Plata: La Fuga hacia el Dólar Ahoga un Mercado en Déficit

El fracaso de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán en Islamabad ha desencadenado una reacción en cadena en los mercados, pero con un resultado paradójico para la plata. En lugar de buscar refugio en el metal precioso, los inversores han protagonizado una huida masiva hacia el dólar estadounidense, ejerciendo una presión brutal sobre las cotizaciones. El activo cayó hasta la zona de 74,00 a 74,40 dólares la onza fina, perforando el nivel psicológico de los 75 dólares y registrando una caída de entre el 1,7% y el 2% en la sesión.

Este movimiento se explica por una peligrosa combinación de factores. La amenaza de un bloqueo en el Estrecho de Ormuz por parte de la marina estadounidense hizo disparar los precios del petróleo, con el crudo WTI alcanzando los 101,50 dólares por barril y el Brent superando los 102 dólares con un avance de más del 7%. El consiguiente repunte de los costes energéticos aviva los temores inflacionarios en un momento donde la inflación en EE.UU. ya se sitúa en el 3,3%, su nivel más alto desde mayo de 2024.

Ante este escenario, los mercados han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, reduciendo la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre a apenas un 30%. El consiguiente repunte de los rendimientos, con la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años en el 4,35%, incrementa el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como la plata. Esta dinámica ha impulsado el ratio oro-plata hasta 63,44, reflejando la mayor debilidad relativa del metal blanco.

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Sin embargo, esta turbulencia geopolítica y monetaria oculta una realidad fundamental incuestionable. El mercado global de la plata se encamina en 2026 hacia su sexto déficit consecutivo de oferta, con un faltante estimado en unos 67 millones de onzas. La demanda estructural de la industria fotovoltaica, de vehículos eléctricos y electrónica se mantiene firme, creando una base de soporte a largo plazo. Incluso con la corrección actual, la plata conserva una ganancia superior al 130% en comparación con los niveles del año anterior.

La tensión entre la escasez física y la presión financiera es palpable. Mientras la demanda física en mercados como India se mantiene estable alrededor de los 74 dólares, los inventarios registrados en la COMEX continúan su descenso hasta los 76 millones de onzas, cubriendo solo el 13,4% de los contratos abiertos. El mercado a plazo está dominado por ventas especulativas impulsadas por los titulares, no por un cambio en los fundamentos.

La evolución en los próximos días dependerá de dos catalizadores inmediatos. Por un lado, la materialización concreta de cualquier interrupción en el tráfico marítimo del Golfo. Por otro, la publicación de datos económicos clave en Estados Unidos, empezando por el índice de precios al productor del 14 de abril, que podrían reforzar o suavizar las actuales expectativas de tipos de interés altos por más tiempo. Técnicamente, el metal encuentra un primer soporte relevante en los 72,50 dólares, seguido de la zona de los 70 dólares, mientras que la resistencia inmediata se sitúa en 75,50 dólares.

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