Plata: La Química del Déficit Impulsa una Racha Ganadora

El precio de la plata ha cerrado su cuarta semana consecutiva al alza, cotizando alrededor de 79,60 dólares por onza, un avance semanal de aproximadamente el 4%. Este impulso sostenido no es casual, sino el resultado de una convergencia única entre factores geopolíticos de corto plazo y una restricción estructural de la oferta que se profundiza año tras año.

El reciente optimismo en los mercados se debe en parte a las noticias sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán, que incluiría el abandono por parte de Teherán de su programa de armas nucleares. Aunque sin confirmación oficial iraní, la mera perspectiva ha calmado a los inversores. Este ambiente ha presionado a la baja al dólar, situado cerca de mínimos de seis semanas, y ha reducido las expectativas inflacionarias, creando un entorno propicio para los metales preciosos. Un breve alto el fuego entre Israel y el Líbano, activo desde el 17 de abril, contribuyó adicionalmente a esta tranquilidad, asegurando la apertura del estratégico estrecho de Ormuz.

Sin embargo, el motor principal del mercado es fundamental. El último World Silver Survey 2026, publicado el 15 de abril por el Silver Institute, confirma que el mercado global se encamina hacia su sexto año consecutivo de déficit. Para 2026, se prevé un faltante de 46,3 millones de onzas finas, un volumen que supera en un 15% al del año anterior. Este desequilibrio crónico ha consumido las reservas disponibles: en los últimos cinco años se han extraído 762 millones de onzas de los inventarios sobre el suelo.

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Ahora, una nueva amenaza se cierne sobre la ya tensa cadena de suministro. China planea imponer fuertes restricciones a la exportación de ácido sulfúrico a partir de mayo de 2026. Este producto químico es vital para el proceso de lixiviación en pilas utilizado en grandes minas de cobre, especialmente en Chile, de donde proviene una parte significativa de la plata mundial como subproducto. Los primeros indicios de interrupciones ya han hecho que los precios spot del ácido sulfúrico se disparen más de un 40%. Los analistas advierten que, sin fuentes alternativas, la producción de cobre y plata podría verse seriamente comprometida en el segundo semestre de 2026.

Mientras la oferra se contrae, la demanda muestra una doble cara. Por un lado, el consumo industrial podría retroceder un 2% en 2026, hasta unos 650 millones de onzas, su nivel más bajo en cuatro años. El sector solar, un gran consumidor, está bajo una intensa presión para reducir el contenido de plata en sus células, sustituyéndolo por aluminio o cobre, en respuesta a los altos precios. Este efecto de sustitución es una advertencia clara para el mercado a medio plazo.

Por otro lado, la demanda de inversión física está compensando con fuerza. Se proyecta que crezca un 20% en 2026, alcanzando un máximo de tres años con 227 millones de onzas. Las compras de monedas y lingotes, impulsadas por una recuperación en Estados Unidos, avanzan un 18%. Simultáneamente, los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial están emergiendo como nuevos pilares de demanda industrial, mitigando en parte el retroceso de otros sectores.

Con los inventarios en la bolsa COMEX rondando los 76 millones de onzas, el mercado sigue siendo vulnerable a movimientos bruscos. Aunque el precio se mantiene muy por debajo de su máximo histórico de 121,60 dólares marcado en enero de 2026, la combinación de un déficit estructural profundo y una nueva amenaza química desde China está dibujando un panorama donde los vientos siguen siendo alcistas. La capacidad del mercado para movilizar ácido sulfríco alternativo determinará la intensidad del próximo apretón.

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