000 millones de dólares, frente a los 12.200 millones del mismo periodo de 2025, y elevó sus activos bajo gestión hasta los 186.000 millones, desde los 174.000 millones del año anterior. Durante el semestre, la compañía invirtió 9.000 millones y realizó desinversiones por idéntico importe. La demanda bruta esperada para el conjunto de 2026 se mantiene entre 26.000 y 32.000 millones de dólares, aunque la propia firma advirtió de que la parte de comisiones de resultado sobre los ingresos totales se situará por debajo del 20% en la primera mitad.
El contrapunto más claro llegó el 20 de julio con el cierre del cuarto programa de infraestructuras directas, que superó los 15.000 millones de dólares –un 50% más que el fondo predecesor– y se apoya en un historial de rentabilidad exhibido por la gestora: un TVPI neto de 2,2 veces y una TIR neta del 20,8%. El vehículo ya está comprometido o invertido en más de un 40%, con once activos semilla entre los que destacan Life Cycle Power, Digital Halo y un proyecto de flexibilidad verde. La base inversora abarca desde Norteamérica hasta Asia-Pacífico, pasando por Europa y Oriente Medio. Todd Bright, responsable de infraestructuras privadas en Partners Group, valoró positivamente el cierre.
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A este empuje se suman otros segmentos que ganan peso. La estrategia de royalties, lanzada en 2024 y que incluye derechos de licencia sobre 'South Park' y catálogos musicales de The Weeknd, creció un 50% durante el semestre hasta los 1.500 millones de dólares en activos gestionados, con 53 participaciones. A principios de julio, la firma invirtió además 260 millones de libras en una plataforma británica de arrendamiento de trenes de nueva generación.
En el mercado, sin embargo, la cotización no termina de reflejar la fortaleza operativa. El valor cerró la sesión del 20 de julio en 733,00 euros, con un alza del 0,96% tras la noticia del fondo de infraestructuras, pero en lo que va de año el descenso acumulado alcanza el 30,91%. La distancia con el máximo de 52 semanas –1.213,50 euros, alcanzado en agosto de 2025– es del 39,89%, mientras que el mínimo anual de 686,80 euros, marcado en junio, queda solo un 6% por debajo del precio actual, lo que sugiere una cierta estabilización en los niveles más bajos. La media móvil de 50 sesiones, en 806,45 euros, queda aproximadamente un 9% por encima.
La incertidumbre en el segmento evergreen ya ha provocado movimientos entre los grandes bancos de inversión. UBS rebajó el 10 de julio la recomendación de la acción de 'comprar' a 'neutral' y situó el precio objetivo en 705 francos suizos, citando un menor impulso en el beneficio por acción y los riesgos asociados a la plataforma de fondos abiertos. El próximo hito para los inversores será el 1 de septiembre, cuando Partners Group publique los resultados semestrales detallados. Solo entonces se podrá calibrar el impacto real de la desaceleración anunciada y si la confianza en los evergreen comienza a restaurarse.
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