Partners Group: la nueva titulización de créditos que busca taponar la fuga de capitales
Published on 07/24/2026 at 04:51 | Redaktion boerse-global.de
El gestor suizo Partners Group se encuentra en una encrucijada. Por un lado, acaba de lograr un récord histórico de compromisos de capital en el primer semestre de 2026, con 16.000 millones de dólares captados frente a los 12.200 millones del año anterior. Por otro, la presión de los reembolsos en sus fondos abiertos evergreen amenaza con erosionar buena parte de ese avance. En este escenario de luces y sombras, la compañía ha redoblado su apuesta por el crédito privado con una nueva operación de titulización, justo cuando su acción acumula un desplome cercano al 32% desde enero.
La nueva CLO como ariete estratégico
S&P Global Ratings ha otorgado esta semana las calificaciones para la transacción «Partners Group Private Credit CLO 1A/1B», una titulización de préstamos corporativos garantizados —lo que en la jerga financiera se conoce como CLO— cuyo portfolio está compuesto mayoritariamente por créditos a empresas medianas con calificación especulativa. La gestión corre a cargo de la filial estadounidense del grupo suizo.
Este movimiento encaja con la hoja de ruta que la propia compañía esbozó en su «Mid-Year Outlook 2026», donde define la etapa actual como una «era de transformación» en los mercados privados. El crédito privado (private credit) se erige como el pilar central de esa estrategia, precisamente en un momento de fuerte volatilidad en los mercados públicos de renta variable.
El lastre de los reembolsos y las comisiones
Pero mientras la división de crédito gana protagonismo, otras áreas del negocio muestran signos de fatiga. La dirección del grupo ha anticipado que las comisiones por rendimiento (performance fees) en el primer semestre de 2026 se situarán por debajo del 20% de los ingresos totales, muy lejos del rango objetivo del 25% al 40% que la compañía maneja como meta a medio plazo.
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El problema se agrava con las solicitudes de reembolso en los fondos evergreen. En concreto, el fondo «Global Value SICAV» ha tenido que limitar al 5% del valor liquidativo la tasa de reembolso, después de que las peticiones alcanzaran el 9,8% en el segundo trimestre. Este escenario llevó a Morningstar a recortar el 20 de julio su estimación de valor razonable para la acción en un 6%, hasta los 910 francos suizos. Los analistas de la firma proyectan salidas de capital de unos 12.000 millones de dólares desde estas estructuras abiertas en los próximos 18 meses.
El impacto conjunto de las menores comisiones y las fugas de capital podría frenar el crecimiento del patrimonio gestionado en el segundo semestre entre uno y dos puntos porcentuales. Aun así, Partners Group mantiene su previsión anual de captaciones brutas entre 26.000 y 32.000 millones de dólares.
Cifras récord que conviven con la debilidad bursátil
No todo son malas noticias. El patrimonio gestionado alcanzó los 186.000 millones de dólares al cierre de junio, frente a los 174.000 millones de un año antes. El fondo de infraestructuras «Partners Group Direct Infrastructure IV» cerró con compromisos por más de 15.000 millones de dólares, un 50% más que su predecesor. Y la división de royalties —derechos de licencia— duplicó su volumen hasta los 1.500 millones de dólares, impulsada por ocho nuevas transacciones en lo que va de año, entre ellas los derechos sobre la serie South Park y el catálogo musical de The Weeknd.
Sin embargo, la cotización no refleja ese dinamismo. La acción cerró el jueves en 723,80 euros, con un leve repunte del 0,11%, pero desde enero acumula una caída del 31,78%. El 52 semanas-máximo, situado en 1.213,50 euros, queda ya a más de un 40% de distancia. El mínimo anual, marcado a finales de junio en 686,80 euros, está apenas un 6% por debajo del precio actual.
El debate sobre la remuneración al accionista
En este contexto de presión sobre los márgenes, el consejero delegado, David Layton, ha anunciado que el próximo consejo de administración abordará un debate de fondo sobre el equilibrio entre recompra de acciones y dividendos. La decisión será clave para los inversores, especialmente en un momento en que la base de comisiones se ha debilitado.
Operativamente, la compañía sigue moviendo ficha. A principios de julio invirtió 260 millones de libras esterlinas en una plataforma de arrendamiento de material ferroviario en Reino Unido. Y la nueva CLO, con las calificaciones de S&P ya sobre la mesa, refuerza la apuesta por el crédito privado como contrapeso a las debilidades del negocio tradicional.
El 1 de septiembre, con la publicación del informe semestral completo, se sabrá si esta estrategia de doble vía —crecimiento en captaciones y titulización de créditos— logra contener la sangría de reembolsos y estabilizar una cotización que coquetea con sus mínimos anuales.
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