Partners Group: récord de captación de 16.000 millones, pero la sombra de los reembolsos y la rebaja de Morningstar pesan sobre la acción
Published on 07/23/2026 at 04:30 | Redaktion boerse-global.de
La gestora suiza Partners Group transita por un escenario de contrastes. Mientras sus cifras de captación de capital marcan máximos históricos y el brazo de infraestructuras cierra un programa millonario, la cotización se desploma un 31,86% en lo que va de año y los analistas recortan sus valoraciones. La acción, que cotiza en 723,00 euros con un descenso del 1,50% en la última sesión, se mueve peligrosamente cerca de su mínimo de 52 semanas, situado en 686,80 euros, registrado el pasado 26 de junio. La distancia respecto al máximo anual del 8 de agosto de 2025 alcanza ya el 40,42%.
La rebaja de Morningstar y el dilema de los fondos evergreen
El 20 de julio, la firma de análisis Morningstar redujo su estimación de valor razonable para la acción de Partners Group un 6%, hasta los 910 francos suizos. El motivo esgrimido fue la persistencia de reembolsos en los denominados fondos evergreen, aquellos vehículos de capital permanente que permiten a los inversores entrar y salir con mayor flexibilidad. Esta salida de dinero lastra la base de comisiones recurrentes y siembra dudas sobre la estabilidad de los ingresos futuros.
Apenas diez días antes, el 10 de julio, UBS ya había dado un paso atrás. La gran entidad suiza rebajó su recomendación de "comprar" a "neutral" y recortó el precio objetivo de 1.175 a 705 francos suizos. La justificación: un menor impulso de los beneficios y la incertidumbre que rodea al negocio de los fondos evergreen.
Captaciones récord y un gigante de infraestructuras
Pese a las turbulencias bursátiles, la maquinaria de captación de Partners Group no se detiene. El 15 de julio, la compañía anunció que en el primer semestre de 2026 había obtenido compromisos de capital por valor de 16.000 millones de dólares, frente a los 12.200 millones del mismo periodo del año anterior. Se trata de una cifra récord para un semestre.
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Ese mismo día, la gestora comunicó el cierre definitivo de su cuarto programa directo de infraestructuras, "Direct Infrastructure IV", con un volumen superior a los 15.000 millones de dólares. Esta cantidad duplica prácticamente el tamaño de su predecesor, lo que evidencia la confianza de los inversores institucionales en este segmento, incluso cuando otras divisiones enfrentan vientos en contra. Paralelamente, la firma ya ha comenzado a captar capital para su sexto programa directo de private equity.
La advertencia sobre las comisiones de rendimiento
El talón de Aquiles del semestre reside en las comisiones de rendimiento (performance fees). La propia compañía advirtió de que estas podrían situarse por debajo del 20% de los ingresos totales en el primer semestre de 2026, muy lejos del rango objetivo del 25% al 40%. La causa es la menor actividad de desinversiones, es decir, menos ventas de participadas, que son las que generan estos ingresos variables.
A cierre del primer semestre, los activos bajo gestión (AuM) alcanzaban los 186.000 millones de dólares, frente a los 174.000 millones del año anterior. La previsión de captación bruta para el conjunto de 2026 se mantiene en una horquilla de 26.000 a 32.000 millones de dólares.
Operaciones recientes y el debate sobre el capital
En el plano operativo, Partners Group ha seguido moviendo ficha. Por cuenta de sus clientes, invirtió 260 millones de libras esterlinas en una plataforma británica de arrendamiento de material rodante ferroviario de última generación. Además, adquirió una cartera global de arrendamiento de aeronaves comerciales a Avenue Capital Group.
El consejero delegado, David Layton, anunció que en la próxima reunión del consejo de administración se abordará un debate de calado sobre el uso del capital. Sobre la mesa, la posibilidad de lanzar recompras de acciones frente a la actual política de dividendos, que la compañía mantiene por ahora.
El rating que respalda y la cita clave del 1 de septiembre
En el frente crediticio, S&P Global Ratings asignó ratings preliminares a la operación de titulización "Partners Group Private Credit CLO 1A/1B", gestionada por la filial estadounidense. Este movimiento subraya la creciente relevancia del negocio de crédito privado para el grupo. Ya en marzo, Moody's había otorgado por primera vez un rating "A3" con perspectiva estable, mientras que Fitch confirmó su calificación "A-".
Todos los focos están puestos ahora en el 1 de septiembre de 2026, fecha en la que Partners Group publicará su informe semestral detallado. Será entonces cuando los inversores puedan comprobar si el sólido crecimiento de los activos bajo gestión logra compensar el lastre de unas comisiones de rendimiento a la baja y la persistente sangría en los fondos evergreen.
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